Números rojos para acciones y rebote en bonos: tras un mes difícil, qué esperan inversores en mayo

Para los ahorristas, abril fue un mes de volatilidad y de resultados dispares para las diversas inversiones, con bajas de hasta 17% en las acciones argentinas y subas generalizadas en los bonos en dólares. Todo en un contexto de seguimiento local por el rumbo del dólar y la inflación, y a nivel mundial por el impacto directo en el precio de las materias primas que genera el conflicto en Medio Oriente.

El principal índice de las acciones de las empresas líderes, el Merval de ByMA, cayó 5,5% en todo abril, por lo que en el año acumula un retroceso del 7%.

Entre las mayores caídas registradas en los precios de las acciones durante el mes se destacaron los desplomes de Edenor (EDN), con una baja del 17%, seguida por Comercial del Plata, Central Puerto y Transportadora de Gas del Norte (TGN), que descendieron alrededor de 14% en abril.

En cambio, Loma Negra (LOMA) lideró las subas del mes, con un alza del 8%, seguida por Telecom (TECO), que ganó 5,6%.

También en Wall Street, las empresas argentinas que cotizan en Estados Unidos finalizaron el mes con bajas similares, encabezadas por Edenor, que retrocedió 17% en dólares, y luego Central Puerto, con una caída de 16% en moneda estadounidense.

"La cautela de los inversores generada por el conflicto geopolítico en Medio Oriente tuvo mucho que ver con la baja del índice Merval", indicó a iProfesional Gustavo Neffa, economista y director de Research for Traders (RfT).

En cuanto a los bonos en dólares que cotizan en ByMA, durante el mes de abril se mostraron al alza, a pesar del complejo contexto externo.

Las mayores subas en títulos públicos fueron encabezadas por los bonares al año 2041 (AL41), que subieron 6%, seguidos por los nominados al 2030 (AL30), que avanzaron 5%. Por su parte, el Global al 2035 (GD35) ascendió 5,5%.

"Los títulos en dólares estuvieron impulsados por las compras de divisas del Banco Central, el superávit fiscal y el equilibrio del tipo de cambio. También subieron los bonos en pesos", completó Neffa.

Los mercados globales volaron mientras Argentina sufría

Los mercados mundiales cerraron con fuertes alzas en abril, más allá de la volatilidad y de los avances y retrocesos en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para resolver el conflicto en Medio Oriente y liberar el Estrecho de Ormuz, vía fluvial por donde transita el 20% del comercio mundial de petróleo.

Al respecto, el índice Nasdaq de empresas tecnológicas escaló 15% en dólares en todo abril, seguido por el S&P 500 (casi 11%) y el Dow Jones, que ascendió cerca de 7%.

En esta línea, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos mantuvo las tasas sin cambios en el rango de 3,50% a 3,75%, con un mensaje de Powell más cauteloso de lo esperado, ya que indicó que no hay recortes a la vista y no descartó nuevas subas si el shock energético por el conflicto en Medio Oriente se prolonga.

"Este anuncio no fue una bomba, pero tampoco un alivio. La Fed está atada por el petróleo y el conflicto, y eso significa tasas altas por más tiempo. Los exportadores de energía, como Argentina, son los más resilientes en este escenario", indicó Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI.

Por lo que estima que el dólar estará "fortaleciéndose", con presión sobre activos de mercados emergentes.

Para la Argentina, "el escenario es de doble lectura: presión de corto plazo sobre bonos y acciones, pero fortaleza estructural como exportador de energía (Vaca Muerta) y alimentos en un contexto de petróleo alto", finalizó Sardáns.

Al respecto, José Bano, economista y analista financiero, reflexionó: "El mercado está difícil de leer porque no solo es importante el resultado, sino también la proyección de cada empresa. Es decir, estamos en un momento de cambios tan importantes que la compañía del trimestre pasado no es la misma que la del trimestre que viene".

En tanto, Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, resumió: "Durante abril, el mercado argentino mostró un comportamiento más selectivo. Después de varios meses de fuerte recuperación, las acciones locales tuvieron mayor volatilidad y cierta toma de ganancias, mientras que los bonos soberanos en dólares lograron sostener una recuperación parcial, acompañados por una baja del riesgo país frente a los niveles previos".

La estrategia conservadora que recomiendan los expertos para mayo

Ante este panorama complejo, los analistas de mercado recomiendan seguir una estrategia conservadora en mayo en la inversión en acciones y bonos.

"Para mayo, seguimos viendo un escenario donde conviene mantener una cartera prudente, con baja dolarización relativa y mayor foco en instrumentos en pesos que permitan capturar tasa sin perder cobertura", resumió Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.

Dentro de la renta fija, prioriza hoy a los bonos ajustados por CER con horizonte hacia junio o julio, ya que "ofrecen una buena combinación entre rendimiento y protección ante eventuales movimientos del tipo de cambio o desvíos inflacionarios".

También afirma que ve "valor" en Lecap selectivas y en instrumentos de corto plazo, como cauciones o letras del Tesoro.

En deuda hard dollar, Lazzati sostiene que mantiene una "visión táctica" sobre bonos bonares y globales, "especialmente en los tramos más cortos, aprovechando eventuales compresiones de riesgo país si se sostiene la estabilidad cambiaria".

En especial, menciona los bonos en dólares emitidos al año 2030 (GD30 y AL30), que mantienen buena liquidez y rendimientos.

Además, Natalia Martín, analista de Research de PPI, afirmó: "Seguimos viendo valor en las estrategias en dólares. A pesar de la reciente debilidad, y aun contemplando una perspectiva de relativa estabilidad cambiaria asociada a la liquidación de la cosecha gruesa, creemos que persisten oportunidades para posicionarse en este segmento".

Por eso, recomienda la exposición en un tramo más largo de la curva, haciendo foco en el Global al año 2041 (GD41).

"El principal factor a monitorear durante mayo será la liquidación del agro. Si el campo acelera ventas, el ingreso de divisas podría sostener la calma cambiaria y favorecer estrategias en pesos. Si, por el contrario, decide demorar liquidaciones, esperando un tipo de cambio más alto, podría haber algo más de volatilidad", finalizó Lazzati.

Para Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss, de cara a mayo el foco principal está en dos variables: la decisión de la Fed de mantener las tasas de interés, algo "clave para el apetito por riesgo global", y, por otro lado, a nivel doméstico, la evolución del dólar y la inflación.

"En este contexto, considero prudente mantener una postura más defensiva en el corto plazo, priorizando los bonos, pero manteniendo exposición selectiva a acciones pensando en el mediano plazo", detalló.

Energéticas y bancos, las apuestas para mediano plazo

En cuanto a las acciones argentinas, las empresas energéticas aparecen como las mejor posicionadas para invertir.

Para el mediano plazo, "sigo viendo valor en el sector energético, especialmente en YPF, TGS y Pampa. A nivel internacional, me gustan Vista (a través de su CEDEAR) y Tenaris, esta última con potencial de beneficiarse ante cualquier repunte en el sector energético global", dijo Repetto.

También algunos analistas mencionan a los bancos como un sector a "buen precio" que puede remontar posiciones en caso de una mejora en la confianza y el crecimiento de la economía.