La calma cambiaria ya no depende solamente de evitar un nuevo salto del dólar. El desafío empieza a ser más estructural: generar suficientes divisas para que esa estabilidad pueda sostenerse durante los próximos años.

El mercado, por ahora, moderó sus expectativas. Pero detrás de esa mejora aparecen dos preguntas. La primera es si las inversiones en pesos todavía ofrecen una ganancia capaz de compensar el riesgo cambiario. La segunda, más importante, es de dónde saldrán los dólares que necesitará la economía.

Proyecciones del precio del dólar en diciembre 2026

El último relevamiento de FocusEconomics entre 45 bancos y consultoras internacionales proyecta un dólar mayorista de $1.659 para fines de diciembre.

El consenso bajó cinco pesos respecto del informe anterior y cerca de 40 pesos frente a la estimación de hace tres meses. La revisión muestra que los analistas esperan una evolución cambiaria más moderada durante el segundo semestre.

La proyección se apoya en el ingreso de divisas del agro, la energía, las inversiones canalizadas por el RIGI y las colocaciones de deuda en dólares. También influye la expectativa de que el Gobierno continúe interviniendo indirectamente para evitar movimientos bruscos.

Sin embargo, el rango de estimaciones sigue siendo amplio. Las proyecciones individuales van desde $1.335 hasta valores superiores a $1.800, una diferencia que muestra que la calma no elimina la incertidumbre.

En este escenario, ¿conviene hacer carry trade?

La baja reciente del dólar permitió que quienes ya tenían bonos en pesos recuperaran parte de las pérdidas provocadas por la tensión cambiaria de junio.

Pero esa mejora no significa que el carry trade vuelva a ser una oportunidad sencilla. La estrategia consiste en vender dólares, invertir los pesos a una tasa determinada y recomprar las divisas al final del período. La ganancia depende de que el rendimiento del bono supere la suba del tipo de cambio.

Las LECAP ofrecen tasas mensuales cercanas al 2%. Ese margen puede desaparecer rápidamente si el dólar sube un porcentaje similar en pocas ruedas, como ocurrió durante junio.

Por eso, los analistas recomiendan diferenciar entre quienes ya estaban invertidos y quienes están considerando entrar ahora. Para los primeros, la baja cambiaria puede servir para asegurar ganancias o reducir plazos. Para quienes todavía conservan dólares, venderlos por completo supone asumir un riesgo elevado frente a un rendimiento limitado.

¿Puede la minería generar los dólares que necesita la economía?

La discusión de fondo supera lo que pueda ocurrir con el dólar durante los próximos meses. La estabilidad también dependerá de la capacidad del país para ampliar sus exportaciones.

La minería aparece como uno de los sectores con mayor potencial. Durante 2025 generó exportaciones por u$s6.000 millones y ya representa entre el 7% y el 10% de las ventas externas argentinas. Los proyectos de litio y cobre podrían multiplicar ese aporte durante la próxima década.

Pero el sector enfrenta un límite inesperado. Muchos yacimientos están ubicados en regiones alejadas, sin conexiones suficientes al sistema eléctrico. Las compañías necesitan construir líneas de alta tensión, instalar generación propia o desarrollar sistemas híbridos para garantizar el funcionamiento permanente de las minas.

Esas obras pueden agregar cientos de millones de dólares al costo de cada proyecto y demorar inversiones que el Gobierno considera centrales para aumentar la oferta de divisas.

La calma cambiaria tiene así dos tiempos. En el corto plazo, el mercado espera un dólar más moderado y las inversiones en pesos recuperaron algo de atractivo. En el largo plazo, la estabilidad dependerá de que sectores como la minería puedan superar sus límites de infraestructura y transformar inversiones en exportaciones reales.

El desafío ya no es solamente controlar el precio del dólar. Es construir una economía capaz de producir los dólares necesarios para que esa calma no dependa de intervenciones permanentes.

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