La batería de medidas que lanza el Gobierno busca un único objetivo: detener la sangría de las reservas internacionales. Desde que colocaron las nuevas restricciones cambiarias, a mediados de septiembre, las arcas del Banco Central caen u$s1.114 millones, a razón de u$s139 millones por jornada hábil.

La magnitud del derrumbe, que viene de antes y acumula en el año una merma de u$s3.400 millones, se explica por la escasez de oferta y la (aún con el mega cepo) demanda privada.

Según estiman en el mercado, el Gobierno podría comprar "algo de tiempo" pero dudan que los exportadores inunden la plaza de dólares. "Es un simple parche que dura unos días y vuelve a complicarse todo en una semana. Nadie te va a liquidar en serio con esta brecha", indicó a iProfesional un ejecutivo de un banco privado. 

Las medidas, más de allá de los supuestos incentivos para estar posicionados en pesos, apuntan a que los exportadores salgan a liquidar. Se busca que "suelten" entre u$s7.000 millones y u$s10.000 millones, según estimaciones, de divisas "encanutadas" de la cosecha anterior. El problema, más allá de la baja de retenciones por tiempo limitado, es que la brecha cambiaria desincentiva vender.

No hay medida oficial, excepto que le pague más precio al productor, que tienen a los sojeros. 

No alcanzaría la baja de retenciones para que los sojeros tengan incentivos de quedarse en pesos

Nadie quiere pesos

Los números muestran que no es negocio liquidar con este nivel de brecha, más allá de la baja de retenciones. Tomando el precio de la tonelada de la soja en 305 dólares, al tipo de cambio oficial de $76, reciben $23.200. Pero esos pesos al dólar MEP o contado con liqui equivalen a si vendieran la tonelada de soja ya no a u$s305 sino a u$s160 aproximadamente.

Lo mismo pasa con el maíz, que se vende a u$s170 pero que al precio del mercado paralelo el productor estaría recibiendo (en pesos) el equivalente a u$s90. Y el trigo, que cotiza a u$s213 la tonelada se la pagan como si valiera u$s112. 

"No te cambia mucho la baja de retenciones. Es cierto que el que venda, al ponerle instrumentos en pesos que más o menos sirven para cubrirse, no se va a ir al blue. Pero hasta que no tengan que ponerse con la próxima campaña no necesitan pesos. Por eso no van a vender", advirtió otro ejecutivo de un banco extranjero que trabaja con las grandes cerealeras. 

De todas formas, algunos creen que en medio de la escasez de divisas "algo puede aportar". "No será mucho, por es dudoso que muchos liquiden en serio, pero quizás tiran unas semanas. No está claro, por ahora aporta poco a la oferta con lo cual creo que seguirán cerrando la demanda de dólares", advierten en el mercado. 

Para Wall Street la devaluación del peso oficial es inevitable a pesar de que se gane tiempo

La historia marca que se termina siempre igual

El Gobierno, con estas medidas, busca evitar lo que -para el mercado- es inevitable. Una devaluación desordenada del peso oficial.

Si el Central no logra estabilizar el mercado y sigue vendiendo dólares en el mercado cambiario, la expectativa seguirá jugándole en contra. A eso se le suma la incertidumbre con los depósitos, que caen cerca de u$s1.000 millones desde que se colocaron las nuevas restricciones.

Y los bancos piden billetes para hacer frente a los retiros. ¿Eso cambiará? En la City dicen que estas medidas, a priori, quedarán lejos de subsanar la falta de confianza extrema que existe con las políticas oficiales. 

Barclays Capital recuerda que en el pasado reciente, "episodios de corridas contra las reservas similares a la que se está produciendo ahora han llevado finalmente a una devaluación del tipo de cambio".

"Por lo tanto, aunque el momento es difícil de predecir, ya que es probable que el gobierno intente evitar una devaluación antes las elecciones de mitad de período -mediante controles más estrictos si es necesario- creemos que eventualmente una devaluación podría ser inevitable", afirma, si bien desde la perspectiva del tipo de cambio real no parece tan caro, esto no es lo mismo desde una cuenta de capital.