Acciones cerraron mixtas y bonos marcaron ganancias, tras anuncio de licitación clave del Gobierno
El índice Merval cortó su buena racha y bajó este martes un 0,7%, en una rueda marcada por el anuncio del Gobierno sobre las condiciones para la última licitación de deuda del mes, que se realizará este miércoles. El objetivo es cubrir vencimientos por un monto cercano a los ocho billones de pesos.
La propuesta incluye siete instrumentos en moneda local: cuatro Lecaps con vencimientos entre junio y noviembre del próximo año, dos Bonos del Tesoro Capitalizables (Boncap) con plazos a enero y mayo de 2026, y un Boncer cupón cero con vencimiento en octubre de 2026.
Además, se destaca un bono en pesos con vencimiento en mayo de 2030, especialmente diseñado para inversores offshore. Este instrumento, que incorpora una opción de rescate anticipado en 2027, será suscripto en dólares pero pagará una tasa fija en pesos.
En el panel líder, se destacaron las caídas de Grupo Supervielle (-5,6%), Edenor (-2,1%), BBVA (-1,9%), Loma Negra (-1,5%) y Grupo Financiero Galicia (-1,5%).
En línea con el mercado local, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Wall Street operaron con variaciones mixtas. Entre los mayores avances diarios destacaron Ternium ( 2,4%), seguida por Cresud ( 2,2%), Mercado Libre ( 1,9%), Globant ( 1%) y Central Puerto ( 0,9%). Los retrocesos más pronunciados los encabezaron Banco Supervielle (-6,3%), BBVA (-2,9%), Banco Macro (-2,5%), Grupo Financiero Galicia (-2,4%) y Edenor (-2,1%).
En renta fija, los bonos soberanos en dólares cerraron con mayoría de subas. El Global 2046 encabezó con una mejora del 0,6%, mientras que el Global 2030 avanzó 0,2%. Por su parte, los títulos ajustados por CER mostraron leves alzas de hasta 0,2%, con el TX26 como el más destacado.
El regreso del BONTE: claves del nuevo instrumento del Tesoro
El Tesoro Nacional vuelve a apostar por los BONTEs, con el lanzamiento de un nuevo instrumento a tasa fija y vencimiento en mayo de 2030, dirigido especialmente a inversores internacionales. Desde el bróker Portfolio Personal Inversiones (PPI) explicaron que esta nueva colocación se destaca por ser suscripta en dólares, una característica estratégica que podría contribuir directamente al fortalecimiento de las Reservas Internacionales. Este punto adquiere relevancia en un contexto donde se acerca el vencimiento de metas con el FMI, previstas para el 13 de junio.
El bono, que incluye una opción de venta (put) para mayo de 2027, busca posicionarse en la parte larga de la curva en pesos, actualmente dominada por la BONCAP con vencimiento en enero de 2027. Esta última tiene una duración modificada (modified duration) de 1,4 años, mientras que el nuevo BONTE podría duplicar ese valor si se emite con una tasa cercana al 24%, lo que implicaría una MD de 2,8 años. Para los especialistas del bróker, esto lo alinea tanto con la parte media de la curva soberana en dólares como con la curva CER.
En caso de considerar la opción de venta como fecha efectiva de vencimiento, la duration se reduciría a 1,74 años, lo que facilita su comparación con otros activos similares y contribuye a una estimación más precisa por curva. Esta metodología, explicaron los analistas de PPI, tendería a arrojar tasas más elevadas, ya que considera que a partir del ejercicio del put, las tasas deberían comenzar a descender progresivamente.
Los expertos de la sociedad de bolsa anticipan que, si la colocación resulta exitosa —una posibilidad que consideran probable—, el Tesoro podría optar por reabrir este instrumento en futuras licitaciones, lo que consolidaría al BONTE 2030 como una nueva referencia en la curva en pesos a tasa fija.
Efecto monetario y desplazamiento de la demanda
El diseño de la colocación también tendrá implicancias en el mercado de deuda local y la política monetaria. Para Portfolio Personal Inversiones, el límite impuesto por el Tesoro al rollover del 100% generará una mayor liquidez en pesos. Esto se debe a que la participación de inversores extranjeros desplazará parte de la demanda de los actores locales, redireccionando sus fondos hacia la parte larga de la curva.
Desde PPI detallaron que los aproximadamente 1.000 millones de dólares que se espera captar equivalen a cerca de 1,14 billones de pesos al tipo de cambio oficial. Este ingreso de divisas no sería esterilizado, generando un impacto expansivo sobre la base monetaria. No obstante, señalaron que este efecto monetario no tendría una magnitud significativa si se lo compara con el M3 del sector privado.
En este marco, la potencial emisión del BOPREAL Serie 4 —cuya definición aún está pendiente— podría actuar en sentido contrario, contrarrestando en parte el exceso de pesos derivado del BONTE. Para los especialistas del bróker, este excedente de liquidez podría presionar a la baja los rendimientos de la curva a tasa fija, con un impacto más marcado en su tramo corto.
A esto se suma un contexto macroeconómico que, según señalaron, comienza a mostrar una mejora en las expectativas inflacionarias. Relevamientos de alta frecuencia ubican la inflación de mayo por debajo del 2%, lo que consolidaría la pendiente negativa de la curva, favoreciendo particularmente a los instrumentos con mayor duration.
Composición de la licitación: reaperturas y nuevas series
Además del nuevo BONTE2030, la Secretaría de Finanzas incluirá en la licitación otros siete instrumentos, con el objetivo de cubrir vencimientos por un total de $8,6 billones. Entre ellos se destacan cinco LECAPs, un BONCAP, un BONCER y una nueva LECAP con vencimiento en junio de 2026. Para los analistas de Portfolio Personal Inversiones, esta combinación de reaperturas y nuevos lanzamientos busca ofrecer opciones diversificadas a los inversores, manteniendo el atractivo de la curva en pesos.
En la jornada en que se realizó el llamado a licitación, las LECAPs mostraron leves subas de hasta 0,3%, mientras que las BONCAPs registraron alzas de hasta 0,6%. Estas variaciones posicionaron las tasas efectivas mensuales (TEMs) en un rango entre 2,3% y 2,5%, lo que refleja cierta estabilidad en la percepción de riesgo y en la demanda por parte de los inversores.
Los bonos ajustables por CER, como el TZXO6, también participaron de la jornada con precios que reflejan una tasa CER 9,96%, una referencia que, según los expertos de PPI, sigue siendo relevante en un entorno de inflación decreciente. Al mismo tiempo, instrumentos como los BONTAMs acompañaron la tendencia alcista, con subas de hasta 0,6%, aunque algunos —como el TTM26— mostraron ligeras correcciones.
Por su parte, la nueva LECAP S29Y6, valuada por curva al cierre del día anterior, arrojaría una TEM estimada de 2,46%. Sin embargo, desde PPI advirtieron que será necesario observar la evolución del mercado durante la jornada siguiente, ya que aún quedaba tiempo para que los participantes internalicen el impacto potencial de la emisión del BONTE sobre la curva en pesos.
Perspectivas para la curva en pesos y próximos pasos del Tesoro
Con la licitación en marcha, los analistas de Portfolio Personal Inversiones consideran que el lanzamiento del BONTE 2030 introduce una nueva dinámica en el tramo largo de la curva en pesos, al tiempo que presiona a la baja los rendimientos del tramo corto. Este movimiento, combinado con la mejora en las expectativas inflacionarias, profundiza la inclinación negativa de la curva, un rasgo que favorece a los instrumentos con mayores plazos de duración.
El éxito de esta colocación, según los expertos del bróker, podría abrir la puerta a nuevas emisiones similares, en un contexto en el que el Gobierno busca seguir sumando reservas sin generar desequilibrios importantes en el mercado de deuda local. A pesar del impacto monetario expansivo de corto plazo, la magnitud del efecto sigue siendo moderada en relación al tamaño del sistema financiero.
Los especialistas también señalaron que, en la medida en que el Tesoro logre mantener la demanda de instrumentos en pesos y fomentar la participación de inversores internacionales, se consolidará una base de financiamiento más estable. La clave, advirtieron, estará en cómo se articula esta estrategia con otras medidas fiscales y monetarias, especialmente en lo referido a la colocación de los BOPREAL.
Desde PPI consideran que el nuevo BONTE 2030 representa un paso importante para el Tesoro en su estrategia de financiamiento. Al mismo tiempo, actúa como un catalizador de ajustes en la curva soberana en pesos, introduciendo nuevas referencias en la parte larga, incentivando el apetito por duration y ampliando las herramientas para canalizar la liquidez en un entorno de inflación descendente.
Qué pasa en los mercados del mundo
Wall Street arrancó la semana con fuertes subas este martes, impulsado por expectativas más optimistas en torno a un posible acuerdo comercial entre Estados Unidos y la Unión Europea. El optimismo llegó tras la decisión del presidente Trump de aplazar la entrada en vigor de aranceles del 50% sobre productos europeos.
El Dow Jones avanzó alrededor de un 1,8% (unos 740 puntos), mientras que el índice S&P 500 trepó un 2,05%. El Nasdaq, impulsado por el sector tecnológico, lideró las subas con un salto del 2,4%.
La jornada marcó la reapertura de los mercados tras el feriado del Memorial Day del lunes, con los inversores buscando dejar atrás las pérdidas registradas el viernes. Las señales de deshielo en las tensas relaciones comerciales entre Washington y Bruselas fueron clave para el rebote.
La Unión Europea anunció el lunes que acelerará las negociaciones con Estados Unidos, luego de que la Casa Blanca informara que retrasará hasta el 9 de julio la aplicación de los nuevos aranceles, originalmente previstos para el 1 de junio. El objetivo es ganar tiempo para alcanzar un acuerdo que evite una escalada arancelaria entre ambas potencias.
En paralelo, una baja en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. también alimentó el apetito por activos de riesgo. Las tasas cayeron luego de que Japón anunciara que reducirá sus emisiones de deuda tras una reciente turbulencia en su mercado de bonos, que había llevado los rendimientos a máximos históricos. El rendimiento del bono estadounidense a 30 años llegó a caer hasta 4,95%, aunque luego operó en torno al 4,98%.
Los inversores ahora vuelven su atención a una semana cargada de datos macroeconómicos en EE.UU., con reportes clave sobre pedidos de bienes duraderos, vivienda y confianza del consumidor. También se esperan declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal, en medio de expectativas de que las tasas se mantendrán sin cambios. Además, el controvertido proyecto de reforma fiscal de Trump, que ya obtuvo media sanción en la Cámara de Representantes, seguirá en el centro del debate político y económico.