El Fondo de Garantía de ANSES, la alternativa que analiza Caputo para reactivar la economía

En los últimos días varios economistas comenzaron a recomendar al Gobierno algunas alternativas para reactivar la economía. Entre ellas una muy directa que es la utilización de parte de los fondos que tiene el Fondo de Garantía y Sustentabilidad (FGS) de la ANSES.

Entre estos economistas se encuentran el ex presidente del BCRA, Martín Redrado, y el ex secretario de Finanzas, Miguel Kiguel.

El plan de Luis Caputo para reactivar empleo, consumo y créditos

Para ambos la clave no pasa solo por estabilizar la macroeconomía, sino por destrabar el crédito tanto para las empresas como el crédito hipotecario para familias y para eso ambos sostienen que hay un factor clave para movilizar que es el FGS de la ANSES.

En el caso de Redrado hay que destacar que en recientes declaraciones en LN explicó: "Hay un stock ahí de unos 70.000 millones de dólares, que incluye bonos, acciones y otras inversiones, y creo que habría que movilizar esa plata, buscar en forma creativa, a lo mejor con la ayuda de organismos internacionales, para impulsar a un sector que para mí es el que puede darte vuelta la economía hoy, que genera mucho empleo y derrama mucho, que es la construcción".

Según Redrado, el problema es aún más estructural y afirma: "La Argentina carece de un sistema financiero capaz de sostener crédito a largo plazo y sin ese instrumento, la clase media queda fuera del mercado y el acceso a la vivienda requiere préstamos en pesos, a 20 o 30 años y hoy eso prácticamente no existe".

En ese sentido, plantea que el FGS de la ANSES se podría utilizar para ofrecer financiamiento no solo para créditos hipotecarios sino también para desendeudar al sector de las pequeñas y medianas empresas y con eso bajar la morosidad del sistema con reglas claras y previsibilidad.

Redrado destacó: "El FGS acumula activos por alrededor de 70.000 millones de dólares entre bonos, acciones y otros instrumentos financieros. Sin embargo, su capacidad para motorizar la economía real hoy es limitada".

En tanto que Kiguel propone reorientar esos recursos del FGS hacia el financiamiento productivo, con foco en la construcción. "La economía necesita algún tipo de empujoncito para ir más rápido, y que no sea solamente tener los incentivos para invertir y plantea que el Gobierno podría utilizar el FGS sin generar déficit fiscal, a través de mecanismos como la compra de carteras hipotecarias o el financiamiento de proyectos privados y reorientar créditos hacia las PyMEs".

Cómo se usaría el FGS para financiar la construcción y las PyMEs

En ese aspecto Kiguel explica que el FGS puede servir para financiar al sector privado, o usarlo como un organismo que compra hipotecas que emiten los bancos y de esa forma facilita que se desarrolle el crédito hipotecario, o se podría usar para financiar obra pública, por ahí junto con las provincias y ambos destacan que es muy importante mantener la baja de la tasa de interés que se observa desde principios de año hasta ahora.

"Hay un stock ahí, que incluye bonos, acciones y otras inversiones, y creo que habría que movilizar esa plata, buscar en forma creativa, a lo mejor con la ayuda de organismos internacionales, para impulsar a un sector que para mí es el que puede darte vuelta la economía hoy, que genera mucho empleo y derrama mucho, que es la construcción y serviría para financiar al sector privado, o usarlo como un organismo que compra hipotecas que emiten los bancos y de esa forma facilita que se desarrolle el crédito hipotecario, o se podría usar para financiar obra pública, por ahí junto con las provincias", explicó el economista a iProfesional.

Redrado además agrega que hay otra pata para movilizar la economía que es un régimen de incentivos específico para la construcción (similar al RIGI) que permita mejorar la ecuación de los desarrollos. "Este Gobierno puso en funcionamiento el RIGI pero debería tener un RICO, un Régimen de Incentivo para la Construcción" expresó y justificó que actualmente, cuando una desarrolladora o una persona va a construir, debe pagar el IVA antes de que empiece a tener rendimientos. Por lo cual, propuso que el impuesto se pague una vez que se empiece a producir.

Con relación al FGS ambos economistas citan el Art. 74 de la Ley 24.241 que creó el FGS que explica en qué activos y proyectos de inversión puede invertir el FGS como:

• Operaciones de crédito público de la Nación, provincias o CABA hasta 50% del FGS
• Títulos emitidos por entes estatales, empresas del Estado, mixtas hasta 30%
• Obligaciones negociables, debentures y otros títulos de deuda con oferta pública hasta 40%
• Plazos fijos hasta 30%
• Acciones de sociedades anónimas nacionales, mixtas o privadas hasta 50%
• Acciones de empresas privatizadas hasta 20%
• Cuotapartes de fondos comunes de inversión hasta 20%
• Cédulas y letras hipotecarias hasta 40%
• Títulos de deuda, certificados de participación en fideicomisos financieros hasta 30%
• Contratos de futuros y opciones hasta 10%
• Títulos valores emitidos por fideicomisos financieros y de garantía, por estados extranjeros u organismos internacionales hasta 20%
• Títulos valores emitidos por sociedades extranjeras admitidas a la cotización hasta 10%
• Fue derogado por el DNU 1039/2024 que permitía dar créditos a beneficiarios del SIPA hasta 20%
• Fue derogado por el DNU 1039/2024 que otorgaba créditos a beneficiarios ANSES hasta 5%

La ley tiene 3 puntos clave:

• Ninguna inversión puede superar el 5% del activo de un mismo emisor, salvo títulos públicos
• El total invertido en el exterior no puede superar el 10% del FGS
• El 75% del FGS debe invertirse en Argentina para promover desarrollo

Qué cambió en el FGS desde que asumió Milei

Lo que se modificó desde que asumió el Gobierno de Milei desde finales de 2.023 fue la derogación de los incisos m y n con el DNU 1039/2024.

Antes del 2024, el FGS prestaba al 50% anual con 211% de Inciso k: Es el que permite invertir en fideicomisos y títulos de organismos internacionales con un tope del 20% donde entraban parte de los "Proyectos Productivos" como por ejemplo el Plan Procrear.

Por otra parte el ministro de Economía, Luis Caputo, a pedido de Milei estudia varias alternativas para reactivar la economía en los próximos meses.

Por lo que pudo saber iProfesional de una fuente muy cercana al Gobierno en el equipo económico están estudiando varias alternativas y entre una de ellas está la posibilidad de utilizar parte de los fondos que tiene en la actualidad el Fondo de Garantía y Sustentabilidad (FGS) de la ANSES que tiene hoy el ministerio de Capital Humano en el área de la secretaría de Trabajo de la que depende la ANSES. "Lo estamos estudiando y analizando en los últimos días para ver qué tipo de financiamiento se puede otorgar" explicó la fuente a iProfesional.

Al parecer la decisión final del manejo operativo del FGS quedó en manos de la secretaria Legal y Técnica de la Presidencia de la Nación, María Ibarzabal. Entre las variantes que se estudian es que sea operado por el ministerio de Economía, o por la Jefatura de Gabinete pero también está la posibilidad de que sea administrado por el Banco Nación Argentina (BNA) o del Banco de Inversión y Crecimiento (BICE) que en la actualidad es el encargado de las reducidas operaciones financieras con acciones, bonos y plazos fijos que realiza el FGS.

De no llegar a ninguna solución seguiría bajo la órbita de Capital Humano.

Entre las opciones también se analiza utilizar parte de los fondos del FGS para dar créditos a pequeñas y medianas empresas y también para movilizar inversiones en la construcción.

Las restricciones que impuso el DNU de Milei al FGS

En este punto hay que señalar que el DNU 1039 modificó la ley previsional y le quitó al FGS la posibilidad de otorgar préstamos directos. Se eliminaron los incisos que habilitaban invertir en hipotecas y financiar beneficiarios y también se le cerró la puerta a los créditos como los que otorgó desde el 2029 el Gobierno de Alberto Fernández para jubilados y estudiantes que en su mayoría no pagaron esos créditos.

El FGS administra en la actualidad según datos de marzo unos 70.000 millones de dólares. Un 70% del mismo está integrado por títulos y letras del Tesoro, el 17% por acciones y el resto en plazos fijos.

El FGS fue creado a través del DNU 897/2.007 del 13 de julio de 2007 en el Gobierno de Néstor Kirchner cuando se decidió instrumentar un sistema mixto de jubilaciones y pensiones que conviviera con el régimen de capitalización de las Administradoras de Fondos de Pensión (AFJP).

Pero luego de la estatización de las AFJP en 2.008 se modificó a un sistema de reparto a través de la Ley 24.241 que creó el nuevo Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones (SIPA). En el artículo 74 de esa ley están los incisos que van desde el a hasta el n que dicen en qué activos y de qué manera puede invertir el FGS.

También se explicita que no se puede utilizar el FGS para financiar el gasto corriente del Tesoro, salvo que venda activos que están en su poder. En lo que respecta al control lo administra la ANSES, y lo audita la SIGEN desde agosto 2024.

Entre los cambios importantes que hubo en la operatoria del FGS entre el 2.020 y la actualidad hay que mencionar la Ley 27.574 de Defensa de Activos del FGS de diciembre de 2020, en la pandemia que prohibió la venta de acciones sin aprobación del Congreso por 2/3 de los votos, la creación del Fondo Fiduciario Público para proyectos productivos como el Plan PROCREAR.

Cómo cambió la composición del FGS con Javier Milei

Pero las modificaciones más trascendentes se produjeron desde la llegada de Javier Milei y se destacan: el DNU 70/2023 de diciembre 2023 que derogó varios artículos de la Ley 27.574, la Ley Bases 2024 y el DNU 1039/2024 que derogó los incisos m y n del art. 74 que autorizaban que la ANSES otorgara créditos personales y financiara proyectos como el Plan PROCREAR.

Lo que se observa desde la llegada de Milei es que las tenencias de renta variable como las acciones pasaron a representar del 13,3% a 23% dentro del FGS. Con respecto a las inversiones en renta fija las tenencias de títulos dólar linked pasaron 29,9% al 0,8%, y las tenencias de bonos atados a la inflación o al CER subieron del 27,9% al 38,6%.

En relación a la rentabilidad hay que destacar que entre el 2.024 y el 2.026 el FGS duplicó su valor por suba de bonos y acciones y pasó de unos 35.000 a 70.000 millones de dólares.

En los últimos meses el FGS estuvo comprando acciones en el mercado de capitales y aunque no estén publicados esos datos en forma oficial la información que las empresas argentinas que cotizan en Nueva York presentaron frente a la Securities and Exchange Commission (SEC) muestran el aumento de la porción accionaria que tuvo el FGS en el capital social de algunas empresas privadas.

En el Banco Macro pasó del 28,8% al 30% en ByMA, del 3,3% al 8%. Por otro lado el Grupo Financiero Galicia informó ante la SEC que la ANSES aumentó su participación del 16,8% al 22,5%, en Loma Negra pasó del 5,3% al 9,2%; TGS, del 24% al 25%; YPF, del 1,4% al 8%.

Hay además que señalar que el FGS es el mayor accionista minoritario en Banco Macro, Edenor, Ternium y TGS.

En relación a los movimientos del FGS hay que señalar los ingresos extraordinarios que provienen de las llamadas rentas a la propiedad. El FGS le aportó al Tesoro en febrero, un total de 414.300 millones de pesos, una cifra que resultó ser 140% mayor que la del mismo mes del año pasado en términos reales.