Megasalvataje de Trump a Milei: 9 variables ultra sensibles que evalúan inversores hasta las elecciones
Luego de tres ruedas alcistas, entre el lunes y ayer, las cotizaciones de los bonos y las acciones de Argentina negocian hoy en baja.
La plaza financiera busca un punto de equilibrio tras el importante rebote que promovió el paquete de ayuda financiera que anunció el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent.
Los operadores del mercado financiero local y de Wall Street siguen a la espera de la concreción del salvataje financiero por unos 20.000 millones de dólares anunciado por el secretario del Tesoro americano, Scott Bessent, ayer. En este caso lo más importante es qué cantidad de esos dólares llegará en los próximos días y si los mismos ingresarán antes o después del 26 de octubre.
Bessent anunció ayer a la mañana varias alternativas de manera explícita: un swap de monedas por 20.000 millones de dólares, la posibilidad de comprar bonos argentinos en el mercado primario o secundario, como también nuevas líneas de crédito tipo stand by.
Sin embargo, el funcionario también aclaró que "los avances en la negociación serán posteriores a las elecciones legislativas". Una de las dudas que despertó esta frase es qué podría suceder en caso de que el resultado de las elecciones no sea favorable al Gobierno.
"Estados Unidos está listo para comprar deuda pública secundaria o primaria y estamos trabajando con el equipo argentino", manifestó Bessent.
Expectativas cambiarias y riesgo país
Más allá de esas declaraciones, los inversores esperan que se mantenga la suba de las acciones y bonos, con un riesgo país a punto de perforar la barrera de los 900 puntos básicos y una cotización del dólar oficial que, de acuerdo con las proyecciones de algunos expertos, podría ubicarse entre los $1.275 por la liquidación de unos 7.000 millones de dólares que hará el complejo industrial cerealero hasta las elecciones nacionales del 26 de octubre próximo.
La liquidación de divisas continuará siendo significativa en las próximas jornadas. Esto llevó a analistas como Pablo Lazatti, CEO de Insider Finance, a estimar que la cotización del dólar oficial podría ubicarse en el rango de $1.275 a $1.350 en los próximos días, frente a los $1.320 que cotiza hoy.
El mercado operará pensando en la licitación de deuda del Tesoro por unos 6 billones de pesos de mañana, y se espera que el Tesoro renueve el total de esos vencimientos, otro dato clave para los inversores.
En esa licitación será clave también el rango de la tasa de interés, que bajó de un 45% al 28% para cauciones a 7 días, y cuánto se renueve de esos vencimientos.
Se ofrecerán Lecap con vencimientos el 28 de noviembre y el 30 de abril, además de dos Boncap a tasa fija, con plazo al 30 de enero próximo y el 15 de enero de 2027.
La dinámica de los futuros y las reservas
La nueva reacción de los mercados financieros vuelve a mostrar que las cotizaciones del dólar en todas sus versiones -el dólar oficial llegó a los $1.385- siguen hacia abajo, el riesgo país cayó a 912 puntos básicos, pero todo en función de expectativas: los inversores esperan más precisiones sobre la ayuda financiera de unos 20.000 millones de dólares a través de un Fondo de Estabilización Cambiaria (ECF).
Al parecer, el Gobierno ganó tranquilidad para llegar mejor parado a los comicios del 26 de octubre. Es evidente que los inversores estarán pendientes del resultado para redoblar su apuesta por los activos argentinos. Una derrota parecida a la de la provincia de Buenos Aires desataría nuevamente el nerviosismo de los mercados y también pondría en duda la voluntad del gobierno de Donald Trump de brindar financiamiento a la Argentina.
Otro de los datos clave es cuánto ganará en la venta de futuros el BCRA si continúa la baja del dólar oficial. El mercado de futuros de dólar fue uno de los principales focos de tensión durante gran parte de 2025.
Según un análisis de la consultora 1816, el BCRA acumuló pérdidas superiores al billón de pesos en estos contratos a lo largo del año. Sin embargo, en las últimas semanas logró revertir ese escenario y volver a niveles de equilibrio.
De acuerdo con la estimación, hasta mediados de septiembre las pérdidas acumuladas rondaban los 1,1 billones de pesos, reflejo de las expectativas devaluatorias y la presión sobre el mercado cambiario.
El dólar futuro a diciembre cotiza a $1.486. A ello se suman otros factores que el mercado sigue de cerca, como la evolución de las reservas internacionales brutas, que llegan a los 39.100 millones de dólares frente a los u$s43.500 millones que mostraban a fines de abril.
Un reciente informe de la consultora 1816 destacó que las reservas mostraron movimientos erráticos en septiembre, con una reducción intercalada con compras, y que la intervención oficial sigue siendo clave en la formación de expectativas.
En su reporte, 1816 señaló que el PnL (profit and loss) de los futuros de dólar del BCRA mostró una recuperación inédita por la magnitud y la velocidad: "El salto observado hacia fines de septiembre redujo a cero las pérdidas que se habían acumulado en lo que iba del año", detalló el trabajo.
En resumen, las 9 variables clave que siguen los inversores hasta las elecciones de octubre:
- Desembolso del paquete de ayuda de EE.UU.: monto, plazos y modalidad (swap, compra de bonos o créditos stand by).
- Licitación de deuda del Tesoro: $6 billones a renovar, tasas de interés y nivel de adhesión.
- Evolución del riesgo país: hoy, en torno a los 950 puntos básicos.
- Cotización del dólar oficial: proyecciones entre $1.275 y $1.350; futuro a diciembre en $1.486.
- Liquidación del agro: u$s7.000 millones previstos hasta las elecciones.
- Reservas internacionales: u$s39.100 millones, con tendencia errática.
- Mercado de futuros: posición del BCRA, que pasó de pérdidas por más de $1,1 billones a equilibrio.
- Tasas de interés en pesos: descenso de 45% a 28% en cauciones a 7 días.
- Intervención oficial: capacidad del Gobierno y del BCRA para sostener la estabilidad cambiaria.
Perspectivas inmediatas
La dinámica de los contratos a futuro es un indicador sensible para los inversores, ya que marca no solo la expectativa del mercado sobre la cotización del dólar en los próximos meses, sino también el costo potencial para el Banco Central si esas proyecciones se cumplen. Por eso, el cambio en el PnL de septiembre fue interpretado como un alivio coyuntural para el BCRA.
El Banco Central consiguió borrar en cuestión de días un rojo de más de un billón de pesos en su posición de futuros.
Los operadores sostienen que todo dependerá de la evolución de las expectativas devaluatorias en lo que resta del año, de la capacidad de sostener un escenario de menor tensión en el mercado cambiario y de cuántos serán y cuándo llegarán los dólares del salvataje financiero que anunció el secretario del Tesoro americano ayer. La pregunta es si los 20.000 millones de dólares llegarán todos juntos o serán entregados en la medida en que el BCRA lo requiera.