El Merval y los bonos en dólares cerraron su racha negativa y vuelven a subir, a la espera de las medidas de Caputo

El índice Merval retoma la tendencia alcista este martes con una suba del 3%, desmarcándose de los principales índices de referencia internacionales, como Wall Street, que operan en terreno negativo. Dentro del panel líder, los avances más destacados los protagonizan YPF (4%), Transener (3,1%) y Metrogas (2,5%).

En sintonía con el mercado doméstico, las acciones argentinas que cotizan en Nueva York (ADRs) también registran subas. Entre los papeles con mejor desempeño se destacan YPF ( 4,5%), seguida por 4,5%, seguido por Edenor y Banco Macro, con el 2,4% y 2,2%, respectivamente.

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares operan mayormente en alza, liderados por el Global 2038 ( 2%), seguido por el Global 2035, que avanza 0,6%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER muestran subas de hasta 0,5%, con el TX26 encabezando las mejoras. 

Como dato clave para el mercado, el ministro de Economía, Luis Caputo, afirmó en una entrevista con el programa Tiempo Libre que el Gobierno trabaja en un nuevo marco regulatorio para incentivar el uso de dólares físicos que hoy están fuera del sistema financiero. "Hay muchos más dólares que pesos", aseguró, y planteó que facilitar la circulación de esos dólares podría ayudar a dinamizar la economía.

El plan incluiría medidas de desregulación que involucren al Banco Central, la Agencia Regulatoria del Sistema Financiero (ARCA) y al sistema financiero en su conjunto. El objetivo, señaló, es que las personas puedan usar sus dólares con libertad y sin temor, en lo que definió como un cambio cultural clave.

Bonos soberanos en dólares: optimismo por la compresión del riesgo país

Desde la sociedad de bolsa Cohen destacaron una visión positiva respecto del desempeño de los bonos soberanos argentinos en moneda extranjera. Según sus especialistas, el nuevo acuerdo alcanzado con el Fondo Monetario Internacional, que permite al Banco Central contar con reservas brutas por u$s 39.165 millones, abre un escenario favorable para una continuidad en la compresión del riesgo país. Este factor, considerado clave por los analistas del bróker, es uno de los pilares que sostiene su optimismo sobre la deuda en dólares.

Los expertos de Cohen subrayaron que este contexto mejora las perspectivas para ciertos bonos soberanos, con foco en el AL35. Este título, señalaron, se beneficia de un potencial de compresión del riesgo país hasta los 475 puntos básicos en el plazo de un año, lo que podría traducirse en una suba del 25,4%. Además, destacaron que se trata de un bono con buena liquidez en el mercado y una tasa interna de retorno del 11,2%.

Para los inversores con perfiles más conservadores, los analistas sugirieron considerar el bono AL30. Si bien su duration más corta implica una menor exposición a la volatilidad, aún ofrece una TIR del 12,3% y un upside potencial del 20,1%. Según detallaron, este instrumento representa una alternativa sólida para quienes buscan rendimientos elevados con un menor nivel de riesgo asociado.

Incluso en un escenario adverso, como el regreso del riesgo país a niveles de 1.000 puntos básicos, desde Cohen indicaron que estos bonos seguirían generando retornos positivos. Este elemento, sumado al contexto de mayores reservas internacionales y un nuevo marco de entendimiento con el FMI, refuerza su visión favorable hacia la deuda soberana en dólares.

Deuda del BCRA: los BOPREAL ganan atractivo

En lo que respecta a la deuda emitida por el Banco Central, los especialistas del bróker destacaron el creciente atractivo de los BOPREAL. Estos instrumentos, indicaron, resultan especialmente adecuados para perfiles conservadores, ya que ahora ofrecen rendimientos similares a los bonos soberanos pero con menor riesgo asociado. La capitalización del BCRA y su rol como beneficiario directo del acuerdo con el FMI son factores que, a juicio de Cohen, otorgan mayor respaldo a esta clase de títulos.

Los expertos enfatizaron que, al tratarse de deuda con vencimiento dentro del actual mandato presidencial, los BOPREAL aportan un nivel adicional de certidumbre. Esta característica es particularmente valorada por los inversores en contextos de alta incertidumbre política y económica, y contribuye a posicionarlos como una opción defensiva dentro del menú de renta fija en dólares.

Entre las series disponibles, Cohen favorece el Strip 1-B, cuya TIR se ubica en el 11,9%, superando al Strip 1-C, que rinde 10,8%. Según explicaron, esta preferencia se debe no solo a la diferencia de rendimiento, sino también a sus ventajas impositivas y a la posibilidad de ser utilizados para la cancelación de impuestos a partir del 30 de abril de 2026, un mecanismo que ya fue reglamentado por la AFIP a través de ARCA.

Este beneficio fiscal otorga al Strip 1-B una ventaja comparativa relevante frente a otras alternativas. Desde la sociedad de bolsa resaltaron que esta opcionalidad le añade valor al instrumento y lo convierte en una herramienta versátil para inversores que buscan eficiencia tributaria, además de rendimiento y seguridad.

Bonos en pesos: oportunidades de corto plazo para el carry trade

Los analistas de Cohen también identificaron oportunidades en la deuda en pesos, especialmente bajo el nuevo esquema económico planteado por el Gobierno. Con la implementación de un régimen de bandas cambiarias y un renovado acuerdo con el FMI, consideran que se abre una ventana favorable para estrategias de carry trade de corto plazo. Este tipo de jugadas busca aprovechar las altas tasas en moneda local frente a una expectativa de estabilidad cambiaria.

En este contexto, los especialistas del bróker se inclinan por el tramo corto de la curva a tasa fija. Argumentan que estos instrumentos, por su menor duración, ofrecen mayor liquidez y menor exposición a shocks adversos, como una suba brusca del tipo de cambio o una aceleración inflacionaria. Mencionaron particularmente a la Lecap S30Y5, con vencimiento en mayo de 2025, que rinde 2,5% mensual y cuya paridad con el dólar (breakeven) se encuentra en $1.207.

Dentro del universo de bonos ajustables por CER, destacaron al TZX25 como una alternativa atractiva. A pesar de tener una tasa real negativa (-7,88%), su rendimiento directo proyectado ronda el 6%, similar al de la Lecap mencionada. A su favor, los analistas señalan su capacidad de brindar cobertura ante una eventual aceleración inflacionaria, lo que lo convierte en una herramienta valiosa frente a eventuales tensiones cambiarias.

Para los inversores con mayor tolerancia al riesgo, Cohen continúa viendo oportunidades en los bonos duales. En particular, el TTM26 se perfila como una opción destacada: este bono ofrece un rendimiento ligado a la tasa TAMAR más un spread del 6,8%, con una tasa breakeven de 25,5%. Según sus proyecciones, la tasa mayorista superaría ese nivel en 2025 y 2026, haciendo que el bono pague la TAMAR completa.

Este diferencial de tasas, junto con una duration relativamente contenida, hace que el TTM26 presente un retorno directo estimado de 31,4%, superior al 27,6% de una Lecap de duración similar. Así, para perfiles más dinámicos, este instrumento aparece como una alternativa con alto potencial dentro del universo de deuda en pesos.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones estadounidenses retroceden este martes, mientras los inversores esperan el inicio de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, atentos al posible impacto de la ofensiva arancelaria del presidente Donald Trump sobre la hoja de ruta de las tasas de interés.

El índice S&P 500 cae alrededor de un 0,5%, mientras que el Dow Jones Industrial Average pierde cerca de un 0,4%. El Nasdaq Composite, de fuerte peso tecnológico, lidera las bajas con una merma de aproximadamente 0,6%.

La cuenta regresiva ya comenzó: la Reserva Federal inicia este martes su encuentro de dos días, que culminará el miércoles con el anuncio de su decisión sobre las tasas. Aunque se espera que el banco central mantenga sin cambios el costo del dinero, el mercado estará atento a cada palabra del presidente de la Fed, Jerome Powell, especialmente en relación con la resiliencia de la economía. El foco está puesto en cómo la entidad evalúa las consecuencias de la renovada escalada comercial impulsada por Trump, cuyos efectos aún no se reflejan completamente en los datos macroeconómicos.

Las declaraciones del mandatario durante el fin de semana debilitan las esperanzas de una distensión comercial, y contribuyen al freno que sufrió el lunes el S&P 500, que venía de registrar su racha alcista más extensa en dos décadas. Trump anunció su intención de aplicar un arancel del 100% a las películas producidas fuera de Estados Unidos y descartó que esta semana mantenga conversaciones comerciales con su par chino, Xi Jinping.

Como nuevo frente de presión, el presidente norteamericano adelantó el lunes por la noche que planea anunciar en las próximas dos semanas nuevos aranceles sobre productos farmacéuticos. La declaración tuvo lugar tras la firma de una orden ejecutiva destinada a reducir obstáculos regulatorios para la producción de medicamentos dentro del país.