Tensa calma tras las medidas del Banco Central: con bajo volumen operado, el dólar cerró al alza

Después de las contundentes medidas del viernes del Banco Central, y que el precio del dólar bajó cerca de 5% ese dí­a, en el comienzo de la semana el mercado cambiario recompuso posiciones y cerró al alza, por mayor demanda de inversores para recomponer carteras y la devaluación de monedas regionales frente al billete estadounidense.Este incremento hasta $21,97 en el mayorista no dejó de sorprender a la City debido a las medidas oficiales tomadas el viernes pasado de subir la tasa de referencia hasta el 40% y de limitar la cantidad de divisas que pueden disponer los bancos al 10% del total de sus tenencias, entre otras.

Además, este lunes pesaron cuestiones provenientes del exterior. El motivo es que en el mercado internacional el dólar subió hasta alcanzar su nivel más alto de 2018, ante la expectativa creciente de que los aumentos de las tasas de interés en Estados Unidos impulsen a la divisa, mientras que los operadores se desprendí­an de sus posiciones en contra de la moneda.Así­, fueron notorias las devaluaciones de las demás monedas de paí­ses vecinos contra el dólar, ya que Brasil registró una depreciación de 0,5%, México de 1,1% y Chile de 1,2%.

De esta forma, el precio minorista finalizó con un alza de cinco centavos a $22,33 promedio, uno de sus valores más elevados después del récord de $23 del último jueves.En el Banco Nación la cotización al público ascendió 10 centavos hasta $21,50 para la compra y $22,30 para la venta.En tanto, en las entidades privadas la referencia más elevada en ventanillas fue de $22,45 en el ICBC, seguido de los $22,40 en el Galicia y $22,39 en el Francés.

En el circuito informal, el precio del blue se negoció en las cuevas del microcentro a $22 para la punta vendedora, un incremento de 30 centavos que hizo que toque un valor récord máximo.

Igualmente, el billete marginal se ubicó 33 centavos (-1,5%) por debajo del promedio minorista oficial.

Por su parte, en el segmento mayorista, al que acuden bancos y empresas, el precio de la divisa ascendió 17 centavos respecto a la última jornada y cerró en los $21,97 para la venta. El volumen total negociado volvió a sus niveles "normales", ya que se registraron u$s575 millones, es decir, 28% más bajo que el viernes."No se vieron ventas de dólares en el mercado de cambios de los bancos en cantidad como se esperaba, para ajustarse a la nueva normativa de su baja de porcentaje de su posición en divisas extranjeras", resumió Fernando Izzo de ABC Cambios."Sin intervención del Banco Central, el dólar mayorista volvió a presentar una demanda por cobertura que corrigió la fuerte baja del viernes pasado", dijo el analista Gustavo Quintana. 

Precisamente, el alza del precio despertó la atención de operadores y analistas, ante la decisión adoptada ese dí­a por el Banco Central, en la que las entidades financieras deben volcar al mercado buena parte de los activos en dólares que mantení­an en carteras propias. 

La resolución del BCRA indicaba que la posición debí­a pasar del 30% al 10% a más tardar este lunes. 

Además, se cambió la manera de computar esa posición patrimonial. Si antes el 30% surgí­a de un promedio mensual (es decir, un banco podrí­a moverse más arriba de ese tope, siempre que el promedio final del mes sea de 30% o menos), ahora el 10% establecido es diario.

Dicho de otra forma, si un banco recibe divisas del exterior para cubrir una operación puntual de la jornada, debe terminar ese dí­a con el lí­mite del 10%, por lo que tendrá que vender el excedente que le ingrese.

En cifras, según los analistas consultados por iProfesional, el volumen potencial de dólares que deberí­an haber volcado al mercado el sistema financiero rondarí­a los u$s1.500 millones, lo cual le darí­a un respiro por única vez al Banco Central en su batalla por tratar de domar al tipo de cambio.

"El impacto deberí­a ser de alrededor de u$s1.500 millones como mucho, principalmente desde bancos públicos, y es un 'de una vez' que desaparecerá el martes", indicó el banco de inversión brasileño BTG Pactual en un reporte.

Otros analistas advierten que se trata de una cifra difí­cil de estimar. Para ACM, por caso, la oferta extraordinaria de divisas podrí­a llegar hasta los 2.000 millones de dólares.

La apuesta oficial es que estos dólares traerí­an algo de calma a la primera rueda cambiaria de la semana. Y ayudarí­an al Banco Central a cubrir la salida de capitales que queda pendiente, en momentos en que fondos de inversión del extranjero se retiran del paí­s y de otros mercados emergentes.

Precisamente, la contracara de esta oferta son los cerca de u$s1.000 millones que según algunas estimaciones corresponden a colocaciones en Lebac que aún están en manos de inversores extranjeros.

Su importancia radica en el hecho que según el propio Banco Central serí­a la única fuente de demanda de dólares, ya que ni bancos ni grandes empresas habrí­an salido de sus posiciones en pesos demandando dólares durante las últimas semanas.

Pero esta decisión tendrí­a un efecto secundario que solo se podrí­a constatar en la próxima licitación de Lebac, de la semana que viene, cuando se afronta un fuerte vencimiento de la mitad de todas las tenencias de estas Letras (unos $600.000 millones). Según fuentes del mercado, la intención oficial seria que buena parte de los pesos que surjan de la liquidación de divisas se oriente a dicho instrumento.   

En cuanto las medidas adoptadas el viernes pasado, el banco Credit Suisse remitió un informe a sus clientes en el que sostienen que existe la posibilidad de estar cerca de encontrar un equilibrio en el mercado cambiario.

"Hay una posición más agresiva por parte del Gobierno. Al aumentar las tasas de manera más decidida para estimular la demanda de pesos y activos en pesos y al anunciar una postura fiscal más estricta, creemos que es al menos una buena señal", afirman.

El informe agrega que "para ser claros, no creemos que la presión en el mercado haya disminuido, por lo que no creemos que estemos en se haya tocado fondo. Podrí­amos ver un mayor debilitamiento del tipo de cambio y tasas aún más altas, pero los puntos que establecimos antes nos indica que el mercado podrí­a encontrar un nuevo equilibrio en el corto plazo".

Por su parte, el economista jefe de la calificadora de riesgo estadounidense Moody's, Gabriel Torres, destacó que "el Gobierno anunció varias medidas para hacer frente a las presiones cambiarias", y señaló que "si bien prevemos que ayudarán a reducir la volatilidad, el reciente debilitamiento del peso refleja una mayor percepción de riesgo para activos argentinos".

Por su lado, el analista del BTG Pactual, Alejo Costa, opinó que "un tipo de cambio en el rango de $22 a $22,5 por dólar es justo en el nuevo contexto".

"La respuesta del Gobierno fue apropiada para calmar los mercados y detener el sangrado, pero el paciente sigue siendo crí­tico", afirmó Costa.

Remarcó que "todaví­a falta el ancla en el lado de la inflación", porque indicó que "las tasas reales en estos niveles no pueden mantenerse por mucho tiempo, y el tipo de cambio debe rastrearse para evitar otra venta masiva".

Lo que está claro que con estas ventas compulsivas no perderán plata, pues son divisas que compraron a un precio mucho más barato del que los venderán hoy. De acuerdo con el banco de inversión BTG Pactual, los bancos públicos estaban en febrero cerca del lí­mite del 30%, según datos de febrero, mientras que los privados estaban muy por debajo de ese lí­mite.

Cabe recordar que el jueves de la semana pasada, el tipo de cambio alcanzó su precio máximo histórico de $23 en la plaza mayorista.

Tasa y dólar futuroEn el mercado secundario de Lebac las tasas operadas se incrementaron: al plazo a 9 dí­as quedó a 36,75%, la de 45 dí­as al 38% y la de 100 dí­as al 33% anual.Igualmente, el volumen negociado en esa plaza fue interesante, ya que se registró un equivalente en pesos de u$s445 millones. En el mercado de futuros del Rofex se operaron u$s396 millones, de los cuales más del 50% se negoció para mayo a $22,49, con una tasa de 36,70% anual. En general, los plazos subieron más de diez centavos promedio, acompañando el alza final del spot, ante la poca oferta de bancos y exportadores, y la no intervención del Banco Central.El perí­odo más extenso negociado fue agosto a $24,10. En tanto, para diciembre el valor transado fue de $26,13, una cifra que implica en las negociaciones actuales una devaluación del peso para todo el 2018 del 40%.