Metrogas: la venta entra en la recta final, pero depende de una decisión clave del Gobierno
La venta de Metrogas ingresó en su etapa decisiva teniendo en cuenta que en los últimos días YPF avanza con el proceso.
La petrolera estatal busca desprenderse de su participación mayoritaria en la principal distribuidora de gas natural del país.
Con ese objetivo ya quedó establecido que en julio próximo se abrirán los pliegos con las ofertas vinculantes de los grupos que llegaron a la instancia final.
Es decir, la operación puede definir en pocas semanas quién será el nuevo dueño del 70% de la compañía que hoy pertenece a la petrolera.
Sin embargo, existe una condición determinante para que el deal llegue a su fin y es que el contrato de venta fue estructurado ad referéndum de la extensión del plazo de concesión.
Esto significa que, aunque exista una oferta ganadora, el traspaso no podrá concretarse si antes el Gobierno no aprueba la prórroga de la licencia de la concesión de Metrogas por otros 20 años.
La operación actual de Metrogas vence el 28 de diciembre de 2027 y la continuidad del contrato por otras dos décadas quedó en manos del Poder Ejecutivo a partir del nuevo esquema habilitado por la Ley Bases, que modificó el marco para la extensión de las licencias de distribución de gas.
La definición oficial se convirtió así en la variable que puede acelerar o trabar una operación valuada en cientos de millones de dólares.
Plazos que se respetan
El proceso de venta está coordinado por Citigroup (Citi), el banco elegido por YPF para estructurar la operación, ordenar la compulsa y acompañar la recepción de ofertas.
El cronograma establecido por la entidad financiera norteamericana avanza en tiempo y forma y la próxima instancia será la apertura de los sobres con las propuestas económicas.
En este sentido, hay cinco grupos que quedaron en condiciones de presentar una oferta vinculante.
Se trata de MSU, grupo con presencia en energía y agroindustria; Andina,vinculada al empresario José Luis Manzano y que ya posee un 9% de Metrogas; Litoral Gas, a través del grupo Sophia Capital; Central Puerto, que analiza la operación junto a Ecogas, y Alberto Pierri, empresario con trayectoria en distintos sectores.
La definición permitirá conocer cuánto está dispuesto a pagar el mercado por una compañía estratégica del sistema energético argentino.
El activo que busca nuevo dueño
Metrogas es la mayor distribuidora de gas natural por redes de la Argentina que nació en 1992, tras la privatización de Gas del Estado, y opera una de las redes más importantes del país.
Su área de concesión comprende la Ciudad de Buenos Aires y una amplia zona del conurbano bonaerense. Atiende a más de 2,4 millones de clientes entre usuarios residenciales, comerciales e industriales y administra una infraestructura clave para el abastecimiento energético del área metropolitana.
La empresa ocupa un lugar estratégico porque concentra una de las zonas con mayor demanda de gas del país, con una combinación de clientes residenciales y grandes consumidores.
Durante años y a pesar de los esfuerzos de sus ejecutivos, atravesó una etapa de fuerte crisis financiera marcada por el congelamiento tarifario, atraso de ingresos y presión sobre sus márgenes que se generaron a partir de políticas llevadas a cabo por los diferentes gobiernos kirchneristas.
La situación cambió con la recomposición tarifaria y la revisión del esquema regulatorio impulsada durante los últimos meses, además de las políticas de cuidado de gastos y de cuidado de la caja encaradas por el board de la distribuidora.
El negocio de las distribuidoras recuperó capacidad de generación de caja y volvió a despertar interés entre inversores de infraestructura que buscan activos con ingresos regulados y una base estable de clientes.
Ese cambio de escenario es uno de los motivos por los cuales YPF considera que es un momento adecuado para desprenderse de su participación.
Los números detrás de Metrogas
El último balance de la compañía refleja el cambio de tendencia del negocio luego del ajuste tarifario.
Durante el primer trimestre de este 2026, mostró una mejora en sus indicadores operativos y financieros, con recuperación de ingresos y mayor capacidad para sostener inversiones luego de años de restricciones.
Para los potenciales compradores, el atractivo está en que Metrogas combina una posición dominante en distribución, una amplia base de usuarios y un negocio con posibilidad de crecimiento si se consolida el nuevo marco regulatorio.
Cuánto vale
La valuación es uno de los puntos centrales de la operación con YPF buscando desprenderse del 70% de Metrogas y con el mercado que ubica el valor del paquete en un rango que puede llegar hasta los u$s900 millones.
La diferencia estará marcada por las ofertas finales y por la lectura que hagan los compradores sobre el futuro de la concesión, dato que hasta ahora es incierto si se tiene en cuenta que desde el Ministerio de Economía no han realizado declaraciones sobre la situación de ese proceso.
En este sentido, los analistas del mercado entienden que una licencia extendida permite proyectar ingresos durante más tiempo y mejora la valuación del activo.
Sin esa definición, los inversores incorporan un mayor componente de riesgo regulatorio y además se corre el riesgo de que fracase la operación.
La decisión que falta
Por eso se recuerda que la prórroga de la licencia no es un pedido de los compradores, sino una decisión del Gobierno.
La Ley Bases habilitó un nuevo esquema para extender las concesiones de distribución de gas y abrió la posibilidad de ampliar los plazos hasta 20 años.
Ahora el Ejecutivo debe avanzar con esa definición para Metrogas y establecer las condiciones bajo las cuales continuará operando después de diciembre de 2027.
En este caso, se especula con que la demora responde a que no se trata de un trámite automático y que la extensión de los plazos de concesión implica definir reglas para las próximas dos décadas de un servicio público estratégico.
Entre los puntos que deben quedar establecidos aparecen el esquema tarifario; las inversiones obligatorias; las condiciones de prestación del servicio; las reglas regulatorias y el rol del ente de control y regulación.
Se asegura que el Gobierno busca consolidar un modelo con mayor previsibilidad para las empresas del sector, pero se advierte que, al mismo tiempo debe fijar condiciones que tendrán impacto durante un período prolongado.
Por qué YPF quiere vender
La salida de Metrogas forma parte de la estrategia de la petrolera bajo la conducción de Horacio Marín que es la de concentrar capital y recursos de la petrolera estatal en sus negocios considerados prioritarios: producción de petróleo y gas, desarrollo de Vaca Muerta y expansión exportadora.
Aunque Metrogas es una compañía relevante, pertenece a un segmento regulado donde el crecimiento depende de decisiones tarifarias y regulatorias.
Para la petrolera, el mayor potencial está en transformar sus recursos de hidrocarburos en producción y exportaciones.
Julio, el mes clave
Con este panorama todavía incierto, la apertura de ofertas económicas ya habría quedado pautada para la mitad de julio próximo, cuando se puede definir quién será el nuevo dueño de Metrogas.
Pero la venta tiene una particularidad: puede haber un ganador antes que el cierre definitivo del proceso.
Es que si para ese momento el Gobierno aprobó la extensión de la concesión por otros 20 años, la operación podrá avanzar.
Pero si la prórroga todavía no está firmada, la oferta ganadora quedará condicionada y el traspaso no podrá concretarse.
Metrogas quedó así en el centro de una operación donde se cruzan la estrategia de desinversión de YPF, el interés de los principales grupos energéticos y una decisión regulatoria que puede definir el futuro de una compañía valuada en cientos de millones de dólares.