Tesla bate récord de entregas y facturación y expertos de la City avisan si conviene comprar su CEDEAR

Tesla presentó un trimestre con récord de ingresos y entregas de vehículos, acompañado por un fuerte crecimiento de sus negocios de energía y servicios. Sin embargo, la reacción del mercado fue muy distinta: la acción perdió un 18% desde la publicación del balance y terminó la última rueda en u$s298,32, cerca del mínimo de las últimas 52 semanas. En este contexto, expertos del mercado aseguran que el veredicto final está más cerca de "mantener" el CEDEAR de Tesla (para quienes ya hayan invertido) que salir a comprar la acción (para auqellos inversores que todavía no lo hicieron).

El margen operativo cayó al 1,4%, el flujo de caja libre fue negativo y los gastos vinculados con inteligencia artificial, Robotaxi, Optimus y la fabricación de chips crecieron con fuerza. Tesla vende más autos y suma nuevas fuentes de ingresos, al mismo tiempo que destina una cantidad cada vez mayor de recursos a proyectos que todavía no generan ganancias relevantes.

La discusión entre los analistas de la City pasa por cuánto de ese futuro ya está incorporado en el precio. El consenso recopilado por Allaria ubica el precio objetivo en u$s395,42, alrededor de un 32,5% por encima del último cierre. Criteria obtiene un valor ponderado de u$s476 a cinco años, mientras SBS plantea una postura más prudente por la presión sobre los márgenes y los plazos de ejecución de los nuevos negocios.

Récord de entregas y facturación: los números del balance de Tesla

Los ingresos de Tesla llegaron a u$s28.236 millones durante el segundo trimestre de 2026, con un crecimiento interanual de 25,5% y una cifra 2,4% superior a la esperada por el mercado. La compañía entregó 480.126 vehículos, 25% más que un año atrás y un récord para un segundo trimestre.

El negocio automotriz aportó u$s20.516 millones, con una expansión interanual de 23,1%. Energía y almacenamiento facturaron u$s3.139 millones, mientras que servicios y otros negocios crecieron 50,4%, hasta los u$s4.581 millones. Tesla también redujo el inventario a 15 días de ventas, frente a los 27 días del trimestre anterior.

Los números muestran que la mejora no se limitó a una sola actividad, ya que la empresa creció en automóviles, almacenamiento de energía, servicios y suscripciones de conducción asistida. El inconveniente apareció en los precios, ya que las entregas avanzaron más rápido que los ingresos automotrices, lo que supone un menor valor promedio por vehículo.

Alan Feldman, Research Strategist de Criteria, resumió esa combinación de crecimiento y deterioro financiero:

"Tesla reportó un muy buen trimestre con entregas de autos que llegaron a 480.000 unidades, un 25% más que hace un año, aunque la acción cayó un 18% desde la presentación de resultados. La paradoja se explica en dos números: margen operativo de 1,4% y flujo de caja libre negativo de u$s1.090 millones. El margen bruto automotriz sin créditos fue de 16,3%", señaló.

El resultado operativo fue de apenas u$s398 millones y cayó un 57% frente al mismo período del año anterior. El margen operativo pasó de 4,1% a 1,4%, mientras que la ganancia ajustada por acción quedó en u$s0,33, lejos de los u$s0,55 que esperaba el consenso.

El resultado neto alcanzó aproximadamente u$s1.100 millones, una cifra que también requiere contexto. Tesla contabilizó una ganancia cercana a u$s1.000 millones por la revalorización de su participación en SpaceX, compensada parcialmente por pérdidas cambiarias y por la caída en el valor contable de sus bitcoins.

"El resultado neto de u$s1.100 millones infla el número con u$s1.000 millones por la revalorización contable de SpaceX", explicó Feldman. Sin ese efecto extraordinario, la rentabilidad de las operaciones habituales habría quedado mucho más ajustada.

Robotaxi, Optimus e IA: el impacto de las inversiones en el flujo de caja

Los gastos operativos aumentaron 47,3% interanual y alcanzaron los u$s4.350 millones. Investigación y desarrollo explicó una parte importante de la suba, debido a los recursos destinados a Optimus, Robotaxi, Cybercab, capacidad de cómputo y nuevos chips.

"Lo que aplastó la ganancia operativa fueron los u$s4.350 millones de gastos operativos ligados a la inversión en otros proyectos (+47% interanual) volcados a Optimus, Robotaxi, Cybercab y a su fábrica de chips propia", sostuvo Feldman.

El flujo de caja operativo creció 85%, hasta u$s4.700 millones, mientras las inversiones de capital (*capex*) superaron los u$s5.800 millones. Esa diferencia dejó un flujo de caja libre negativo de u$s1.092 millones, después de los u$s1.444 millones positivos registrados durante el trimestre anterior.

Tesla reiteró que invertirá más de u$s25.000 millones durante 2026 y anticipó que el *capex* continuará aumentando durante los próximos dos o tres años. Allaria estima que podría superar los u$s32.000 millones anuales en 2027 y 2028, por lo que la compañía seguiría consumiendo caja durante ese período.

Valuación de Tesla: ¿empresa automotriz o plataforma de inteligencia artificial?

Si miramos únicamente la fabricación de vehículos, resulta difícil justificar la valuación actual, dado que la compañía cotiza a unas 150 veces las ganancias proyectadas, frente a un promedio de 178 veces durante los últimos dos años. Criteria calcula que opera a 49 veces el valor empresa sobre el EBITDA estimado para 2028, muy por encima de las 8 a 10 veces de los fabricantes tradicionales.

Esa diferencia existe porque el mercado valora a Tesla como una plataforma de inteligencia artificial, software, transporte autónomo, robótica y energía. El automóvil funciona como la base sobre la cual la compañía pretende vender suscripciones, operar flotas de Robotaxi y recopilar información para entrenar sus sistemas.

Los clientes activos de Full Self-Driving (FSD) aumentaron 56% interanual y se acercaron a 1,5 millones. En Norteamérica, alrededor del 55% de los vehículos entregados durante el trimestre contaban con una suscripción habilitada. Ese modelo puede generar ingresos recurrentes y mejorar la rentabilidad de cada auto vendido durante toda su vida útil.

Robotaxi acumuló más de 380.000 millas sin supervisión en seis ciudades y sin incidentes relevantes reportados, según la información presentada por la empresa. Tesla también inició la producción de Cybercab y amplió su servicio a siete mercados estadounidenses.

"Existen razones para escenarios alcistas. Los pedidos pendientes son los mayores desde 2023, su software de conducción asistida, con probables ingresos recurrentes futuros por suscripción de los usuarios, se encontró en el 55% de las entregas norteamericanas y el robotaxi acumuló 380.000 millas sin incidentes reportados", destacó Feldman.

El analista agregó: "El mercado no la valúa como automotriz, sino como una empresa de vanguardia con muchos frentes de facturación abiertos de cara al futuro". La figura de Elon Musk también sostiene parte de esa confianza, debido a su historial para conseguir financiamiento, desarrollar mercados nuevos y llevar proyectos de gran escala desde una idea hasta la producción.

Proyección del precio objetivo para las acciones de TSLA

Allaria estimó que los negocios de automóviles y almacenamiento de energía podrían alcanzar un valor conjunto de u$s1,55 billones hacia 2030. Al descontar ese monto, el *broker* obtuvo un valor actual de u$s346 por acción sin incluir Robotaxi ni Optimus, equivalente a una suba cercana al 16% frente a los u$s298,32 del último cierre.

Cuando se incorporan los negocios autónomos, el valor estimado sube a u$s450, con un potencial de aproximadamente 51%. Ese precio supone que Robotaxi podría valer u$s400.000 millones hacia 2030 y que los robots humanoides comenzarían a generar ingresos relevantes durante los próximos años.

Criteria armó tres escenarios con diferencias mucho más amplias. Feldman explicó: "Desde los u$s303 actuales, el escenario bajista implica u$s69 (-77%), el base u$s389 (+28%) y el alto u$s1.059 (+249%); el ponderado, u$s476 (+57%)".

La amplitud entre u$s69 y u$s1.059 muestra el verdadero perfil de Tesla. Su valor depende menos de cuántos autos venda durante el próximo trimestre y mucho más de la probabilidad asignada a que FSD, Robotaxi y Optimus se conviertan en negocios rentables y escalables.

Como referencia más cercana, Allaria informó que el 50% del consenso de sus analistas recomienda comprar, el 36% mantener una posición neutral y el 14% vender. El precio objetivo promedio se ubica en u$s395,42. Feldman, por su parte, señaló que el promedio de 47 analistas apunta a u$s398 durante los próximos doce meses.

¿Comprar, vender o mantener CEDEAR de Tesla?

La valuación continúa siendo exigente, el margen operativo quedó en apenas 1,4% y el flujo de caja libre podría mantenerse negativo durante varios años. Una parte considerable del precio depende de proyectos que todavía atraviesan etapas iniciales de producción y aprobación regulatoria.

Para quien ya tiene Tesla en cartera y acepta una volatilidad elevada, mantener aparece como la alternativa más razonable. La empresa conserva una posición de caja sólida, aumentó las entregas, expandió sus servicios y tiene varias oportunidades para monetizar la misma tecnología en diferentes mercados.

Para un nuevo inversor, una entrada gradual reduce el riesgo de concentrar la compra en una valuación que sigue exigiendo mucha ejecución futura. Criteria adopta una postura similar. "Para entrar, quizás convenga esperar evidencia de monetización de algunas de las verticales de negocio nuevas", afirmó Feldman.

La venta cobra mayor sentido para quien compró Tesla esperando una mejora rápida del negocio automotriz o no puede soportar caídas pronunciadas. El escenario bajista de Criteria contempla una pérdida de 77%, lo que expone el nivel de riesgo que acompaña a los posibles retornos.

Por todo esto, el veredicto final queda más cerca de mantener que de comprar de forma directa. Tesla conserva un potencial de entre 28% y 51% en los escenarios base de los analistas consultados, mientras el precio actual ya exige creer que al menos una parte de Robotaxi, Optimus y el software de conducción autónoma terminará funcionando a escala. Los próximos balances deberán mostrar que esas inversiones empiezan a convertirse en ingresos recurrentes y mejores márgenes.