El gran termómetro del dólar: cuál es el precio que inversores negocian para los próximos dos meses

El precio del dólar se derrumba alrededor de 5% en todo febrero y se ubica en torno a los $1.400 para la venta, por lo que desde el mercado se preguntan hasta cuándo puede mantenerse este nivel.

La actual calma cambiaria se justifica en un conjunto de factores, como el ingreso de divisas tanto por exportaciones agropecuarias y petroleras, como también por las colocaciones de deuda corporativa y de provincias. 

A ello se le agrega la intervención del Banco Central en la compra de reservas: ya ha sumado, desde el 5 de enero pasado, más de u$s2.500 millones.

De hecho, las reservas internacionales del BCRA ya tocaron los u$s46.662 millones, uno de los niveles más elevados desde octubre de 2019, antes de las elecciones presidenciales de dicho año. Un incremento generado también por factores externos, como es la suba en la cotización del oro, activo que posee la entidad monetaria.

Es decir, diversos factores mantienen la calma en el mercado cambiario, a lo que se le suma que el precio del dólar se ubica notoriamente por debajo de la banda máxima de flotación establecida por el Banco Central, nivel en que no interviene en la plaza con la venta de divisas y que hoy se encuentra en $1.602. 

Así, la cotización actual del dólar mayorista, que se ubica en alrededor de $1.380, es unos 220 pesos menos que la banda superior de flotación y de intervención oficial.

Ahora bien, el viento a favor del Gobierno además se mantiene con un desarrollo favorable desde lo político, en el Congreso de la Nación, donde los proyectos oficiales, como la reforma laboral, avanzan sin inconvenientes y generan mayor confianza en el mercado.

Además, a fin de marzo comienza la liquidación de la cosecha gruesa del campo, por lo que se prevé que aumentará el ingreso de divisas y la tranquilidad de la City.

Dólar a $1.400, ¿hasta cuándo puede mantenerse?

Con un precio de dólar estable, la pregunta que comienza a hacerse el mercado es hasta cuándo puede mantenerse este nivel cambiario en torno a los $1.400 para la plaza minorista.

Una referencia utilizada en la City son las negociaciones en los mercados de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3), donde se está convalidando una cotización de tipo de cambio mayorista de $1.384 para fin de febrero, de $1.419,5 para la conclusión de marzo y de $1.452 para fines de abril.

Por lo que se estima que se mantendrá en un nivel similar en el corto plazo, donde en el mercado se espera que el Tesoro y el Banco Central singan intentando capturar los dólares de las exportaciones y de las emisiones de deuda.

"Mientras las condiciones actuales del mercado no cambien significativamente, no creo que haya modificaciones sustantivas, sí puede haber alguna corrección alcista, que no creo modifique de fondo el escenario actual. A fines de marzo comienza la cosecha gruesa, hay pendiente ingresos de exportación de minería y combustibles y algún ingreso de obligaciones negociables (ON) pendiente, de modo que no veo un salto del tipo de cambio", indica Gustavo Quintana, de PR Cambios, a iProfesional.

En la misma línea, Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go, suma: "Vendría la mayor oferta de divisas del campo, con lo cual me parece que el tipo de cambio debería continuar lateral. Al menos, de corto plazo, creo que en estos valores está cómodo el Gobierno y no va a cambiar".

Al respecto, Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica Consultores, suma: "No proyectamos saltos en el tipo de cambio oficial en las próximas semanas, más allá de que pueda retomar un leve sendero ascendente. Sin embargo, la apreciación cambiaria estimamos se va a sostener".

Por ende, recién después de las liquidaciones de la cosecha gruesa, luego de mayo, se espera cierta tensión al alza.

"Ahora hay incentivo para pasarse de dólar a peso, por el mayor incentivo de las tasas. Ahora, el Gobierno está logrando comprimir la tasa de pesos y, si sigue así, el balance riesgo-tasa va a empezar a cambiar, por lo que podría llevar a que el tipo de cambio empiece a subir", advierte Menescaldi.

Para Darío Rossignolo, economista y profesor de Finanzas Públicas en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA, indica que esta estabilidad cambiaria ocurre por una "combinación de rendimientos altos en dólares de las colocaciones en pesos, con las cuales el Banco Central colabora esterilizando la expansión de la oferta monetaria, comprando reservas al colocar bonos como contrapartida. Esto no alcanza a compensar, sin embargo, el aumento de la oferta de divisas, por liquidaciones de la cosecha".  

Al respecto, este experto considera que, mientras la venta del campo permanezca, y la demanda de dinero por la monetización necesaria para sostener el aumento del nivel de actividad no crezca, "es posible que esta situación perdure por un tiempo".

Precio dólar para fin de año

En los mercados de futuros, se está esperando un precio de dólar de $1.719 para fines de diciembre, que representaría un alza para todo 2026 de 18%.

Cabe recordar que a inicio del corriente febrero, unos 40 economistas consultados por el Banco Central en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) consideraron que el billete estadounidense mayorista iba a finalizar este año en un nivel similar, en torno a los $1.750.

"Ante una previsible merma en la oferta privada por el fin de la cosecha gruesa y el riesgo de un desarme de posiciones en moneda local si las tasas pierden atractivo, la presión sobre el techo de la banda cambiaria podría desencadenar un ciclo de volatilidad que fuerce una corrección en el precio del billete, o una mayor rigidez en la política monetaria para contener el impacto inflacionario", reflexiona Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.

A dicha situación, se suma Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum, que advierte que en la calma cambiaria actual también está influyendo que "todavía tenemos cepo y otras restricciones que se pusieron, en teoría, para la época electoral, para contener el mercado en caso de un resultado desfavorable. Por lo que se espera que debería empezar a ver algún grado de liberación de estas limitaciones, que puede generar algún grado de suba en el precio del dólar, aunque no muy significativa".

Para el corto plazo, agrega que si se mantienen las restricciones y, por ende, el cepo de esta magnitud, "puede quedarse el dólar en su valor actual por más tiempo. Aunque lo positivo es que no hay ningún factor electoral que moleste y hay oferta abundante de divisas, por lo que podrían eliminarse ciertas limitaciones del mercado".