Las emisiones corporativas alcanzaron los u$s6.200 millones y marcaron el mejor inicio de año desde 2015

Las empresas encontraron en el mercado de capitales una de las principales vías de financiamiento durante los primeros cuatro meses del año. Entre enero y abril se concretaron colocaciones de Obligaciones Negociables (ON) y fideicomisos financieros por más de u$s6.200 millones, el mayor volumen registrado para un primer cuatrimestre desde 2015.

Los datos corresponden a un relevamiento de PwC Argentina, que también identificó un fuerte movimiento en términos de operaciones. En total, se contabilizaron 142 emisiones, una cifra que solo fue superada por la marca alcanzada en 2018.

¿Qué factores impulsaron las emisiones corporativas por más de u$s6.200 millones?

El principal motor de la actividad fueron las ON corporativas. Este instrumento concentró colocaciones por u$s5.586 millones medidos al tipo de cambio contado con liquidación, distribuidos en 100 emisiones.

Se trata del monto nominal más elevado para un período enero-abril desde que existen registros comparables.

"El mercado de capitales argentino continúa incrementando los niveles de emisiones primarias, impulsado por una mayor estabilidad de las condiciones macroeconómicas junto con un elevado apetito inversor, local e internacional, por instrumentos corporativos", señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals.

Vuelve el interés por la deuda argentina en el exterior

Una parte importante del desempeño estuvo vinculada a las emisiones colocadas en mercados internacionales. Entre enero y abril, se realizaron ocho operaciones de deuda fuera del país que reunieron u$s3.069 millones.

Desde PwC destacaron que se trató del mejor resultado de los últimos tres años para ese período, incluso en un contexto internacional atravesado por episodios de volatilidad.

"Este importante valor se alcanzó, a pesar de la pausa que hubo durante el mes de marzo (que no se registraron emisiones internacionales) por el contexto geopolítico internacional", señalaron.

A su vez, entre el cierre de las elecciones legislativas de octubre de 2025 y fines de abril de este año se llevaron adelante 18 colocaciones que movilizaron aproximadamente u$s7.250 millones.

Menor riesgo país y tasas más bajas

El informe atribuye parte de este dinamismo a la mejora de las condiciones financieras observadas tras los comicios legislativos del año pasado. La reducción del riesgo país favoreció el regreso de las empresas al mercado y mejoró las condiciones de acceso al crédito.

A esto se sumó la baja de las tasas en moneda local. La tasa promedio de colocación de las ON bajo el Régimen General descendió desde 37,6% nominal anual en enero hasta 26,3% en abril. La caída superó los 1.100 puntos básicos en apenas tres meses, reduciendo significativamente el costo de financiamiento corporativo.

Según la consultora, abril registró los rendimientos en pesos más bajos desde el inicio de la administración de Javier Milei.

Los fideicomisos consolidan su recuperación

El segmento de fideicomisos financieros también mostró una evolución positiva. Durante el primer cuatrimestre acumuló emisiones por u$s630 millones repartidas en 42 operaciones.

En comparación con igual período del año anterior, el volumen creció 11%, mientras que los montos emitidos avanzaron 9%.

Según PwC, "este es un instrumento que en general, por su estructura y garantías subyacentes, ofrece mayor cobertura para los inversores, en un contexto en el cual se ha incrementado la mora en algunos sectores".

Buen desempeño del financiamiento para pymes

Las pequeñas y medianas empresas también aprovecharon las mejores condiciones del mercado. Las ON PYME alcanzaron los u$s39 millones durante el período analizado, convirtiéndose en el mejor arranque de año desde 2015.

En cantidad de colocaciones se registraron 30 emisiones, una cifra que solo quedó por debajo del récord alcanzado en 2018.

Menor demanda de instrumentos ajustados

Mientras tanto, los títulos dólar linked y ajustados por UVA perdieron protagonismo dentro de las preferencias de financiamiento. En conjunto representaron apenas el 2% del total emitido en los primeros meses del año, el nivel más bajo observado desde 2020.

El predominio pasó a estar claramente del lado de las emisiones en dólares y, en segundo lugar, de los instrumentos en pesos tradicionales.

Para los analistas, este comportamiento refleja una percepción de mayor estabilidad económica y una menor necesidad de cobertura frente a movimientos bruscos del tipo de cambio o de la inflación.

Según Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de PwC Argentina, de la práctica de Deals, "el descenso del riesgo país, la reducción de tasas y la mejora en las expectativas económicas están generando condiciones más favorables para que las empresas puedan financiarse a través del mercado local y también del internacional, cuyo acceso hasta hace no mucho tiempo era escaso, y ahora está volviendo a tomar profundidad".

Perspectivas positivas para el resto del año

El reporte señala que durante mayo las colocaciones de Obligaciones Negociables mantuvieron un elevado nivel de actividad, mientras que los fideicomisos financieros evolucionaron con algo más de cautela.

Asimismo, las tasas de financiamiento en pesos continuaron retrocediendo. En algunos casos, particularmente dentro del segmento PYME avalado, los márgenes llegaron incluso a ubicarse en terreno negativo, con registros cercanos al -0,5% de TNA.

Las perspectivas para el resto del año se mantienen positivas. Según PwC, un escenario de menor percepción de riesgo, costos financieros más reducidos y acceso a financiamiento de mayor duración podría sostener el interés de las empresas por captar fondos a través de emisiones de deuda.