Laboratorio veterinario levantó financiamiento millonario
Con nuevas trabas regulatorias que frenan productos veterinarios clave, la empresa obtuvo fondos para crecer en un mercado cada vez más disputado
El laboratorio veterinario Tecnovax concretó una nueva emisión de Obligaciones Negociables por un total de u$s5 millones, con el objetivo de continuar su plan de expansión de capacidad biofarmacéutica y refinanciar vencimientos de corto plazo. La operación, organizada y colocada por StoneX Securities S.A., con la participación de Nuevo Banco de Santa Fe S.A. como colocador, tuvo una recepción que la empresa describió como muy buena, ya que en el tramo en pesos se recibieron ofertas por $7.220 millones, de las cuales se adjudicaron $5.720 millones, mientras que en el tramo en dólares se emitieron u$s1,13 millones.
La Obligación Negociable en dólares se colocó a una tasa fija nominal anual de 6,48%, y el tramo en pesos quedó estructurado a tasa TAMAR más un margen de 5%. La emisión recibió calificación A.ar con perspectiva estable por parte de Moody's Local Argentina para ambas clases, lo que según la empresa refleja una valoración positiva de su perfil crediticio y de su historial de cumplimiento en el mercado de capitales.
No es la primera incursión de Tecnovax en ese terreno. En 2023 la compañía había realizado su primera emisión de Obligaciones Negociables Verdes, orientada a financiar inversiones con impacto ambiental positivo, y en 2024 concretó una reapertura de esa colocación. Desde entonces, según destacó la empresa, cumplió en tiempo y forma con todos sus compromisos de capital e intereses.
"Creemos que el mercado distinguió nuestro historial de cumplimiento. Durante estos años honramos cada uno de nuestros compromisos financieros y hoy esa conducta se tradujo en una nueva muestra de confianza por parte de los inversores", afirmó Diego La Torre, gerente general de Tecnovax, al referirse a los resultados de la colocación.
La operación incorporó además un paquete de compromisos para reforzar los derechos de los inversores y preservar la calidad crediticia de la compañía durante la vida de las Obligaciones Negociables, con cláusulas vinculadas al endeudamiento, la liquidez, la distribución de dividendos y la constitución de garantías.
Los fondos llegan en plena pelea por el mercado de la vacuna antiaftosa
El anuncio financiero llega en un momento clave para Tecnovax, que desde hace casi dos años protagoniza una disputa comercial, regulatoria y judicial con los dos jugadores históricos del mercado de la vacuna antiaftosa, Biogénesis Bagó y CDV. El conflicto se originó cuando Tecnovax, junto con la Sociedad Rural del Sur de Salta, denunció ante la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC) el elevado costo de la vacuna en la Argentina, que cotizaba muy por encima de los valores de Paraguay y Uruguay. La CNDC determinó que el marco regulatorio vigente presentaba barreras que limitaban injustificadamente la competencia, lo que activó un proceso de desregulación impulsado desde el Gobierno nacional, con el ministro Federico Sturzenegger como principal sponsor político de ese cambio.
En julio de 2024, Tecnovax formalizó una denuncia ante la CNDC por presunta cartelización y abuso de posición dominante contra Biogénesis Bagó y CDV, a las que acusó de modificación unilateral de precios, venta atada y negativa de venta. En paralelo, Senasa flexibilizó las exigencias técnicas de la vacuna (de tetravalente a trivalente o bivalente) e incorporó a Brasil y Paraguay al listado de países desde donde se pueden importar insumos veterinarios sin pasar por el filtro sanitario completo. Sobre esa base, Tecnovax anunció un acuerdo con el laboratorio brasileño Ourofino para traer su vacuna bivalente Ourovac Aftosa a un precio de 60 centavos de dólar por dosis, muy por debajo de los valores locales.
Biogénesis Bagó intentó frenar judicialmente ese proceso desregulatorio con un recurso de amparo, que fue rechazado por la justicia, en una decisión que el propio Sturzenegger celebró públicamente.
Una vacuna contra la aftosa que todavía no llegó
Sin embargo, más de un año después del primer anuncio, la vacuna importada de Tecnovax todavía no logró ingresar al mercado argentino. La planta brasileña de Ourofino dejó de producir el insumo en mayo de 2023 y, según fuentes del sector, continúa sin reactivarse. Cuando Tecnovax logró finalmente presentar muestras para las pruebas de calidad exigidas por Senasa, el organismo detectó un problema de estabilidad térmica (ruptura total de la emulsión a 37°C) que invalidó el lote para continuar con el proceso de registro.
De hecho, Senasa rechazó por cuarta vez consecutiva la documentación presentada por Tecnovax, la última vez en noviembre pasado. La compañía, a través de su titular Diego La Torre, acusó al entonces presidente de Senasa, Pablo Cortese, de haberlos dejado afuera de las pruebas técnicas por una decisión que calificó de arbitraria, mientras que voces del sector que ya superaron los controles sostienen que Tecnovax nunca pudo presentar un lote de vacuna elaborado específicamente para esos ensayos.
A pesar de esas trabas, Senasa terminó habilitando el registro de la nueva vacuna del laboratorio, en un contexto de fuerte presión política desde el Ministerio de Desregulación. De todos modos, persisten dudas sobre si la vacuna importada llegará a estar disponible en el corto plazo, dado que la planta que debería producirla en Brasil sigue sin estar operativa.
El otro frente de Tecnovax: la expansión biofarmacéutica
En ese marco de incertidumbre regulatoria sobre el negocio de la aftosa, los fondos obtenidos en esta nueva colocación apuntan a otro frente del negocio de Tecnovax: la construcción de su nueva planta industrial y el desarrollo de nuevos productos biofarmacéuticos, en lo que la compañía define como un plan de crecimiento global. La Torre explicó que la empresa está "llevando adelante un fuerte plan de crecimiento global, acompañado por inversiones en innovación, desarrollo de nuevos productos, capacidades biofarmacéuticas y expansión comercial en nuevos mercados, sobre la base de un modelo de negocios probado que se encuentra en plena etapa de escalamiento internacional".
Vale recordar que Tecnovax es desde hace más de una década el líder del segmento de vacunas no obligatorias en la Argentina, con cerca del 40% de las dosis aplicadas en ese rubro, y que su pelea por entrar al mercado de la aftosa busca replicar esa posición en un negocio mucho más grande, que mueve unas 100 millones de dosis anuales entre las dos campañas de vacunación obligatoria del país.