El dólar blue venía calmo -al igual que el resto de los tipos de cambio paralelos- y estaba casi plantado en los $195. Pero esta semana empezó a recalentarse y el precio superó nuevamente el valor al que muchos llaman "la barrera psicológica" de los $200. Saltó $8 en tres jornadas (entre miércoles y viernes) hasta los $203 y la brecha cambiaria con el mayorista se incrementó casi cuatro puntos porcentuales, hasta alrededor del 75%. Ahora, la gran duda en el mercado es qué lo está haciendo despertar por estos días y cómo evolucionará.  

Este comportamiento pareciera indicar que, una vez más, al mercado le cuesta validar la caída del precio del blue por debajo de los $200, ya que estuvo en esos niveles durante algunos días pero no duró mucho y retomó con fuerza la tendencia alcista. De esta manera, se evaporó la calma que había llegado a comienzos de abril, inmediatamente después de la firma del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Cabe mencionar que el del dólar blue es un mercado pequeño, informal, con mucha volatilidad y cuya cotización suele tener comportamiento de "movimiento serrucho" (que dibuja picos hacia arriba y hacia abajo bastante seguido y casi rítmicamente). Es por eso que Gustavo Quintana, de PR Operadores de Cambio, advierte a iProfesional que "hay tener en cuenta que se trata de un mercado ciertamente inestable y que cambia de tendencia rápidamente".

Lo cierto es que sus movimientos suelen ser reflejo, muchas veces, de cuestiones coyunturales. Y, en este momento, las principales variables que lo están impulsando parecen ser la inflación, la evolución del dólar mayorista oficial y la incertidumbre. Pero, ¿de qué manera influyen en este mercado del blue esos tres elementos por estos días?   

Mientras el poder de compra del peso se achicaba, el blue estaba tranquilo, pero eso no es normal.

Dólar blue tranquilo e inflación volando: efecto cobertura

A la hora de encontrar respuestas al interrogante planteado, el economista Christian Buteler, experto en mercado bursátil, explica que el alza de estos días está relacionada con el hecho de que, "en el año, el dólar paralelo casi no se movió" y asegura que, con los niveles de inflación actuales (que fue del 6,7% en marzo y estará cerca del 6% en abril), es lógico que comience a recuperar terreno.

Pero no es por arte de magia que se da este efecto rebote. Se debe, en parte, a que el dólar informal es siempre visto como un refugio anti-inflacionario por algunos actores económicos, principalmente, los pequeños ahorristas y los actores de la economía informal y la reacción del Gobierno luego de que se conociiera el Índice de Precios (IPC) del mes pasado hizo que esos sectores volvieran a pensar en el blue como resguardo.  

Así lo señala el director de CyT Asesores Económicos, Camilo Tiscornia, quien critica que, en un momento en el que la economía se está complicando y el dato de inflación puso caliente el ambiente, la reacción del Gobierno no fue la mejor, ya que salió a querer aumentar el gasto con asistencias económicas y anunció su intención de crear nuevos impuestos. Esto, según su opinión, generó una muy mala expectativa en el mercado para la economía y el rumbo de metas acordadas con el FMI. 

Hay una relación entre lo que está pasando con el acuerdo con el FMI y la dinámica del blue.

El acuerdo con el FMI y el precio del dólar blue

¿Por qué la reacción del Gobierno podría ser un elemento que presionó al dólar blue al alza? Según Tiscornia, porque muestra que "el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) puede no cumplirse" y advierte que eso es un gran problema porque considera que "es la mínima hoja de ruta para ir bajando la inflación".

De este modo, señala que lo pautado en materia de emisión monetaria y déficit fiscal resulta difícil de cumplir para el Gobierno, que –según su visión– "se resiste a hacerlo". "No parece estar dispuesto a bajar el gasto en serio", advierte Tiscornia. Y asegura que ese es un elemento que genera desconfianza y alienta la búsqueda de refugio en el dólar ilegal por estos días.

Al respecto, desde el equipo de Research de Bull Market Broker aportan un dato que puede confirmar este comportamiento y es que "al parecer la suba respondió a una demanda 100% local". Aunque muchos en la City aseguran que esto respondió a un desarme de instrumentos CER, ellos consideran que un dólar en un rango de $187-$195 era digno de compra más que de venta para hacer tasa porque estaba muy barato. "Esto lo percibió el mercado e hizo que se volcara al blue por estos días", señalan. Es por eso, que consideran que el alza era algo esperable teniendo en cuenta el bajo precio que tenía, tal como mencionó Buteler.

En resumen, los analistas observan que, con el actual contexto inflacionario y luego de que el dólar blue volviera a tocar su menor valor de 2021, que fue de $195, era lógico que se diera un rebote. Además, cabe recordar que se dio un fenómeno poco usual en los últimos días es que el mercado informal operó en varias jornadas por debajo del dólar solidario. Claro que esto se dio porque el BCRA aceleró la devaluación del tipo de cambio oficial mientras que el resto de los mercados tendían a la baja. Pero, era casi evidente que la aceleración del crawling peg iba a impactar en los otros tipos de cambio en algún momento. 

El rebote del blue tiene que ver con varios sucesos coyunturales.

El dólar blue: otra variable de la economía

Queda a las claras que, tal como menciona Buteler, este dólar, el informal, no es más que una de las variables de nuestra economía, que tiene un lugar preponderante como cotizaión de referencia libre para los demás mercados y, como tal, el economista observa que es lógico que siga el ritmo de los precios de ese ecosistema que integra. Es decir, que si todas las principales variables de la economía, como son el dólar y los precios, van al alza, es predecible que el paralelo lo haga también. 

Y, en ese sentido, prevé que "no sería anormal que el bue se siga manteniendo en estos niveles por un tiempo más e incluso que siga evolucionando hacia arriba a medida que el oficial se aprecie y la inflación avance", prevé Buteler.

Recordemos que, desde el mes pasado, el BCRA comenzó a acelerar el ritmo de micro-devaluaciones diarias del tipo de cambio oficial, que fue del 2,6% mensual en febrero, pasó a ser del 3,5% en marzo y este mes estaría arriba del 4%. Si bien es algo necesario, los expertos advierten que esa aceleración debe ser graduada y el Gobierno lo sabe. Sucede que, de darse de manera muy fuerte, podría afectar los tipos de cambio alternativos con efectos negativos en inflación y la política cambiaria.

En consecuencia, Buteler considera que en los próximos meses veremos un blue que se mantendrá alineado con los demás tipos de cambio, que por estos días vienen al alza también, pero advierte que esto será así, "siempre y cuando, el Gobierno mantenga el cumplimiento de metas que le fijó el FMI". De lo contrario, podría haber sorpresas algo desagradables en los mercados del dólar, advierten los analistas.

Lo que suceda con las tasas será clave para la volatilidad económica.

El dólar informal: la dinámica que viene

Así, de cara a los próximos meses, economista Jorge Neyro observa que "no se ve una tendencia fuerte al alza en el corto plazo", pero sí espera que, en el largo, seguramente tienda a subir por efecto de la inflación, aunque considera que lo hará siguiendo la tendencia de apreciación del dólar Contado Con Liquidación (CCL) y el MEP.

Por su parte, en Bull Market Broker creen también que la tendencia del dólar blue es alcista al igual que la de los demás mercados de la divisa y señalan que un piso lógico para esa cotización debería ser los $200.

Pero, los analistas anticipan también que la tasa de política monetaria al alza y sus efectos en el comportamiento de los inversores es un elemento que hay que seguir de cerca. Uno de ellos es Quintana, quien observa que la suba de tasa de política monetaria es un elemento central a tener en cuenta porque, indica que, "si las expectativas de devaluación prevalecen, es probable que el BCRA siga elevando los rendimientos del plazo fijo tradicional y los lleve por encima del actual".

Aunque puede ser un elemento positivo para sacar pesos del blue, Quintana advierte que una política de tasas muy agresiva alienta también los procesos de carry-trade, que se dan cuando el nivel de rendimiento de un instrumento en pesos, como el plazo fijo, es conveniente y los fondos se pasan del dólar a ese tipo de inversiones. Eso, señala, aporta un componente de inestabilidad que hace que esos procesos sean algo imprevisibles y que, según la dinámica que se dé, pueden hacer reaccionar el mercado del dólar hacia arriba o hacia abajo.

En conclusión, la incertidumbre económica y las expectativas negativas son los elementos principales que están impulsando el alza del blue por estos días y los analistas no descartan, probablemente, se vean más subas en los próximos días, aunque luego podrá volver a caer, pero sería por tiempos breves, ya que auguran una tendencia alcista a largo plazo para el mercado informal del dólar.