Giro de Luis Caputo con el dólar: crece fuerte la cobertura contra una devaluación

Algo cambió en el mercado cambiario. La ecuación se modificó. De pronto, la demanda de billetes verdes escaló y la oferta disminuyó.

Inversores que se mantenían al margen, que se sentían cómodos en el mercado de los pesos, ahora prefieren disminuir riesgos en ese segmento y pretenden volcarse al dólar.

Y la oferta de divisas se achicó. Ya sea por parte de cerealeras que venían liquidando a buen ritmo, desescalaron la oferta. Y las empresas que colocaban títulos de deuda (ONs) en el exterior, ahora enfriaron esa posibilidad.

Como resultado, el mercado cambiario tiene más presión alcista, y el Gobierno quiere contener una tendencia alcista, que igual se viene dando desde el inicio de junio.

Una decisión: más intervenciones

El último reporte de la consultora PPI detectó que, al igual que lo sostenido durante junio, en la primera rueda de julio también apareció una mayor oferta de cobertura cambiaria por parte del Gobierno.

El informe de los técnicos de PPI le puso números a ese salto en la cobertura, que se da a través del mercado de futuros del dólar como en la oferta de los bonos "dollar linked".

"Como ocurrió durante buena parte de junio, el movimiento del tipo de cambio volvió a estar acompañado por señales de una mayor oferta oficial de cobertura cambiaria. Recordemos que el mes pasado el BCRA desplegó una estrategia "dual" para moderar la suba del dólar oficial: por un lado, habría ampliado su posición short en futuros de dólar y, por otro, intensificado la venta de instrumentos dólar linked", describió el reporte de Emiliano Anselmi, economista jefe de PPI.

Qué dicen los números

De acuerdo con las estimaciones de PPI, la oferta de cobertura del sector público consolidado aumentó de u$s3.210 millones en mayo (la menor tras la flexibilización del cepo para personas humanas en abril) a u$s5.800 millones al cierre de junio, un incremento de u$s2.590 millones.

"La primera rueda de julio sugiere que esa estrategia continúa vigente. Por un lado, el interés abierto en futuros de dólar aumentó otros u$s140 millones, encadenando siete ruedas consecutivas de subas significativas al excluir el fin de mes. El incremento volvió a concentrarse en la posición más corta, con un aumento de u$s95 millones en el contrato de julio", concluye Anselmi.

El BCRA compra igual

El segundo semestre arrancó con un verdadero test para el equipo económico. El dólar volvió a mostrar una presión alcista y el Banco Central tuvo que intervenir para moderar la suba del tipo de cambio y así contener las expectativas de devaluación.

En este escenario, el BCRA decidió enviar una señal que considera clave para el mercado: siguió comprando dólares para las reservas.

En total adquirió u$s25 millones, por debajo del promedio diario de los últimos meses, que da cuenta de la mayor demanda de divisas por parte de los privados.

El mayorista cerró en $1.490, con un avance diario de 0,5%, mientras que el minorista terminó en $1.510, diez pesos por encima del cierre anterior, equivalente a una suba de 0,7%.

En ambos casos, el incremento acumulado desde comienzos del año llega al 2,2%. Evidentemente se trata de un salto muy inferior a la inflación acumulada.

Acá el dato para destacar es que evidentemente se dio vuelta la tendencia, y el Gobierno dejó de avalar un atraso cambiario.