Las acciones argentinas en Wall Street y los bonos en dólares subieron hasta 4%

El S&P Merval profundizó las caídas este miércoles y retrocedió un 4,7%, en línea con la tendencia negativa de los principales índices de Wall Street. Dentro del panel líder, se destacaron las bajas de Sociedad Comercial del Plata (-9,3%), Metrogas (-8%), Transportadora de Gas del Sur (-7,6%), Ternium (-7%) y Aluar (-6,9%).

En contraste, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Nueva York operaron con mayoría de subas. Las alzas más marcadas correspondieron a Edenor (+4%), Cresud (+3,4%), YPF (+2%), Grupo Supervielle (+1,9%) y Transportadora de Gas del Sur (+1,9%).

En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron un comportamiento positivo, con subas de hasta 2,8% (Global 2046), seguido por el Bonar 2035, con un incremento de 1,1%. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER avanzaron hasta 0,5%, liderados por el TX26. Con estos movimientos, el riesgo país se ubica en 745 puntos básicos.

Como novedad para los inversores, el Banco Central anunció que permitirá a los no residentes acceder al mercado oficial de cambios (MULC) sin autorización previa para repatriar nuevas inversiones, siempre que mantengan un plazo mínimo de seis meses.

Además, se lanzará una nueva serie de Bopreal (Serie 4), con vencimiento a tres años y pagos semestrales de intereses. El instrumento estará destinado a regularizar deudas comerciales anteriores al 12 de diciembre de 2023, así como dividendos y servicios de deuda con vinculadas. En una primera etapa, el monto total de emisión será de hasta u$s3.000 millones. Las fechas de licitación se comunicarán próximamente a través de una Comunicación B del BCRA.

Apertura del cepo: ¿una estrategia para consolidar el nuevo esquema cambiario?

La sociedad de bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) analizó la decisión del Banco Central de habilitar a los inversores no residentes el acceso al Mercado Libre de Cambios (MLC) sin autorización previa. Esta medida, que busca atraer inversiones extranjeras con un horizonte de mediano plazo, exige que los fondos permanezcan un mínimo de seis meses en la entidad financiera receptora. Desde PPI explicaron que esta condición apunta a frenar el ingreso de capitales meramente especulativos, es decir, los conocidos como "capitales golondrina", que suelen ingresar y salir del país en cortos períodos de tiempo buscando aprovechar brechas cambiarias o rendimientos transitorios.

Los analistas del bróker destacaron que esta flexibilización también tiene implicancias importantes para los activos financieros argentinos, que podrían aspirar a ser incluidos en los principales índices de referencia internacionales. En su análisis, los especialistas subrayaron que este tipo de movimientos regulatorios podrían ser interpretados por el mercado como una señal de mayor previsibilidad financiera y compromiso con una apertura gradual del mercado de capitales local. Además, consideraron que esta acción se inserta dentro de una estrategia económica más amplia orientada a reforzar la estabilidad cambiaria y atraer flujos sostenibles hacia la economía argentina.

Para los expertos de PPI, detrás de esta resolución subyacen dos objetivos centrales. Por un lado, interpretan que el Gobierno podría estar buscando conducir al tipo de cambio oficial hacia la parte inferior de la banda establecida en el nuevo esquema cambiario. La hipótesis cobra fuerza a partir de declaraciones recientes de funcionarios y las intervenciones del Banco Central, que viene operando mayormente en ese segmento del mercado. Esto, a su vez, plantea ciertos interrogantes sobre la meta de acumulación de reservas para el segundo trimestre, fijada en u$s4.400 millones, si se mantienen las compras sólo en esa franja más baja.

La sociedad de bolsa remarcó que, de consolidarse este enfoque cambiario, se configuraría un entorno de mayor estabilidad para el ingreso de inversiones extranjeras. Bajo esta lógica, el marco regulatorio actualizado no solo busca alentar nuevas colocaciones, sino también dotarlas de previsibilidad, al imponer restricciones temporales al movimiento de los capitales entrantes. Desde PPI señalaron que la combinación de una política monetaria contractiva y reglas más claras para la operatoria cambiaria podría reforzar la confianza del mercado en el rumbo económico actual.

El impacto en el mercado de pesos y el renovado atractivo del carry trade

Más allá de los efectos cambiarios, los especialistas de PPI destacaron que esta medida puede tener un impacto relevante sobre la demanda de instrumentos en pesos. Argumentaron que una flexibilización del cepo, acompañada por una política monetaria muy restrictiva, genera condiciones favorables para que el sector privado vuelva a interesarse por las licitaciones del Tesoro. En particular, señalan que muchos inversores podrían optar por no renovar la totalidad de los vencimientos, y aprovechar el diferencial de tasas que hoy ofrecen los instrumentos en moneda local.

Desde la sociedad de bolsa consideran que esta dinámica no debe interpretarse de manera alarmista. En cambio, remarcaron que el Tesoro cuenta actualmente con un importante colchón financiero, cercano a los $10,89 billones, distribuidos entre el Banco Central y el Banco Nación. Este nivel de liquidez le permitiría al gobierno sostener un rollover por debajo de 1,0x sin enfrentar tensiones significativas. En ese marco, subrayan que el contexto resulta propicio para que el Tesoro continúe captando fondos, especialmente si puede ofrecer rendimientos atractivos y mantener cierta estabilidad cambiaria.

Los analistas de PPI también hicieron foco en las oportunidades que se abren para estrategias de carry trade. Según su visión, la liquidez que comenzará a canalizarse hacia el mercado local tenderá a concentrarse en instrumentos a tasa fija, por encima de los ajustados por inflación (CER). Esta preferencia se explica, en parte, por la expectativa de que el pass through de una eventual suba del tipo de cambio oficial sea menor al anticipado, siempre que no se produzca un salto brusco. En este contexto, tanto las tasas fijas como los instrumentos CER continúan ofreciendo condiciones atractivas para los inversores que buscan aprovechar el diferencial de tasas entre pesos y dólares.

De este modo, el relajamiento parcial de las restricciones cambiarias aparece como un catalizador para reactivar el interés por activos en moneda local, en un escenario donde la política monetaria restrictiva continúa siendo uno de los principales pilares del esquema económico. Para los especialistas del bróker, esta combinación permite mejorar la demanda por instrumentos del Tesoro sin comprometer el equilibrio fiscal o cambiario, al menos en el corto plazo. La clave, sostienen, estará en mantener las condiciones actuales de disciplina y previsibilidad.

El nuevo BOPREAL Serie 4: características y objetivos

En paralelo, el Banco Central anunció la próxima emisión del BOPREAL Serie 4, un bono que busca avanzar en la regularización de la deuda comercial previa a diciembre de 2023. Desde PPI explicaron que esta herramienta tiene un doble objetivo: por un lado, sanear compromisos acumulados con proveedores del exterior, y por otro, facilitar el cumplimiento de obligaciones pendientes con empresas vinculadas. La emisión representa un nuevo paso en el proceso de normalización del comercio exterior y forma parte de la estrategia para reordenar el frente financiero externo.

Los expertos de la sociedad de bolsa detallaron que el bono tendrá un plazo de tres años, con pagos de intereses semestrales y amortización del capital en un solo pago al vencimiento (estructura bullet). Este esquema permite a las empresas contar con mayor previsibilidad en cuanto a sus flujos de pago, y al mismo tiempo le otorga al BCRA un mayor margen para administrar su calendario financiero. El monto máximo de emisión será de hasta US$3.000 millones, lo que marca la continuidad de una serie de colocaciones similares realizadas en los últimos meses.

Según los especialistas del bróker, el éxito de esta nueva serie dependerá en gran medida de las condiciones que se definan en la primera licitación, en especial, la tasa de interés ofrecida. Aunque aún no se conocen detalles precisos sobre el rendimiento, desde PPI adelantaron que se mantendrán atentos a los anuncios oficiales para poder estimar su potencial atractivo. El contexto actual, con una menor volatilidad cambiaria y una política monetaria estricta, podría jugar a favor de una colocación exitosa.

Por último, los analistas recordaron que los BOPREAL se han convertido en un instrumento clave para canalizar deuda comercial sin presionar directamente sobre las reservas del BCRA. En ese sentido, destacan que esta herramienta contribuye a sostener una transición ordenada del esquema de pagos en el comercio exterior. De cara a los próximos meses, la evolución de estos bonos será un factor relevante para medir el grado de normalización financiera que logre alcanzar la economía argentina.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones en Wall Street retroceden este miércoles luego de que Nvidia revelara nuevas y costosas restricciones impuestas por Washington a las exportaciones de chips a China, en un contexto de creciente incertidumbre sobre el rumbo de la política comercial del presidente Trump.

El S&P 500 cayó un 2,2%, mientras que el Dow Jones Industrial Average perdió más del 1,7%. El Nasdaq Composite, de fuerte ponderación tecnológica, retrocedió un 3%, presionado por el impacto de las medidas sobre el sector.

Las acciones de Nvidia se desplomaron más de 6,9% tras conocerse que el gobierno estadounidense exigirá licencias para exportar su chip de inteligencia artificial H20 al mercado chino. La compañía estima un impacto financiero negativo de 5.500 millones de dólares. AMD también reporta pérdidas esperadas de hasta 800 millones de dólares por controles similares, lo que hace caer sus acciones un 6%.

En paralelo, sigue la incertidumbre sobre los aranceles a las importaciones clave. Aunque se evalúan posibles exenciones para el sector automotor, aún no está claro el futuro de las tarifas recientemente pausadas sobre productos electrónicos. Mientras tanto, la administración Trump prepara nuevos gravámenes sobre fármacos, semiconductores y minerales estratégicos.

También persiste la indefinición respecto a los aranceles aplicables a otros socios comerciales de EE.UU., más allá de China. El presidente ha señalado que continúan las negociaciones tras decretar, la semana pasada, una pausa de 90 días sobre la mayoría de los aranceles "recíprocos".