Vaca Muerta no frena: la petrolera de Techint obtuvo u$s100 millones para apuntalar planes
El apetito del mercado por los activos vinculados al desarrollo energético de Vaca Muerta sumó un nuevo hito a partir de los resultados obtenidos por el brazo petrolero del Grupo Techint en su incursión en los mercados de capitales.
Se trata de Tecpetrol, que cerró con éxito la colocación de sus Obligaciones Negociables (ON) Clase 13, logrando captar un total de u$s100 millones entre inversores corporativos.
La operación ratifica la excelente sintonía que existe entre las compañías de primera línea del sector energético y los inversores locales que buscan colocar sus dólares en instrumentos corporativos de alta calidad crediticia.
De acuerdo a la información de la propia compañía publicada en la web de la Comisión Nacional de Valores (CNV), la empresa recibió ofertas por algo más de u$s116 millones por parte de 5095 inversores.
Pero la petrolera decidió emitir títulos por u$s100 millones, con una duración de 36 meses y con fecha de emisión y liquidación el próximo 21 de mayo, a una tasa aplicable del 5,50%.
En la actualidad, Tecpetrol es el brazo petroquímico y energético de Techint, uno de los conglomerados industriales más grandes de América Latina (liderado por Paolo Rocca).
Proceso de cambio
La compañía atraviesa una fuerte diversificación de su cartera hacia el petróleo no convencional y la transición energética (litio).
Además de Argentina (su principal motor), tiene activos e intereses en cuencas de México, Colombia, perfiles en Ecuador, Perú y Bolivia.
En los últimos años, redefinió el mapa energético argentino a partir del desarrollo masivo en la Cuenca Neuquina siendo su "joya" el bloque Fortín de Piedra, considerado el mayor yacimiento productor de shale gas del país.
En tiempo récord (tras una inversión inicial de u$s2.300 millones), alcanzó picos de producción que superan los 24 millones de m³ diarios, aportando más del 15% del gas que se consume en toda la Argentina.
Con la mira puesta en la saturación del mercado local en períodos estivales, el foco del management de Tecpetrol está puesto en la exportación regional.
La compañía es uno de los jugadores clave impulsando la infraestructura para revertir e incrementar los flujos de gas hacia Chile y, fundamentalmente, la conexión con el cordón industrial del sur de Brasil.
El RIGI como paraguas
El gran hito de su estrategia corporativa es su transición para convertirse también en un jugador mayoritario de crudo (shale oil), con el objetivo central puesto en que el desarrollo del petróleo ayude a monetizar el gas asociado.
En este sentido, formalizó ante el Gobierno la presentación de este bloque bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), que contempla un desembolso inicial de u$s2.400 millones, en sociedad con la estatal neuquina GyP, donde Tecpetrol opera con el 90%.
La empresa prevé la perforación de unos 380 pozos con el objetivo de alcanzar una producción masiva de 70.000 barriles diarios de petróleo para mediados de 2027, escalando en dos módulos productivos de 35.000 barriles cada uno.
Pero, como parte de su plan general de inversiones, su Capex total se consolidó en niveles sumamente agresivos, destinando cerca de u$s1.000 millones exclusivamente a la infraestructura y perforación en la ventana de crudo.
En tanto, reserva entre u$s350 millones y u$s400 millones para el mantenimiento del plateau de gas de Fortín de Piedra, además de expandir su frontera más allá de los hidrocarburos fósiles.
Por caso, ingresó con fuerza en el negocio del litio en el norte argentino (adquiriendo proyectos como el de Alpha Lithium en los salares de Tolillar y Hombre Muerto), buscando replicar el modelo de escala industrial y eficiencia en infraestructura que ya validó en el Upstream de la Cuenca Neuquina.
Además, el éxito de su reciente colocación de u$s100 millones en ONs la consolida como una de las corporaciones con mejor acceso al crédito local e internacional gracias al paraguas del Grupo Techint.
Liquidez garantizada
Su estrategia financiera actual combina colocaciones locales de este tipo de títulos junto a la estructuración de bonos internacionales.
Esto le garantiza la liquidez necesaria para el agresivo plan de infraestructura que demanda el upstream antes de la puesta en marcha de grandes obras de evacuación, como el oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) y los proyectos de GNL.
En el caso de la colocación de la Clase 13, que contó con la organización y distribución de las principales entidades financieras del país (entre ellas BBVA, Galicia, Santander, Balanz, Allaria y Cocos Capital), se estructuró bajo varias condiciones clave, mientras que el destino de los fondos se alinea con la estrategia de mediano plazo, combinando la expansión de su core business con el reordenamiento de sus pasivos.
Específicamente, Tecpetrol utilizará el dinero para tres objetivos principales, autorizados bajo el Artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables.
Uno es el de sostener el "plateau" de producción de gas en Fortín de Piedra para mantener el liderazgo en el mercado de gas que requiere un flujo constante de capital.
Parte del dinero se destinará a financiar el plan de inversiones físicas en su yacimiento estrella de Vaca Muerta, lo que incluye perforación y completación de nuevos pozos de gas para compensar el declino natural del yacimiento, y obras de infraestructura menor en superficie.
Es decir, en proyectos de midstream internos, ductos de captación y optimización de plantas de tratamiento para garantizar los compromisos de entrega asumidos en el Plan Gas.Ar y los contratos de exportación a Chile y Brasil.
Robustecer la caja
Además, Tecpetrol está redireccionando gran parte de su flujo de caja hacia sus bloques con ventana de petróleo como Los Toldos II Este y Puesto Parada.
Por eso, los dólares captados con esta última emisión le sirven para robustecer la caja operativa destinada a la compra de equipamiento crítico, contratos de equipos de perforación (rigs) y sets de fractura de alta tecnología necesarios para estirar las ramas horizontales de los pozos a longitudes de 3.500 metros o más.
Con esta emisión a 36 meses (vencimiento en 2029), la empresa cancela pasivos corrientes o líneas de crédito bancarias de menor plazo y mayor costo.
Así, logra "estirar la duration" de su deuda aprovechando las tasas competitivas que convalida su calificación AAA, calzando los vencimientos de capital con los momentos en que los nuevos proyectos de crudo ya estén aportando un flujo de caja masivo.
En este sentido, en el mercado se asegura que las emisiones de ON de Tecpetrol muestran un cambio muy claro en su estrategia de financiamiento.
Mientras que la Clase 13 actual buscó captar dólares en el mercado minorista e institucional doméstico (Dólar MEP), las colocaciones anteriores estuvieron marcadas por mega emisiones de escala internacional en Nueva York (Bajo la Regla 144A y Regulación S) destinadas a financiar el salto masivo en inversiones.
Amortización "bullet"
Un ejemplo son las ON Clase 12 (noviembre de 2025), considerada una de las colocaciones corporativas más grandes de los últimos años para el sector energético argentino en los mercados internacionales.
Logró obtener u$s750 millones, en un plazo de cinco años (vencimiento en noviembre de 2030); con una tasa de interés del 7,625% anual; amortización Bullet (un único pago al vencimiento).
Colocada con el soporte de bancos internacionales (Citi, BBVA, Itaú, Santander) estuvo orientada mayormente a fondos del exterior para robustecer el plan de infraestructura hacia el petróleo (shale oil).
Luego, en enero del año pasado, colocó las ON Clase 10, marcando el regreso fuerte de la petrolera al mercado internacional de deuda a principios del año pasado con u$s400 millones, a un plazo de ocho años (vencimiento en enero de 2033); a una tasa del 7,625% anual y una amortización pagadera en tres cuotas anuales consecutivas (33% en 2031, 33% en 2032 y 34% en 2033).
Previo a dar el salto a las grandes emisiones en dólares de 2025, la compañía operó tramos medianos en el mercado local para financiar la transición y las obras complementarias del Plan Gas.Ar.
Lo hizo estructurando alternativas tanto en formato Dólar Linked como en moneda dura, sirviendo de base para expandir el cupo de su programa global hasta los u$s2.000 millones actuales.
Pero, el paso de emitir a tasas del 7,625% a nivel internacional por u$s750 millones, a colocar una ON más corta a 36 meses a nivel local por u$s100 millones, para el mercado refleja cómo Tecpetrol equilibra su estructura de capital.
Los analistas entienden que usa los mercados globales para fondear el capex pesado de largo plazo (como los u$s2.400 millones proyectados en Los Toldos II Este) y aprovecha las ventanas de alta liquidez local en dólares MEP para optimizar la caja del día a día y hacer un rollover eficiente de pasivos corrientes.