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El Gobierno consiguió dos señales para sostener la calma financiera: el Banco Central retomó la compra de dólares y el Tesoro renovó todos sus vencimientos, además de retirar pesos del mercado y conseguir nuevo financiamiento.
Ese resultado coincide con el anuncio que Javier Milei realizará sobre la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central. La propuesta busca impedir que la entidad vuelva a financiar el déficit fiscal mediante emisión, fortalecer su independencia y convertir la preservación del valor de la moneda en su objetivo principal.
El frente financiero muestra estabilidad, pero los datos de consumo y las advertencias sobre el empleo revelan una economía que todavía avanza a distintas velocidades.
¿Por qué Milei quiere cambiar las reglas del Banco Central?
El proyecto que el Presidente enviará al Congreso apunta a prohibir la emisión destinada a financiar el déficit fiscal y a limitar las transferencias de utilidades contables del Banco Central al Tesoro.
También endurecería las condiciones para remover al presidente y al directorio de la entidad, con la intención de reducir la influencia política sobre las decisiones monetarias. Además, incorporaría un mecanismo que obligaría al Estado a frenar gastos si se agota el presupuesto aprobado.
Los analistas consideran que una Carta Orgánica más restrictiva podría mejorar las expectativas sobre el peso, reducir el riesgo de futuros ciclos de emisión y dar mayor previsibilidad al proceso de desinflación. El impacto dependerá, sin embargo, del contenido definitivo del proyecto y del respaldo político que consiga en el Congreso.
¿Qué señales dejaron el Banco Central y la licitación del Tesoro?
El Banco Central volvió a comprar divisas después de haber interrumpido por una jornada una racha de 135 ruedas consecutivas. La entidad adquirió u$s36 millones y llevó el acumulado anual por encima de los u$s13.100 millones.
La operación reforzó la interpretación de que la pausa anterior había respondido a movimientos puntuales del mercado y no a un cambio de tendencia en la acumulación de reservas.
El Tesoro, por su parte, renovó vencimientos por $8,4 billones y colocó títulos adicionales por $3,77 billones. También consiguió u$s309 millones mediante un bono con vencimiento en 2029.
El resultado permitió retirar liquidez del mercado y trasladar vencimientos hacia plazos más largos. Para el Gobierno, estas operaciones reducen el riesgo de que los pesos disponibles presionen sobre la inflación o la demanda de dólares. La contracara es que una menor liquidez puede mantener elevado el costo del crédito para empresas y familias.
¿Por qué el consumo y el empleo siguen siendo el punto débil?
Las ventas de los supermercados cayeron 0,7% interanual en mayo y acumularon cinco meses consecutivos de retroceso. Aunque frente a abril avanzaron 0,9%, la mejora mensual no alcanzó para revertir la tendencia.
Las bebidas registraron una caída real del 11,3%, mientras que los lácteos retrocedieron 5,4%. También disminuyeron las ventas de productos de verdulería, limpieza y panadería. En total, los rubros que cayeron representaron el 73% de la facturación de los supermercados.
A esa debilidad se suma la advertencia de Ricardo Arriazu sobre la apertura económica. El economista señaló que una mayor competencia con productos importados podría afectar industrias concentradas en el Gran Buenos Aires y generar focos de desempleo y pobreza si los nuevos sectores productivos no crean puestos con suficiente rapidez.
Arriazu no cuestionó la apertura en sí, pero remarcó que la transformación requiere políticas capaces de atender su impacto territorial y laboral. El desafío es que la estabilidad financiera, las exportaciones energéticas y las nuevas inversiones comiencen a traducirse en más actividad, consumo y empleo formal.