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Bonos soberanos en dólares acentúan suba: ¿será sostenible la recuperación?, esto dice el mercado

Monos en dólares subieron por tercer día seguido. Analistas lo atribuyen a señales positivas locales y escenario global favorable. ¿Seguirán al alza?
FINANZAS - 25 de Agosto, 2022

Los bonos soberanos y las acciones argentinas que cotizan en Wall Street rearfimaron el miércoles 24 de agosto la tendencia alcista que exhiben desde el inicio de semana, tras confirmarse la designación de Gabriel Rubinstein como secretario de Programación Económica, que en la práctica ejerce el rol de viceministro de Economía.

De todos modos, los analistas atribuyen la mejora de los activos financieros argentinos a un mix que combina un escenario internacional más favorable para todos los mercados emergentes, y señales locales positivas.

En ese contexto, los bonos soberanos en dólares registraron alzas en torno al 4% en forma generalizada, mientras que las acciones argentinas que cotizan en Wall Street treparon hasta 6,2%, y también subieron en la plaza bursátil local, El índice accionario líder S&P Merval subió un 2,37%.

Ese mejor clima se reflejó también en el riesgo país -que refleja la sobretasa que paga un país para financiarse respecto al bono del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años-que bajó a 2.347 puntos básicos.

No obstante, los analistas afirman que para consolidar la tendencia alcista de los activos argentinos y que puedan volver a los valores que registraban antes de la crisis de la deuda en pesos desatada en junio, faltan medidas, sobre todo en el plano cambiario, que permitan reforzar las reservas.

Suba de bonos: los factores que los impulsan

Pedro Siaba Serrate, estratega de PPI, aseguró a iProfesional que "la elección de Rubinstein fue tomada con buenos ojos, aunque el mercado todavía desconfíe de qué grados de libertad va a contar para llevar a cabo el ordenamiento fiscal necesario".

Bonos en dólares iniciaron el lunes tendencia alcista, tras confimarse que Rubinstein será el viceministro de Economía

Pero también vinculó el actual rally de los títulos argentinos "al clima emergente más ameno, desde el martes la situación de la deuda a nivel global mejoró".

Siaba Serrate destacó además que "todavía persiste algo de demanda de corporativos de bonos soberanos en dólares, vale recordar que las empresas que acceden al MULC tienen muy pocas alternativas para invertir en instrumentos dolarizados, después de la limitación de la compra de CEDEARs y ONs corporativos de legislación extranjera".

Por su parte, Diego Martínez Burzaco jefe de Research de Inviu consideró que la tendencia alcista de bonos y acciones argentinas es explicada "70% por factor local y 30% internacional".

"El anuncio de más ajuste fiscal ayuda a esta tendencia, y la expectativa de algún tipo de nuevo dólar soja para acelerar la liquidación de exportaciones. Adicionalmente, Brasil viene mejorando bastante bien su mercado y eso derrama a la Argentina", evaluó.

En sintonía, Tomás Ruiz Palacios, analista de Consultatio Plus sostuvo que "sigue soplando el viento a favor de la región en el último mes Brasil está casi 25% arriba en dólares, Colombia y Chile también 10% arriba, hay una tendencia favorable para la región que contagia a Argentina, y a eso se le suma buenos datos locales, como la cifra de déficit de julio que sorprendió al mercado por positivo".

El analista financiero Christian Buteler concordó en adjudicar la mejora de los títulos argentinos a contexto internacional y en lo local "a señales positivas como el resultado del déficit fiscal de julio que fue muy bueno, el nombramiento de Rubinstein que es positivo porque no solo Sergio Massa logró designar a quien él quería sino que es una persona que tiene una visión parecida a la del mercado"

Bonos: Compras de oportunidad

Buteler destacó entre las principales razones de la escalada de los bonos "lo barato que están" los activos argentinos con lo cual "algunos inversores extranjeros empiezan apostar por la Argentina y con poco dinero ya hacen que el mercado suba de manera importante".

En sintonia con la mejora de los bonos, el riesgo pais bajó a 2.347 puntos

De igual mirada, Martínez Burzaco enfatizó que "claramente que, partiendo de una situación de precios muy baratas en términos relativos, la especulación y oportunidad es más grande en Argentina".

El analista financiero Franco Tealdi tambien aludió a "compras de oportunidad" dado que en la región "estaba todo muy deprimido versus países desarrollados"

Esas compras son alentadas por "activos muy baratos más subas de tasas de interés", acotó.

También el analista Gustavo Ber remarcó que "las señales fiscales y la fuerte suba de la tasa abre espacio a apuestas tácticas de carry trade".

A su vez, Pablo Repettto, jefe de Research de Aurum Valores dijo que "hay toda una onda positiva a nivel global, Argentina está con una tendencia un poco más fuerte que está relacionada con que la caída (de los bonos) de junio para acá que fue bastante significativa primero por la crisis de la deuda en pesos, y luego por la renuncia de Martín Guzmán" al ministerio de Economía.

¿Será sostenible la suba de los bonos?

Repetto indicó que "los bonos ya recuperaron todo lo perdido luego de la salida de Guzmán, pero aún están bastante por debajo de los niveles previos a la crisis de la deuda en pesos de comienzos de junio; ,eso va a hacer más complejo, debería haber un cambio de expectativas mucho más rotundo"

"Más allá de que han estado pisando gastos, cambiando algunos partidas presupuestarias pero todo en un esquema muy precario, debe haber un cambio rotundo. Para que haya una recuperación sólida de los activos financieros argentinos tendría que haber muchísima menos emisión potencial a futuro, haber acumulación de reservas, y una consolidación fiscal muy contundente cosa que por ahora no se ve", esgrimió.

Por su parte, en informe de PPI indicó ques el precio promedio ponderado superó nuevamente el techo de u$s25 para ubicarse en US$25.27. De esta manera los globales argentinos lograron volver a los niveles pre renuncia de Guzmán, 36 ruedas después

En el mercado dicen que es necesario medidas para reforzar las reservas para que se consolide suba de bonos

Para que continúe la recuperación de los bonos, Siaba Serrate dijo "dependerá de lo que se haga".

En ese sentido, Ruiz Palacios planteó que "los bonos siguen siempre mucho a las reservas netas, asi que tiene que haber alguna novedad en el plano cambiario para que se pueda sostener la suba de los bonos, si no tiene patas muy cortas".

"Si bien las reservas mostraron algunos datos positivos, los bonos tendrían que ver que la tendencia de las reservas se consolida".

Gustavo Neffa, director de Research for Traders, dijo acerca de si ve factible una recuperación sostenida de los títulos soberanos que "con los bonos soy más escéptico, depende de lo que logre Massa con el déficit fiscal, si consigue reducirlo al objetivo con el FMI de 2,5%"

"Pero el gran problema es el BCRA y cómo maneja el flujo de los dólares hacia adelante. Todos los anuncios fueron buenos, la búsqueda de dólares de los organismos internacionales y tratar de cumplir con el FMI es bueno para engrosar las reservas pero quedan pendiente muchas cosas, el tema de la salud del BCRA por un lado, y el tema de la brecha cambiaria que es de 120%.

En cambio, Neffa comentó que "con (futuro rumbo de) las acciones soy más optimista". Y agregó: "de hecho a los clientes les venimos recomendando hace un tiempo una cartera de acciones con foco en negocios con ventajas comparativas pero también hemos incorporado algunos bancos y utilities con la readeacuación de las tarifas" .

Por su parte, Martínez Burzaco estimó que "en la medida que se avance en el ajuste fiscal y se llegue a cumplir con el FMI puede sostenerse, pero no será lineal ni mucho menos".

A su vez, Tealdi auguró que "la situación judicial de Cristina Fernández algo de ruido va a traer, si genera tensión política lo más probable es que afecte negativamente, hay que ver el grado de adhesión que tiene su defensa, políticamente más que nada"

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