El riesgo país sigue arriba de los 500 puntos y caen los ADR, tras la decisión de la FED
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El mercado argentino transita este miércoles con dos focos de atención en simultáneo: por un lado, el riesgo país se mantiene en 508 puntos básicos y los bonos operan de manera dispar; por otro, los ADR de empresas argentinas que cotizan en Wall Street registran mayoría de bajas luego de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidiera elevar su tasa de interés en 25 puntos básicos.
Por el momento, ambos movimientos no necesariamente están relacionados de manera directa. La evolución del riesgo país responde a factores propios del mercado argentino, mientras que la reacción de los ADR también está atravesada por el contexto internacional y, particularmente, por la decisión de la Fed. Sin embargo, el nuevo escenario de tasas estadounidenses podría tener impacto sobre los activos emergentes durante las próximas horas o en la rueda del jueves.
Riesgo país: el mercado sigue por encima de los 500 puntos
En la plaza local, los títulos de deuda operan mixtos. Los bonos Globales avanzan hasta 0,8% en el tramo largo, mientras que los Bonares registran bajas de hasta 0,8% para el bono con vencimiento en 2041.
En este contexto, el riesgo país sube 2 unidades y se ubica en 508 puntos básicos, según la medición de J.P. Morgan.
La dinámica se da mientras los inversores analizan también el Presupuesto 2027 presentado por el Gobierno. Entre los principales supuestos macroeconómicos incluidos en el proyecto aparecen un crecimiento del PBI del 4% para el año próximo, una inflación del 18%, un tipo de cambio de $1.847,60 a fin de año y un saldo comercial positivo de bienes y servicios de u$s15.560 millones.
Desde Max Capital consideraron que los supuestos oficiales son más optimistas que los contemplados por el consenso de la encuesta de expectativas del BCRA, que proyecta un crecimiento de 3% y una inflación de 20,5%.
"En términos generales, si bien los supuestos son más optimistas que los del consenso de la encuesta de expectativas del BCRA, que contempla un crecimiento del PBI de 3% y una inflación de 20,5%, lucen razonables, aunque un crecimiento del PBI de 4% en un año electoral resulta ambicioso. Esperamos un crecimiento del PBI de 2,5% en 2027 y una inflación de 21,9%", explicaron desde Max Capital.
ADR argentinos: mayoría de bajas en Wall Street
En paralelo, el S&P Merval baja 0,8% hasta los 3.056.411 puntos, mientras que medido en dólares retrocede en igual magnitud hasta las 1.913 unidades.
Entre las principales bajas aparecen algunas de las compañías energéticas: YPF cae 2,7%, Transportadora de Gas del Sur pierde 2,2% y Pampa Energía retrocede 2,1%.
La tendencia se replica entre las acciones argentinas que cotizan en Wall Street. Los ADR muestran una mayoría de bajas, también con las energéticas entre los papeles más afectados.
YPF retrocede 3,7%, Pampa Energía 2,5%, Transportadora de Gas del Sur 1,8% y Telecom 1%.
En este caso, el movimiento se produce en un contexto en el que también cae el precio del petróleo, por lo que la evolución de las acciones energéticas tiene factores específicos que exceden a la decisión de la Fed.
La Fed subió las tasas por primera vez desde 2023
El escenario internacional sumó un nuevo elemento de atención para los inversores. La Reserva Federal de Estados Unidos elevó en 25 puntos básicos su tasa de interés, que quedó en 4%, en línea con las expectativas del mercado.
La decisión representa el primer giro desde 2023 hacia un endurecimiento de la política monetaria, luego del período de flexibilización iniciado por el organismo.
La suba se produjo en un contexto marcado por una inflación estadounidense que todavía no alcanza el objetivo anual del 2% y por la volatilidad de los precios de la energía asociada a la guerra en Medio Oriente.
La decisión fue acompañada por el comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Según el documento, la votación fue unánime: sus 12 integrantes, incluido su presidente, Kevin Warsh, respaldaron el incremento de las tasas.
Además de la decisión puntual, el mercado puso el foco en las nuevas proyecciones de la Fed, que apuntan a tasas más altas durante más tiempo, el escenario conocido como higher for longer.
La mediana de la tasa de fondos federales prevista para 2026 pasó de 3,8% a 4,1%, mientras que para 2027 aumentó de 3,6% a 4,1%. Para 2028, en tanto, la estimación pasó de 3,4% a 3,9%.
Qué puede significar para Argentina
Desde el equipo de Research de Balanz destacaron que el comunicado de la Fed sostuvo que la actividad económica estadounidense continúa creciendo a un ritmo sólido y que el gasto doméstico se mantiene resiliente.
"En lo que respecta al comunicado, el mismo sostuvo que la actividad económica se mantiene creciendo a un ritmo sólido, tal cual lo señalado en julio. Por otro lado sostuvo que 'mientras la incertidumbre permanece elevada, en parte a los desarrollos geopolíticos, el gasto domestico se mantiene resiliente'. El comentario respecto a la resiliencia del gasto es algo nuevo que no estuvo en el comunicado de julio, lo que resalta la fortaleza de la economía americana", señalaron desde Balanz.
"Por otro lado, los miembros de la Fed reafirmaron que el crecimiento de la productividad es fuerte, mientras que la inversión en capital es robusta. Respecto al mercado laboral, no hubo cambios en el comunicado al señalar que el crecimiento en el empleo sigue en línea con el de la fuerza de trabajo, mientras que la tasa de desempleo cambió poco", agregaron.
Desde Balanz también remarcaron el cambio en las proyecciones de tasas: "Los miembros de la Fed revisaron hacia arriba las proyecciones de tasa de política monetaria a 4.1% en 2026 desde 3.8% (lo que supone una suba más de 25pbs en lo que queda del año) y 4.1% en 2027 (desde 3.6% en junio), lo que muestra que no habría cortes en el próximo año".
Para Argentina, un escenario de tasas estadounidenses más elevadas puede tener consecuencias sobre el costo del financiamiento externo. Roberto Silva, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen, explicó el posible impacto sobre las cuentas argentinas.
"La Fed fue categórica al afirmar que logrará la estabilidad de precios, y dejó abierta la puerta a nuevas subas de tasas si la inflación no cede", señaló Silva.
"¿Qué significa esto para Argentina? En primer lugar, implica un incremento en la tasa de interés que el país debe pagar por los repos y otros compromisos multilaterales a tasa variable. Además, encarece el costo de fondeo de nuevas emisiones de deuda en dólares, al elevarse la tasa base que debe pagar el gobierno", sostuvo.
De esta manera, el riesgo país y los ADR argentinos atraviesan este miércoles una jornada marcada por señales diferentes pero que convergen en un mismo escenario de mercado: mientras el indicador de J.P. Morgan continúa en 508 puntos, las acciones argentinas operan mayormente en rojo en Wall Street.
Todavía resta observar si la decisión de la Fed tendrá una incidencia adicional sobre los activos argentinos. La reacción inicial de los mercados no necesariamente refleja todo el impacto de un cambio en las condiciones financieras internacionales, por lo que las próximas horas y la rueda del jueves serán relevantes para determinar si el nuevo escenario de tasas modifica el comportamiento de los bonos, el riesgo país y los ADR argentinos.
