Brecha negativa: 3 factores que explican por qué el dólar paralelo está más barato que el oficial
En el mercado cambiario empezó a suceder algo atípico que captó la atención: la brecha entre el tipo de cambio oficial mayorista y los dólares financieros se achicó a niveles mínimos hasta quedar casi al mismo precio. Incluso, en algunas comparaciones de referencias, la brecha pasó a ser "negativa": los dólares blue y MEP quedaron más baratos que el tipo de cambio oficial minorista, el que se ofrece en los bancos.
Lo más llamativo se encuentra entre los que marcan "brecha negativa": mientras el dólar MEP cotiza a $1.459,70, el tipo de cambio oficial minorista quedó en $1.465 en el promedio de los bancos que releva el BCRA. Es decir, ahora, comprar dólares a través del mercado bursátil es más barato que en las entidades bancarias.
La diferencia es aún mayor si se compara con la compra de dólares a través del mercado "blue", cuyo precio de venta desde hace varios días se mantiene en $1.455 en las casas de cambio informales del centro de la ciudad de Buenos Aires.
Por qué baja el dólar blue y MEP, más baratos que en bancos
En diálogo con iProfesional, Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, expone tres factores que explican el comportamiento bajista de los tipos de cambio durante las últimas semanas y la fuerte compresión de la brecha cambiaria hasta quedar casi cerrada:
Las tasas de interés en pesos siguen en niveles elevados. Esto le da más atractivo a los instrumentos en moneda local y le quita demanda al dólar, lo que contribuye a que el tipo de cambio caiga. Por ejemplo, en este momento las Lecap a un mes pagan cerca de 3% de tasa mensual, por lo que muchos inversores prefieren vender parte de sus dólares para colocarlos a rendir a tasas de interés en pesos.
Otro factor, que en gran parte explica el llamativo movimiento de la brecha cambiaria, es la seguidilla de compras de reservas por parte del Banco Central. Esto hace que el dólar esté más demandado en el mercado oficial y su precio tienda a mantenerse presionado al alza, mientras que en el dólar financiero hay ventas por parte de los inversores para posicionarse en instrumentos en pesos.
De fondo, el escenario internacional: los inversores afuera están desdolarizando carteras para buscar alternativas en otras divisas. Esto explica en gran medida la fuerte apreciación que registraron las monedas de la región durante el mes pasado, con avances de entre 3% y 4%, como fue el caso del real brasileño y el peso chileno, entre otras.
¿Efecto transitorio o duradero?
"Vemos mucho posicionamiento de los inversores sobre activos financieros en pesos, tanto de corto como de mediano plazo, con el objetivo de aprovechar las tasas reales positivas. Este factor, sumado a que el mercado ve con buenos ojos los pagos de deuda en moneda extranjera que realizó el Gobierno y la planificación financiera por delante, también contribuye a impulsar a la baja la cotización del dólar MEP y del dólar informal", agrega Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.
Lazzati sostiene ante iProfesional que aún es temprano para determinar si estas variaciones de la brecha son transitorias o se mantendrán por mucho tiempo. Por lo tanto, "habrá que estar atentos para entender si es sólo una baja respaldada por trades tácticos o si realmente se redujo mucho el interés del mercado por la cobertura cambiaria".
Portfolio Personal Inversiones, que coincide en que uno de los factores que explica estos movimientos son las ventas de dólares por parte de los inversores para posicionarse en activos en pesos, afirma que "hacia adelante, será clave monitorear si la baja estacional de la demanda de pesos reduce la presión sobre las tasas de interés y si los cambios en la integración de encajes logran aliviar la actual tensión de liquidez, y en qué medida eso se traduce en presión sobre el tipo de cambio".
El bróker de bolsa sostiene que las altas tasas de interés tienen un correlato directo en el mercado cambiario: contribuyen a mantener al dólar contenido, mientras el BCRA extiende su racha compradora de reservas. A pesar de los avances, el tipo de cambio oficial en el mercado mayorista se mantiene en torno al 8% por debajo del techo de la banda de flotación, mientras el Central acumula 23 jornadas consecutivas de compras, con un acumulado de casi u$s1.300 millones en lo que va del año.
Ayer se observó un leve alivio en el comportamiento de las tasas de interés más cortas tras tres jornadas de tensiones. La tasa promedio de las cauciones bursátiles a 1 día cedió a 34,4% nominal anual, lo que implicó una merma de 1,1 puntos porcentuales respecto al promedio de la jornada anterior. Sin embargo, avanzaron los rendimientos de los títulos soberanos en pesos, con tasas mensuales de entre 2,8% y 2,9% en las Lecap más cortas y cerca de 2,7% en los Boncap.