El BCRA no intervino y las reservas treparon a máximos en más de dos años: los motivos detrás de la suba

Las reservas brutas del Banco Central arrancaron la semana en positivo al registrar una suba de u$s114 millones con respecto al cierre del viernes y alcanzaron un monto de u$s39.279 millones, el más alto en más de dos años.

Es la tercera suba consecutiva. Fuentes del Banco Central señalaron que este crecimiento es por efecto de la suba en la cotización del oro y otras monedas que componen las reservas

En la novena rueda desde la salida del cepo, el Banco Central no intervino en el mercado oficial de cambios, en una jornada en la cual el tipo de cambio en el segmento mayorista finalizó en $1.178 para la venta, con lo cual aumentó $8,50 con respecto al cierre de ayer. En cambio, el tipo de cambio A3500 -que es un promedio de los valores negociacdos durante la rueda- finalizó en $1.163,16 con lo cual bajó respecto al cierre del viernes en $1.174,16.

El stock de reservas brutas es el nivel más alto desde el 17 de febrero de 2023, cuando en las arcas de la entidad monetaria había u$s39.335 millones.

Reservas:oro y depósitos en dólares, los factores de la suba

Es la tercera suba seguida en el stock de reservas aunque desde el debut de las bandas de flotación el 14 de abril, la participación BCRA es nula en el mercado oficial de cambios.

En lo que va de abril, las reservas crecen u$s14.227 millones, impulsado por el ingreso del primer desembolso del FMI por u$s12.000 millones, y un giro del Banco Mundial por u$s1.500 millones. A su vez, las reservas brutas evidencian en lo que va  del año un aumento de u$s9.667 millones.

La consultora Outlier sostuvo que la recuperación diaria de las reservas brutas "viene en su mayor parte explicada por la suba de los encajes en moneda extranjera, que son a su vez el reflejo de la suba de los depósitos en dólares del sector privado". 

"En particular, desde que se flexibilizó el CEPO y hasta el miércoles pasado los encajes en moneda extranjera en el BCRA subieron poco menos de u$s1.000 millones. Durante el mismo período los depósitos en dólares del sector privado en el sistema financiero local subieron en poco menos de u$s 1.050 millones (USD 174 millones por día)", precisó.

En sintonía, la consultora LCG señaló que "sin intervenciones del BCRA en el MLC, la suba responde básicamente a un aumento de los encajes a raíz de mayores depósitos en dólares y un incremento en la cotización del oro que influye sobre las tenencias del BCRA".

En cambio, LCG afirmó que " las liquidaciones del agro no terminan de despegar, sobre todo si se las ajusta por el efecto de la baja temporal de retenciones". "Promedian u$s154 millones diarios desde el cambio de régimen cambiario, un nivel que no resulta muy distinto al de abriles anteriores",  precisó la consultora, y pese que el presidente Javier Milei ratificó que el 30 de junio termina la rebaja temporal de las retenciones con el fin de incentivar a los productores a liquidar.

"Entendemos que la expectativa de un dólar más alto en el marco de unas bandas que cuentan con una brecha del 40% (hoy) sigue primando por sobre la decisión de beneficiarse de alícuotas más bajas y apostar a un carry cubierto que todavía no garantiza rentabilidad clara en dólares. Esto último también podría estar aplicando para el ingreso de capitales de no residentes, cuyo flujo no se disparó todavía a pesar de la flexibilización al acceso promovido por el BCRA", planteó la consultora.

A su vez, la consultora enfatizó que "más allá del aumento de las reservas brutas, las netas según la metodología del FMI se movieron poco en la última  semana".

"Al 13 de junio,  momento de la primera revisión del EFF, deben totalizar us$ -2.755 millones (esto es, u$s 500 M menos que el stock al 31/12/24). Estimamos que las reservas netas ascienden a u$s -7.185 M (al viernes 25 de abril)  lo que implica que restaría acumular u$s 4.430 millones", calculó. 

En este contexto, los analistas de PPI remarcaron que "esta semana será clave ver cómo sigue moviéndose el dólar". 

"Todos los ojos estarán puestos en el ritmo de liquidaciones del agro, que debería comenzar a acelerarse dado que nos encontramos en el período de alta estacionalidad de liquidación de la cosecha gruesa", subrayaron. Y acotaron que "para tener una referencia, la semana pasada el sector liquidó un promedio diario de u$s146 millones". 

"Además, será clave monitorear si el BCRA interviene en el MULC. La meta de acumulación de reservas netas pactada con el FMI exigía un incremento de u$s4.900 millones entre el 31 de marzo y el 13 de junio. Según nuestros cálculos, al 23 de abril (última información monetaria disponible), el incremento necesario para alcanzar la meta estipulada era de alrededor de u$s5.500 millones", indicaron.

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BCRA, con nula intervención 

En el inicio de la tercera semana tras la salida del cepo y debut de la banda de flotación, el BCRA se mantuvo sin intervención en el mercado cambiario, es decir que no compró ni vendió divisas. El plan oficial es esperar que el tipo de cambio vaya al piso de la banda y recién ahí que la entidad monetaria salga a comprar. 

Pese a que Milei  ratificó que el dólar puede bajar a los $1.000 (parte inferior de la banda) y que incluso hay argumentos para que se ubique en los $900, por ahora eso no ocurrió.

El dolar mayorista hoy cerró para la venta en $1.178. El operador Gustavo Quintana, de Pr Cambios,  indicó que el volumen operado hoy en el segmento de contado fue de u$s721,942 millones y en el mercado de futuro se negociaron ron u$s1.474 millones.

"En una jornada con alto volumen de negocios, la divisa norteamericana repitió su comportamiento volátil y con cambios bruscos de tendencia que derivaron en significativa amplitud entre máximos y mínimos operados", comentó Quintana quien puntualizó que el mínimo alcanzado durante la rueda fue $1.153 y el máximo $1.185.

El operador afirmó que "la proximidad del fin de mes y el cierre de posiciones que vencen el miércoles próximo contribuyó a alimentar el monto negociado en el mercado con impacto en la cotización que alcanzó hoy los picos más altos desde el 15 de abril pasado. En el mercado de futuros también se observó un importante volumen de operaciones que también contribuyó a incrementar el monto operado en el contado debido a los vasos comunicantes que se alimentan recíprocamente en cada finalización de mes"..