La City recomienda cautela al invertir en bonos y acciones en agosto tras un mes desafiante en la bolsa

Los inversores tuvieron un julio desafiante debido a las notorias oscilaciones en las cotizaciones de acciones y bonos, que llegaron a registrar un incremento acumulado de hasta el 24% en casos puntuales. Este escenario se debió a la combinación de diversos factores locales e internacionales, como las idas y vueltas en el conflicto de Medio Oriente, que impulsaron el precio del petróleo a dar un salto antes de moderarse.

En concreto, el Merval de ByMA -principal índice de acciones de empresas líderes- avanzó casi un 4% en el mes. Se trata de un porcentaje positivo frente a la trayectoria de la inflación, cuya tendencia es descendente y se proyecta en torno al 1,8% tanto para julio como para agosto según los economistas del mercado. El resultado también se mantiene favorable al compararlo con la evolución del dólar, que subió menos del 1% en todo el mes.

Incluso, prácticamente no hubo impacto en la última rueda mensual tras el anuncio gubernamental sobre la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, mediante la cual se pretende liberar al mercado de capitales.

Acciones en Wall Street y Merval: cuáles fueron las más ganadoras

Las principales alzas entre los papeles del Merval correspondieron a los siguientes activos:

• Metrogas, que escaló un 23% durante julio
• YPF, con un incremento del 17%
• Pampa Energía, Telecom, TGS y Edenor, con avances mensuales de entre el 8% y el 9%

Por el lado de las acciones argentinas que cotizan en dólares en Nueva York (muchas bajo el formato de ADR), el rendimiento resultó positivo de forma generalizada. Se registraron subas de hasta el 23% en dólares, como en el caso de Globant, seguidas por YPF y Ternium, con alzas cercanas al 17%.

"Julio fue un mes desafiante para los activos argentinos, marcado por la tensión entre fundamentos locales que siguen mejorando y un contexto internacional que volvió a complicarse. La reescalada del conflicto en Medio Oriente empujó el barril de crudo Brent cerca de los u$s100, lo que presionó las tasas del Tesoro americano al alza y fortaleció al dólar globalmente", resume Marcos Montero, Sales Trader de la Mesa IFA en Balanz.

A ello agrega Milo Farro, analista de Rava Bursátil: "Se puede afirmar que en el séptimo mes del año volvió la rotación entre bancos y energéticas. Las empresas del sector financiero se acoplaron al bajo apetito por el riesgo a nivel internacional".

En efecto, las acciones se movieron al ritmo de las subas y bajas del valor del petróleo producto de los vaivenes en el conflicto bélico en Medio Oriente.

La sintonía en los mercados internacionales no fue muy diferente, pese a la recepción positiva que tuvieron a nivel general los balances trimestrales presentados a fines de julio. Esta tendencia no alcanzó para revertir el acumulado mensual; por ejemplo, el Nasdaq 100 de empresas tecnológicas resultó el más afectado al caer alrededor del 6% en dólares durante el período.

Qué pasó con los bonos argentinos y el Riesgo País

En el segmento de renta fija, el comportamiento de los bonos argentinos fue más disperso. En especial, los títulos nominados en dólares a más largo plazo registraron bajas en sus precios de hasta el 1,8%, como ocurrió con el Global 2046 (GD46). En tanto, los instrumentos con vencimiento al 2030, como el Global (GD30), avanzaron hasta un 1,5%.

Por su parte, los títulos en pesos ajustables por CER, como el Boncer con vencimiento en 2028 (TX28), registraron alzas de hasta un 2,4%.

"El mes dejó un mercado local positivo en pesos, pero prácticamente neutro en dólares. Seguimos con un mercado lateralizado hace casi 10 meses, sin fuerza para poder volver al alza. La mejora fiscal, la desaceleración inflacionaria —que en junio fue del 1,9%, acumulando un 16,8% durante el primer semestre— y los upgrades crediticios (donde S&P mejoró la calificación soberana a B- y Moody's elevó la nota a B3 con perspectiva positiva), junto con un Riesgo País por debajo de los 450 puntos básicos, sostuvieron a los bonos", destaca a iProfesional Andrés Repetto, operador de mercado y fundador de Andy Stop Loss.

Para algunos analistas, en esta volatilidad del mercado doméstico también comienzan a pesar las expectativas sobre la política económica futura, considerando que 2027 será un año presidencial y estará en juego la continuidad del modelo.

"Julio fue nuevamente un mes bastante lateral, a pesar de que Moody's se sumó a Fitch y S&P al subir la calificación de Argentina. Esto nos indica que el mercado ya no mira solo eso, sino que le importan más las expectativas electorales de Javier Milei, ya que en cada elección nos debatimos entre dos modelos de país muy diferentes. Por lo tanto, parece ser que el mercado le sigue asignando un riesgo alto a los bonos y, sobre todo, a las acciones argentinas, lo que actúa como un contrapeso fuerte que dificulta la suba de precios", concluye Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil.

Para Montero, la nota de cautela la aportó la actividad económica, dado que el EMAE de mayo cayó un 0,5% mensual desestacionalizado, "con la demanda interna todavía rezagada respecto de los sectores exportadores", advierte.

Para resumir el panorama, Nicolás Della Sala, analista de PPi, concluye ante iProfesional: "Julio llegó con un mercado mucho más selectivo que en los meses previos. El primer semestre había sido extraordinariamente positivo para los activos argentinos: la inflación continuó su proceso de desaceleración, los upgrades de S&P y Fitch mejoraron el perfil crediticio del soberano y el riesgo país llegó a mínimos de siete años. Ese repricing ya está incorporado, y el mercado lo procesó con un julio de mayor cautela y toma de ganancias selectiva".

Asimismo, agregó que en el universo de los bonos en dólares "el buen primer semestre llevó a los activos a un régimen de precios más altos, lo que se tradujo en una caída del riesgo país y en una compresión de tasas en todas las curvas".

La City recomienda ser "cuidadosos" al invertir en la bolsa en agosto

En cuanto a las alternativas para invertir en agosto, los analistas consultados por iProfesional mantienen sus recomendaciones conservadoras, enfocadas en títulos de cobertura cambiaria y en aquellos que ajustan por índice CER.

"Para agosto seguimos viendo oportunidades en el mercado argentino, siendo más cuidadosos en la selección que en meses anteriores. En bonos en dólares, tras el fuerte rally de los últimos meses, creemos que lo más prudente es apostar a instrumentos 'cuponeros', sin necesidad de que los precios sigan subiendo mucho más", detalla Montero de Balanz.

En ese sentido, señala su preferencia por el Global al 2038 (GD38) dentro del tramo largo de la curva soberana para un perfil agresivo. En tanto, para perfiles moderados recomienda los nuevos bonos en dólares al 2028 (AO28) y 2029 (AO29). Por último, para perfiles más cautos, observa opciones "interesantes" como el bono a octubre de 2027 (AO27) y los Bopreales.

"En bonos en dólares mantenemos una mirada positiva sobre los emitidos a 2030, como los GD30 y AL30, por liquidez y rendimiento; mientras que el vencimiento a 2029 (AO29) aparece como una oportunidad interesante dentro de la nueva deuda en dólares", puntualiza Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est.

Además, aclara que si el mercado comienza a anticipar la continuidad del programa económico y un triunfo de Milei en las elecciones del año próximo, "ese bono podría beneficiarse por una mayor compresión de tasas. En pesos, vemos valor selectivo en el título de la Provincia de Buenos Aires que vence en abril de 2027 (PBA27), el cual paga TAMAR más un margen fijo".

En el terreno accionario, Montero indica que las empresas argentinas cotizan con "spreads bajos en términos históricos, lo que refleja la mejora del contexto macroeconómico. En ese marco, preferimos quedarnos con las compañías de mayor calidad: Telecom, YPF y Vista, las tres con negocios sólidos y deuda en dólares bajo ley de Nueva York".

Por su parte, Farro sostiene que las compañías energéticas como Vista e YPF continúan mostrando un "sólido potencial a largo plazo, aunque su comportamiento en el corto plazo dependerá de la cotización del barril de petróleo".

En tanto, Repetto indica que el mercado sigue "muy selectivo. Si bien sigo apostando por energía —priorizando YPF y Pampa Energía, que poseen fundamentales excelentes—, sus variaciones dependerán mucho de lo que pase en Medio Oriente con la guerra. Si se firma la paz y el precio del crudo baja, estas acciones lo sufrirán; caso contrario, si el conflicto se prolonga, subirán de precio. Del resto del Merval, me gustan Telecom, BYMA, Banco de Valores y TGN a estos precios, para acumular con la mirada puesta en el mediano plazo".

Para Della Sala, los inversores de largo plazo con mayor apetito por el riesgo deberían mantener su preferencia por la renta variable local: "El sector energético sigue siendo el de fundamentos más sólidos: Pampa, TGS e YPF continúan capitalizando la consolidación productiva de Vaca Muerta en un contexto de precios del crudo que, pese a la volatilidad, permanecen en niveles históricamente favorables para la rentabilidad del sector".