Warner Bros. rechazó la oferta de Paramount y apuesta por una alianza con Netflix para redefinir el streaming global

La batalla por el control de Warner Bros. Discovery sumó un nuevo capítulo decisivo. El consejo de administración del conglomerado rechazó de forma unánime la última oferta de adquisición presentada por Paramount Skydance y ratificó su respaldo al acuerdo de fusión alcanzado con Netflix, una operación que podría transformar el mapa global del entretenimiento y del negocio del streaming.

La decisión fue comunicada oficialmente por la compañía y deja en claro que, para el directorio de Warner, la disputa no se limita a una comparación de cifras. En juego está el modelo de negocios, la escala global y la viabilidad a largo plazo de uno de los mayores grupos audiovisuales del mundo, propietario de activos emblemáticos como Warner Bros. Studios, HBO Max y franquicias de alcance planetario.

Según explicó Samuel A. Di Piazza Jr., presidente del consejo de Warner Bros. Discovery, la propuesta revisada de Paramount —presentada el 22 de diciembre— "no supera en múltiples áreas clave" el acuerdo vinculante firmado con Netflix el pasado 5 de diciembre. Además, remarcó que la oferta rival presenta mayores riesgos de ejecución, financiación y cierre.

Más dinero en los papeles, más riesgos en la práctica

En términos estrictamente numéricos, la oferta de Paramount Skydance parecía atractiva. Valuada en u$s108.400 millones, equivalentes a u$s30 por acción en efectivo, superaba con holgura la transacción acordada con Netflix, estimada en u$s82.700 millones, incluyendo deuda. Sin embargo, para el directorio de Warner, la fortaleza de una operación no se mide solo por su precio nominal.

La compañía sostuvo que la propuesta de Paramount depende de una estructura de financiamiento altamente apalancada, basada en deuda extraordinaria y sin garantías suficientes para proteger a los accionistas en caso de que la operación no se concrete. Además, al no tratarse de un acuerdo de fusión plenamente vinculante, la oferta podría ser modificada o incluso retirada antes del cierre definitivo.

"La propuesta de Paramount sigue sin ofrecer un valor suficiente ni garantías sólidas, y expone a nuestros accionistas a riesgos significativos", advirtió Di Piazza en el comunicado. En ese sentido, Warner considera que aceptar una oferta con mayor incertidumbre financiera y operativa podría comprometer el futuro de la compañía en un contexto de alta competencia global.

La garantía Ellison, bajo la lupa del directorio

Uno de los puntos más sensibles del rechazo fue la supuesta garantía personal ofrecida por Larry Ellison, cofundador de Oracle y padre de David Ellison, CEO de Paramount. A fines del año pasado, Ellison había anunciado públicamente que respaldaría la operación con una garantía de u$s40.400 millones, un argumento central para reforzar la solidez de la oferta de Paramount.

No obstante, el consejo de Warner fue categórico al calificar esa garantía como "ilusoria". En una carta dirigida a los accionistas, el directorio acusó a Paramount de haber "engañado de forma consistente" al mercado al afirmar que la operación estaba plenamente respaldada.

"No lo hace, y nunca lo ha hecho", escribió la junta, según reveló Reuters, al detallar que la estructura propuesta no elimina los riesgos sustanciales de cierre ni asegura la disponibilidad efectiva de los fondos comprometidos. Para Warner, este punto fue determinante para descartar definitivamente la oferta rival.

Netflix, el socio estratégico con mayor certidumbre

En contraste, Warner Bros. Discovery destacó que el acuerdo con Netflix ofrece mayor previsibilidad y menor riesgo. La operación combina efectivo y acciones por u$s27,75 por título y cuenta con compromisos claros de deuda, sin necesidad de recurrir a financiamiento adicional de capital ni a garantías personales externas.

"El acuerdo con Netflix ofrece un valor superior con mayores niveles de certeza, sin los riesgos y costos significativos asociados a la oferta de Paramount", subrayó el presidente del consejo. Además, Warner remarcó que la alianza con Netflix está estratégicamente alineada con la transformación del negocio audiovisual, cada vez más concentrado en el streaming y en la escala global.

Desde Netflix también buscaron enviar señales de tranquilidad a los mercados. La compañía ya inició conversaciones con el Departamento de Justicia de Estados Unidos y con la Comisión Europea, y su co-CEO, Greg Peters, expresó confianza en que la operación superará el escrutinio regulatorio tanto en América del Norte como en Europa.

Una disputa que redefine Hollywood y el streaming

La puja entre Netflix y Paramount por Warner Bros. Discovery trasciende una simple operación corporativa. Se trata de una disputa estratégica por activos clave del entretenimiento global, que incluyen estudios históricos, plataformas de streaming consolidadas y algunas de las franquicias más rentables del planeta, como Harry Potter.

Mientras Paramount insiste en que su oferta "totalmente en efectivo" brinda mayor certidumbre frente a la volatilidad bursátil de Netflix, Warner sostiene que esa alternativa dejaría a la compañía con un negocio lineal debilitado, altos niveles de endeudamiento y sin la escala necesaria para competir a nivel global.

Con su decisión, el directorio de Warner envía un mensaje claro al mercado: la fusión con Netflix es la opción más sólida, menos riesgosa y mejor posicionada para liderar el futuro del entretenimiento. El rechazo a Paramount marca un punto de inflexión en una de las mayores disputas corporativas de la industria y consolida a Netflix como el socio elegido para escribir el próximo capítulo de Hollywood y el streaming mundial.