Empresas líderes revelan sus balances y la City anticipa su apuesta por acciones de energéticas

Las acciones argentinas tuvieron un buen julio, con ganancias de hasta 17% en dólares, y ahora se enfrentan a un agosto desafiante por la presentación de los balances trimestrales. La primera semana del mes será clave porque concentrará varios de los resultados de las empresas locales, como Transportadora de Gas del Sur, YPF, Pampa Energía y Mercado Libre. En general, los inversores esperan buenos números y los arriesgados apuestan por varios de estos papeles, aunque parte del recorrido seguirá condicionado por el mercado internacional y el precio del petróleo.

La buena performance del mes pasado se reflejó en el índice S&P Merval, que agrupa a las empresas líderes que cotizan en el mercado doméstico: avanzó más de 3% en pesos y 2% en dólares al tipo de cambio financiero. De manera individual, acciones como las de YPF y Ternium repuntaron hasta 17% en dólares durante el mes, mientras que otras energéticas como Vista, TGS y Edenor escalaron entre 10% y 16% en moneda dura.

El índice de empresas argentinas líderes avanzó a la zona de u$s2.100. Tiene margen para más ganancias y acercarse así al máximo histórico de u$s2.400 que rozó a principios del año pasado. Además del clima internacional, los eventuales buenos resultados y perspectivas hacia adelante que difundan las compañías podrían extender el sendero alcista. Una compresión adicional en el riesgo país, que lateraliza arriba de 400 puntos básicos (mínimos desde abril de 2018), también podría colaborar en ese sentido.

Cuándo se presentan los balances clave de las empresas argentinas

Los balances trimestrales que dominarán la agenda de la semana en el mercado de acciones argentinas son:

• Lunes 3 de agosto: TGS y Transener
• Martes 4 de agosto: YPF, Pampa Energía y Ternium
• Miércoles 5 de agosto: Metrogas y Mercado Libre
• Jueves 6 de agosto: Loma Negra y Byma
• Viernes 7 de agosto: Telecom

Qué esperan los analistas de los balances trimestrales

Delphos Investment afirma que se esperan buenos resultados en los balances trimestrales de la mayoría de los sectores empresariales, a excepción de aquellos sensibles al rubro de la construcción. En el caso del sector petrolero, su potencial se da tanto por precio como por cantidad: la cotización internacional del crudo promedió u$s97 por barril entre abril y junio, lo que implicó un alza de 23% respecto del promedio del primer trimestre y 46% interanual, mientras Vaca Muerta marca nuevos récords de producción, con más de 900.000 barriles de petróleo por día.

"En utilities, las generadoras de electricidad seguirán capitalizando el cambio de esquema. La Res. SE 400/25, mayores volúmenes contratados bajo PPA/MAT-E y la dolarización de ingresos fortalecen los resultados del sector. Además, Pampa Energía particularmente consolida márgenes mayores por la posibilidad de autoabastecerse de gas natural. En el sector bancario, la mira está puesta en la mora. Los ratios de irregularidad tardaron más de lo previsto en revertir la tendencia, aunque la suba de la morosidad desacelera y habilita a los bancos a provisionar menos, lo que mejora la rentabilidad", agrega.

La firma de asesoría financiera destaca que la metalúrgica Aluar exhibe escasas ventas locales por baja demanda, pero goza de un entorno internacional favorable, con un repunte de 19% trimestral y 56% interanual en el precio del aluminio. Por lo tanto, prevé resultados positivos respecto al primer trimestre del año. La construcción, en tanto, sigue débil. Ternium habría producido 514.000 toneladas de laminados en caliente planos, con una baja interanual de 4,8%. Por su parte, los despachos de cemento crecieron 1,2% respecto del primer trimestre, pero cayeron 5,1% interanual.

Por qué la City apuesta por acciones de empresas energéticas

"Los reportes de balances locales del segundo trimestre podrían aportar volatilidad adicional a las acciones, dado que todavía no vimos los precios del petróleo incrementados por la guerra reflejarse completamente en los estados contables. En el mediano y largo plazo, el desarrollo petrolero y gasífero sigue siendo el argumento estructural detrás de la recomendación de YPF, Vista y Pampa Energía para posicionamiento largo que sostenemos en este momento para perfiles agresivos", afirma Outlier.

La consultora no ve mucho margen alcista en el Merval por fuera de las empresas del sector energético. Sobre todo, teniendo en cuenta la cercanía de 2027, cuando probablemente el mercado reducirá la exposición local por la incertidumbre electoral. Afirma que faltan buenas noticias que "desbloqueen" mayores subas antes de que comience la cobertura del próximo año, por lo que advierte que no es atractivo invertir en acciones argentinas que no tengan posibilidades reales de crecimiento, como las empresas energéticas.

El equipo de research de IEB estima que el precio del Brent se estabilizará en torno a u$s75 por barril durante el próximo año y u$s65 a largo plazo, pero resalta que los proyectos energéticos en el país, en gran parte impulsados por el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), da una perspectiva favorable para el futuro del sector en general, a pesar de la eventual compresión en la cotización internacional del crudo.

El bróker de bolsa destaca que YPF sigue adelante con la estrategia de desinversión en algunas áreas para focalizarse en shale: ya concretó la venta de la mayoría de sus áreas de producción convencional, lo que le permitió lograr una gran reducción de costos, eficiencia operativa y un flujo de caja libre positivo durante el primer trimestre del año. A la vez, la petrolera lidera el megaproyecto "Argentina LNG" junto a varios socios internacionales.

Por otro lado, destaca que Pampa Energía es uno de los principales jugadores del segmento de producción de shale gas que ha aumentado significativamente su participación a través de Rincón de Aranda. Partiendo de niveles casi nulos, la empresa alcanzó un récord de 25,78 millones de barriles por día en los primeros meses del año. Además, desarrolla varios proyectos "interesantes": para aprovechar su nivel de producción de gas, expandió el negocio a la elaboración de urea granulada, que apunta a cubrir un mercado regional de alta demanda.

"En cuanto al sector regulado, nuestra perspectiva también es positiva, dado la actualización constante del marco tarifario tras la aprobación de la fórmula de actualización mensual de tarifas, lo que permite una mayor proyección de los ingresos futuros de las compañías, siempre que se mantengan dichas condiciones", agrega el bróker.

Cómo es la cartera recomendada para invertir en acciones argentinas

La cartera de renta variable que IEB sugiere a sus clientes está distribuida de la siguiente manera:

• 40% en petróleo y gas: YPF (15%), Pampa Energía (15%) y Vista (10%)
• 30% en regulados: Metrogas (10%), Edenor (10%), TGNO (5%) y Ecogas (5%)
• 15% en bancos: Macro (10%) y BBVA (5%)
• 9% en materiales: Loma Negra
• 6% en real estate: IRSA