Fuego amigo: las proyecciones pesimistas del JP Morgan

El banco de inversión "más cercano" al Gobierno, cuna profesional de varios de los funcionarios de la gestión macrista, no esconde la visión pesimista con respecto a Argentina.

En un reciente informe firmado por Diego Perreira y Lucila Barbeito, el JP Morgan volvió a recalcular hacia abajo las variables clave de la economí­a local.

Esto se produce dí­as después de que, por ejemplo, el ministro de Finanzas, Luis Caputo, fuera entrevistado por el representante del banco en Argentina, Facundo Gómez Minujin, en el evento de AmCham, publicó eleconomista.com.ar.

"En esta nota, mostramos nuestro escenario base revisado para Argentina después del reciente estrés financiero. Ahora esperamos una polí­tica fiscal más dura, una tasa real de interés por encima del 10% y una intervención del BCRA para evitar mayores saltos del tipo de cambio", describen en el paper.

"Los episodios de las últimas semanas traerán un impacto negativo en el crecimiento y la inflación. Eventualmente esto podrí­a disparar un reacomodamiento del escenario polí­tico entrando en las elecciones del 2019, y por eso sumar incertidumbre en los próximos trimestres", advierte.

De acuerdo al paper, se revisa el crecimiento del PIB para 2018 y 2019 a la baja: 1,5% para el 2018 y 2,1% en 2019.

Además, creen que la inflación será más alta (en torno a 26,6% en 2018 y 19,8% en 2019) debido a las presiones del pass-through.

Por otro lado, sostienen que el peso más débil hace que las necesidades de financiamiento del Tesoro para ambos años sean menores a u$s30.000 millones. Pero los usos y recursos externos sugieren un gap financiero de u$s50.000 millones para los próximos ocho trimestres. De esta manera, un préstamo del FMI más alto que los u$s30.000 millones permitirí­a que el Gobierno cubra sus necesidades de fondeo.

A su vez, llevan a Argentina a "marketweight" desde el actual "overweight" en el EMBIGD portafolio. Mientras que una lí­nea de crédito con el FMI podrí­a ayudar a conseguir el financiamiento para los próximos 18 meses, el foco en las fragilidades externas yendo a un año electoral en 2019 y con condiciones financieras globales más apretadas, urge estar más neutrales.

Desde el banco de inversión, también proyectan un tipo de cambio en $27,5 para finales de 2018 y uno de $32,5 para el cierre del 2019. Especí­ficamente, hay riesgos de menores ingresos de fondos desde el exterior y mayor dolarización de las carteras locales, además de una importante expectativa con respecto al paquete del FMI. Por eso, creen que el carry que promete la moneda podrí­a ser insuficiente.

Con respecto a las tasas locales, también pasan de overweight a neutral ya que el carry trade quedó corto contra la devaluación de la moneda local. Si bien la volatilidad bajó en estos últimos diez dí­as, y a pesar de que los mercados encontraron cierta consolidación en el corto plazo, creen que en el mediano plazo los desafí­os ameritan estar cautelosos.