La Comisión Nacional de Valores anunció este lunes una flexibilización de la operación con el dólar MEP y dispuso cambios en el contado con liquidación o CCL.

De esta manera, vuelve a cobrar relevancia el tipo de cambio "bursátil", que en las últimas semanas se convirtió en uno de los instrumentos de moda por dos simples razones: no tiene cupo límite de u$s200 mensuales y su precio es hoy el más barato entre las distintas cotizaciones del dólar que están disponibles al público en la Argentina.

La CNV indicó que las modificaciones lanzadas este lunes buscan "mejorar la integración de distintos segmentos de negociación del mercado de capitales y continuar reduciendo la volatilidad, brindando estabilidad de precios en la operatoria de valores negociables, en el marco de la política económica actual".

En la operatoria con dólar MEP, se disminuye el plazo de permanencia de dos a un día hábil para personas humanas y jurídicas siempre que cumplan las siguientes condiciones:

• Compran un activo en pesos y luego lo venden con liquidación en dólar MEP.
• Realizan una Transferencia Receptora y luego venden el valor negociable con liquidación en dólar MEP.

Además, se adapta el esquema normativo vigente para una mejor integración de distintos segmentos vinculados con la modalidad CCL.

Detalles de las nuevas medidas

A continuación, se resumen las medidas adoptadas por la Comisión Nacional de Valores:

1. Disminución del plazo de permanencia de dos a un día hábil para personas humanas y jurídicas que compran un activo en pesos y luego lo venden con liquidación en dólar MEP.

2. Disminución del plazo de permanencia de dos a un día hábil para personas humanas y jurídicas que realizan una Transferencia Receptora y luego venden el valor negociable con liquidación en dólar MEP.

3. De forma transitoria y excepcional, las cuentas de los comitentes no incluidos en el concepto de carteras propias de los ALyCs, para el conjunto de valores negociables de renta fija soberanos nominados y pagaderos en dólares estadounidenses bajo ley local, en el segmento de interferencia de ofertas con prioridad precio tiempo, deberán limitar sus posiciones vendedoras netas a 100.000 nominales semanales cuando se trate de operaciones con liquidación Cable.

"Respecto de esta última medida es importante destacar que la referida operatoria podrá realizarse bajo los parámetros habituales en el segmento de negociación bilateral o con títulos valores distintos a los mencionados", explica la CNV.

Dólar MEP: por qué se tomó esta medida

La nueva medida de la CNV está contenida en la RG 878/21 que entrará en vigencia con su publicación en el Boletín Oficial.

"Fue dispuesta con el propósito de optimizar el esquema normativo vigente, atento a la volatilidad observada en la negociación de activos en pesos y en dólares, para una mejor integración de los distintos segmentos de negociación del mercado de capitales y con el objetivo de contener riesgos sistémicos y brindar estabilidad de precios en la operatoria regular de valores negociables, en el marco de la política económica actual", indica la CNV.

Pero hay más razones, detrás de la explicación que da la CNV. La suba del dólar oficial, según la cotización del Banco Nación, hoy ubicó el valor de la divisa cercano a los $149, mientras el bolsa (MEP) se posicionó en torno de los $147,25. El Gobierno dejó escapar un poco al oficial con la intención de alentar la liquidación de exportaciones y hacer algo más interesante la venta de bienes al exterior para los productores locales. De esta manera, se da un paso más en el camino que se pretende seguir, de reducir el déficit fiscal y, a la vez, incrementar las reservas del BCRA.

Como era de esperar, la diferencia a favor del oficial lo que hizo fue alentar la suba de los dólares financieros (MEP y CCL), que tuvieron una jornada al alza. Pero el fenómeno también respondió a la decisión que tomó hoy la Comisión Nacional de Valores (CNV) a través de la Resolución General 878/2021 que, como medida principal, disminuye el plazo del "parking" para la compra de dólar MEP de dos a un día hábil.

Así, las personas y empresas que compren un activo en pesos o realicen una transferencia receptora y luego lo vendan en esa moneda deberán esperar sólo 24 horas -y no, 48 como hasta ahora- para vender los bonos que adquieran en pesos para cambiarlos por dólar MEP (en general el bono más usado es el AL30-D).

Sin embargo eso no es todo, ya que se podría decir que la norma implementa algo así como un "movimiento tenaza" porque, por otro lado, limita "de forma transitoria y excepcional" (a 100.000 nominales) la venta de bonos soberanos nominados en dólares (de los cuales los más populares son los AL30-C), que se utilizan para adquirir dólar CCL a través de los ALyC.

De esta manera, la estrategia del Gobierno apunta, por un lado, a incentivar la adquisición de dólar MEP, lo que le saca pesos al mercado ilegal del blue y ayuda a mantener corta la brecha entre el bolsa y el oficial y, por el otro, intenta desalentar la fuga de capitales vía contado con liquidación (CCL).

Recordemos que lo que permite la compra de este dólar financiero es volver verdes los pesos, vía la compra de bonos (hasta aquí igual que el MEP) pero sacándolos del país, lo que implica la fuga de capitales al exterior.

A partir de ahora, esta posibilidad se verá más limitada por el cupo aplicado a los bonos y porque sigue vigente para esta modalidad el parking de dos días.

El dólar MEP es hoy más barato que el blue y que el "ahorro" oficial.

Dólar MEP: cómo funciona la inversión de moda

La operatoria de Dólar Mercado Electrónico de Pagos (MEP) se popularizó mucho durante 2020 porque se trata de un proceso que le permite a los inversores hacerse de divisas estadounidenses de forma legal, a un precio menor que en el mercado oficial (donde se cobra un 65% de impuestos) y sin estar restringidos por el cupo máximo de u$s200 implementado por el BCRA.

"El dólar MEP, a diferencia del dólar oficial no tiene tope de compra, se puede transferir al banco y no tiene condicionantes", resume en diálogo con iProfesional Matías Marsicano, productor bursátil registrado en la Comisión Nacional de Valores (CNV) y licenciado en finanzas.

"La operatoria se tiene que hacer obligatoriamente a través de un Agente de Liquidación y Compensación (ALYC) o broker", cuenta Marsicano.

Así, ambos especialistas explican que el inversor debe transferir sus pesos a su cuenta comitente (de la sociedad de bolsa) y, con ese dinero, compra un activo. Por exigencia del Central, ese bono debía permanecer dos días (48hs) en cartera, para cumplir con el proceso conocido como "parking", y, después de ese plazo, se vende en dólares. A partir de este lunes, el plazo de parking se acortó a un día (24 hs). Para hacerlo más gráfico, el proceso es así:

Paso 1: Abrir cuenta comitente en un ALyC.

Paso 2: Transferir pesos a la cuenta abierta.

Paso 3: Comprar un activo en pesos que a la vez tenga cotización en dólares MEP fluida.

Paso 4: Esperar el día de parking fijado por regulación.

Paso 5: Vender el acitvo en u$s.

Si bien es una operatoria sencilla y legal, Marsicano advierte que el único riesgo que se tiene al realizarla es "que el bono que se haya usado para hacer parking tenga algo de volatilidad".

Por eso, se suelen utilizar activos que garantizan cierta estabilidad, porque, si en esas 24 horas tiene variaciones, eso influirá en el resultado de la operación (claro que puede ser para bien o para mal, pero hay que minimizar riesgos para que sea eficiente).

"El más usado es el AL30 porque tiene mucha liquidez", apunta Di Cristófaro. 

La operatoria de Dólar Mercado Electrónico de Pagos (MEP) se popularizó mucho durante 2020.

Dólar MEP: comparación con otras cotizaciones

En la comparación con otros tipos de dólar, el MEP sale ganando dado que, si bien su valor en pesos va bastante de la mano con el dólar paralelo, siempre suele ubicarse por debajo de éste.

Además, según aclara Marsicano, "la diferencia básica con el blue es que el azul es un dólar que se debe operar fuera del sistema legal, mientras que el MEP está avalado por la Comisión Nacional de Valores (CNV) y es una operatoria blanca".

El famoso dólar MEP hoy ronda los $141, por debajo del Contado con Liquidación y del blue

Por otro lado, también suele tener una diferencia con el Contado Con Liquidación (CCL), que suele cotizar algo por encima porque, en ese caso, las divisas resultantes de la operación se depositan fuera del sistema argentino, en un banco extranjero a elección del inversor.

"Para el CCL, en lugar de AL 30-D, se compra AL 30-C (la D es de dólar y la C es de cable) porque los fondos tienen destinos diferentes, pero todo lo demás es igual", informa Di Cristófaro.

Ambos operadores bursátiles ven la inversión en dólar MEP como un negocio conveniente, sobre todo en este momento, dado que, tal como lo sostiene Marsicano, "estamos en un período estacional de mucha demanda de pesos".

Esto implica que no debería haber fuertes subas del dólar en diciembre y enero, pero no descarta que, pasado ese tiempo, pueda darse este escenario debido a un incremento de la demanda.

Así, con los valores actuales y dado que la cotización viene acompañando de cerca el índice inflacionario, parece que el dólar bolsa no es una mala inversión. Todo lo contrario.