Guía para operar en el Merval en 2026: qué acciones recomiendan comprar y cuáles será mejor evitar

El mercado argentino volvió a ubicarse en el centro de la escena financiera. Después de un ciclo marcado por correcciones, saltos abruptos, rallyes inesperados y un contexto macro atravesado por cambios políticos profundos, el Merval transita un nuevo capítulo en el que los inversores buscan algo tan concreto como lo es la dirección.

La pregunta ahora pasa a ser: ¿qué comprar, qué mantener y qué evitar en un panel tan volátil como decisivo para la estrategia de cualquier cartera local?

Las principales sociedades de bolsa del país, entre ellas Allaria y IEB, ofrecen respuestas claras. Sus informes más recientes permiten construir un mapa preciso del mercado accionario argentino.

Energía encabeza la lista de sectores con recomendaciones positivas, los bancos vuelven a posicionarse como apuestas de alto riesgo pero altísimo rendimiento, las utilities recuperan protagonismo después de años de atraso regulatorio, mientras que el consumo masivo y parte de la industria muestran señales de alerta.

La primera clave para entender este momento del Merval surge del análisis de valuación. Según IEB, el índice opera hoy en torno a un P/E de 17,4 veces, un nivel más alto que el promedio reciente y que refleja que el mercado está pagando expectativas. No se trata solo del optimismo que siguió al triunfo electoral ni del impulso externo por la caída del riesgo país; se trata de una lectura más profunda.

La renta variable argentina volvió a descontar que las ganancias corporativas rebotarán en 2026, una hipótesis que explica por qué el índice en dólares llegó a superar los 2.000 puntos y sostiene un ratio P/BV de 1,6 veces, también por encima de sus medias históricas.

Sobre este contexto se apoyan las recomendaciones de Allaria, cuya tabla de precios objetivos y retornos estimados ofrece una radiografía extremadamente útil. Allí se cruzan expectativas, valuaciones, potenciales alcistas y riesgos sectoriales, permitiendo ver con claridad qué compañías se encuentran posicionadas para liderar el próximo ciclo.

Energía: el núcleo duro de las recomendaciones

El sector energético vuelve a ocupar el rol de protagonista. Dentro del panel, múltiples acciones muestran retornos esperados que superan cómodamente el 50%, y en algunos casos rozan el 80%.

Vista Energy encabeza la lista. Con un precio objetivo de US$84 y un upside de 63,9%, la compañía se consolidó como una de las acciones más seguidas por inversores institucionales. Su EBITDA proyectado mantiene un ritmo ascendente, mientras que los múltiplos siguen en zona de atractivo relativo frente a sus pares regionales.

YPF, por su parte, vuelve a estar en el radar estratégico. Allaria ubica su precio objetivo en US$62, lo que implica un retorno potencial del 72,8%, una cifra difícil de ignorar incluso para carteras más conservadoras. Los analistas destacan que la combinación de consolidación política y mejoras operativas genera un escenario más favorable que en años anteriores.

Pampa Energía también recibe recomendación de compra. Con un upside estimado de 59,4%, aparece como una acción de alta calidad defensiva, sostenida por múltiples bajos, buen manejo de caja y participación diversificada dentro del sector energético.

La energía es el sector más alineado entre las sociedades de bolsa. Crecimiento operativo, vínculo con la macro real, esquema tarifario más previsible y valuaciones que siguen siendo inferiores a las de mercados comparables construyen un consenso difícil de discutir.

Utilities y transporte de gas

Si existe un grupo accionario que pasó de la irrelevancia al centro del debate, es el de las utilities. La recomposición tarifaria, sumada a la normalización regulatoria, impulsó revisiones agresivas en los precios objetivos.

Edenor aparece como una de las estrellas. Allaria estima un potencial alcista del 76,4%, apoyado en una mejora progresiva del EBITDA y en la expectativa de mayor estabilidad tarifaria.

Las transportadoras de gas también muestran números contundentes como TGSU2 exhibe un upside del 46,2%, mientras que TGNO4 sorprende con un potencial superior al 71%, uno de los más altos del panel.

El caso de Central Puerto merece mención aparte. Con más de 54% de retorno proyectado, combina capacidad instalada, buena generación de caja y un múltiplo que sigue por debajo del promedio de la región.

Para los analistas, las utilities dejaron de ser un segmento castigado por la regulación para transformarse en uno de los más dinámicos del mercado. La clave será la velocidad con la que los cuadros tarifarios continúen actualizándose y cómo evolucione el proceso de reducción de subsidios.

Bancos: el sector más volátil

Después de un 2025 extremadamente difícil, marcado por contracciones en resultados, aumento del riesgo país y deterioro de márgenes, las acciones del sector llegan al nuevo año con un potencial que supera al de la mayoría de los sectores.

Macro se destaca con un retorno esperado del 85,4%. Su valuación actual —P/BV proyectado de 1,17x y P/E en torno a 9 veces para 2026— lo coloca entre los bancos con mayor atractivo relativo.

Galicia, en tanto, asombra con un upside del 96,6%, uno de los más altos del mercado. A pesar de la caída de ganancias del último año, el mercado proyecta una fuerte recuperación impulsada por el rebote del crédito y la reducción del costo del fondeo.

El caso de BBVA tampoco pasa desapercibido, con un potencial de 75,7%, mientras que Supervielle se ubica en terreno similar, cerca del 88%.

Los analistas de IEB aclaran que la relación entre riesgo país, tipo de cambio y valuación bancaria es más estrecha que en cualquier otro sector. La caída del riesgo país posterior a las elecciones no se trasladó completamente a los precios bancarios, lo que deja margen para un ajuste alcista en caso de consolidarse un escenario macro más estable.

Es, sin dudas, el sector con mayor potencial, pero también con el riesgo más fuerte: el premio es alto, pero la sensibilidad a la macro es inmediata.

Industrial y materiales

Dentro de los papeles industriales, Ternium Argentina figura como una de las recomendaciones más claras, con un retorno de 55% apoyado en valuación atractiva y una esperada recuperación operativa.

Sin embargo, no ocurre lo mismo con Aluar y Loma Negra. La primera recibe recomendación de mantener, con un upside de apenas 11%, mientras que la cementera se ubica en un retorno potencial del 20%, también por debajo del resto del panel.

Aquí se observa un mensaje claro de las sociedades de bolsa, en donde, el sector industrial todavía no ofrece señales contundentes de recuperación y el margen para repricing es más limitado.

Consumo masivo y alimentos

Es el único segmento donde Allaria recomienda directamente vender.

Molinos muestra un retorno estimado negativo del 23%, con un P/E extremadamente elevado que no se condice con la evolución reciente de márgenes. Molinos Agro, si bien no exhibe un derrumbe proyectado, tampoco ofrece atractivo para compras nuevas. Ambas acciones quedan claramente relegadas frente al resto del mercado.

Aquí la recuperación del consumo sigue siendo incierta y el pricing power del sector no se mantiene firme en un contexto de desaceleración de ingresos reales.

Telecomunicaciones y medios

Las telcos atraviesan un escenario mixto. Telecom recibe recomendación de compra con un upside del 24,9%, mientras que Cablevisión Holding se convierte en uno de los papeles con mayor potencial del mercado, con casi 90% de retorno estimado.

La recuperación del sector dependerá en gran medida de la actualización tarifaria y de la estabilización de los costos dolarizados.

Si ambos factores confluyen, será uno de los segmentos más beneficiados del próximo ciclo.

Real estate y holdings

El real estate local vuelve a despertar interés. IRSA figura entre las acciones con mayor potencial de todo el mercado, alcanzando un 90,4% de retorno proyectado. Cresud la acompaña con un upside del 93,2%, combinando exposición al agro y activos inmobiliarios.

Los descuentos frente al valor de los activos, sumados a la mejora en expectativas macro, explican este renovado atractivo.

La hoja de ruta

Al comparar las recomendaciones de Allaria con el análisis macro y de valuaciones de IEB, surge una conclusión inevitable: El mercado argentino volvió a moverse por expectativas, pero esta vez apoyadas en fundamentos más sólidos que en momentos anteriores.

La energía lidera por convicción y consistencia, los bancos por potencial explosivo, las utilities por recomposición regulatoria, las telcos por mejora tarifaria pendiente, el real estate por atraso histórico.

Este es, en definitiva, el punto central que atraviesa a todo el equity argentino. Las recomendaciones no son unánimes, pero sí coherentes con el diagnóstico macroeconómico. La baja del riesgo país, la normalización del esquema cambiario, la consolidación política y la expectativa de recuperación de actividad en 2026 son los motores detrás del renovado apetito inversor.

El Merval, como pocas veces en su historia reciente, ofrece una hoja de ruta clara. Y esa hoja de ruta muestra sectores que brillan y otros que piden distancia.

El desafío, como siempre, será distinguir oportunidades reales y diversificar conociendo los riesgos que hay detrás de cada papel.