Dólar post elecciones: qué anticipa el mercado y dónde están las mejores oportunidades de inversión

La victoria del oficialismo en las elecciones de medio término cambió el clima financiero argentino. Los activos locales reaccionaron con subas, el riesgo país cayó y el dólar dejó de ser el único foco de atención. Para los analistas, comienza una etapa en la que la estabilidad cambiaria puede convivir con rendimientos atractivos, especialmente si la economía mantiene el rumbo y se confirma el apoyo financiero externo.

Los operadores coinciden en que el mercado atraviesa una fase de normalización, en la que los inversores pasan de cubrirse frente a saltos del dólar a buscar oportunidades de rendimiento. Bonos, acciones y tasas locales entran así en una nueva dinámica, en la que los retornos dependerán más de la compresión de spreads que de un nuevo salto del tipo de cambio.

Para el público general, esto significa que el dólar podría mantenerse estable, mientras las ganancias provienen de otro lado: bonos largos, instrumentos en pesos con alto rendimiento y acciones ligadas al sistema financiero. En este contexto, la pregunta ya no es "¿cuánto va a subir el dólar?", sino "¿dónde conviene estar posicionado si se consolida el escenario de estabilidad?".

Según los especialistas, el nuevo panorama no implica la ausencia de riesgos, pero sí una reconfiguración de prioridades. La clave será entender el equilibrio entre duración, legislación y rendimiento, una combinación que define tanto la rentabilidad como el riesgo de cada inversión.

Un dólar más predecible y activos en recuperación

Desde Max Capital explicaron que el flujo de noticias positivas tras los comicios favorece un nuevo ciclo alcista de activos locales, impulsado por la apreciación del peso y por una mayor confianza del mercado. La consultora estima que el tipo de cambio libre podría moverse dentro de un rango de 1.350 a 1.400 pesos, sostenido por la entrada de divisas corporativas y una reducción de coberturas dolarizadas.

Los analistas también destacaron que la intención del Gobierno de acumular reservas bajo los lineamientos del Fondo Monetario Internacional genera confianza y reduce la percepción de riesgo. Ese objetivo, junto con la expansión monetaria controlada, favorece la compresión de spreads y contribuye a mantener la estabilidad del dólar.

En el frente externo, Max Capital subrayó que un avance judicial favorable en el caso por la deuda argentina en el extranjero podría mejorar la percepción del país y dar soporte adicional al tipo de cambio, al reducir la demanda de cobertura. En ese escenario, el billete no mostraría movimientos bruscos, sino una tendencia de estabilidad con apreciación moderada del peso.

Para la sociedad de bolsa, esta combinación de factores marca el paso de un mercado defensivo a otro más constructivo. En vez de apostar a la suba del dólar, la estrategia pasa por aprovechar el contexto de calma cambiaria para ganar con activos locales, priorizando los tramos de la curva donde la relación riesgo–retorno sigue siendo favorable.

Rally de bonos y compresión del riesgo país

Desde Delphos Investment destacaron que los activos argentinos entraron en un rally sostenido tras las elecciones legislativas, con tres ruedas consecutivas de alzas y una caída importante del riesgo país. A pesar de la mejora, los analistas consideraron que todavía queda espacio para alcanzar los niveles mínimos de riesgo necesarios para pensar en un reacceso pleno a los mercados internacionales de deuda.

Los especialistas explicaron que Argentina aún rinde por encima de varios países comparables, incluso de aquellos que en el pasado presentaban mayor riesgo, como Angola o Pakistán. Esa diferencia, señalaron, abre un margen de convergencia para los bonos locales, especialmente si se confirma un paquete de recompra de deuda que impacte en toda la curva.

El informe de Delphos remarcó que los bonos bajo ley local (Bonares) conservan un mayor potencial de recuperación frente a los títulos bajo ley extranjera (Globales). Los spreads por legislación, aunque se redujeron, siguen en niveles altos, lo que sugiere una oportunidad para los tramos largos de la deuda soberana regida por ley argentina.

En la comparación internacional, los analistas recordaron que mientras los bonos de otros países emergentes ya subieron hasta un 30% en el año, los argentinos aún estaban rezagados y recién pasaron a terreno positivo después del resultado electoral. Esa brecha, dijeron, respalda la posibilidad de que la deuda local siga recuperando valor si la estabilidad política y económica se mantiene.

Dónde invertir: la estrategia combinada

Analistas señalan en que el contexto ofrece una oportunidad de posicionamiento sin depender de un salto del dólar. Desde Max Capital, recomiendan mantener tres posiciones largas:

1. Bonos soberanos en dólares como los Argentina 2041, para aprovechar la compresión de spreads.
2. Bonte 2030 o Boncap 2027 en pesos, con rendimientos que superan el 28%, ideales para quienes buscan flujo de intereses alto.
3. Acciones bancarias, que pueden beneficiarse de menores encajes, un crédito más activo y la renovación de deuda local con fondeo externo.

Desde Delphos, el enfoque apunta a estirar la duration hacia los bonos de mayor plazo bajo ley local, en especial el AE38, que según sus estimaciones ofrece el mayor potencial de convergencia. Calculan que, ante un escenario de normalización, el bono GD38 podría rendir entre un 5% y 14% adicional, y que la reducción del spread legislativo entre Bonar y Global sumaría un plus de rendimiento.

Ambos análisis convergen en un punto: el retorno de los próximos meses no depende de un dólar alto, sino de la caída del riesgo y la compresión de spreads. Para el inversor común, eso implica que las mayores ganancias pueden venir de los bonos largos y de las acciones financieras, incluso si el tipo de cambio se mantiene dentro del rango actual.

Por qué los bancos podrían ser los ganadores del nuevo ciclo

Según Max Capital, el sector bancario argentino es uno de los más beneficiados del nuevo escenario. Con menores encajes y un sistema financiero que vuelve a expandirse, los bancos podrían mejorar márgenes y aumentar su intermediación. Ese proceso, señalan, generaría un efecto de multiplicador financiero sobre la economía y consolidaría una recuperación en los precios de las acciones.

Los analistas agregaron que no hace falta un salto cambiario para que suba la bolsa: basta con una caída del riesgo país y una menor percepción de inestabilidad. En ese marco, los múltiplos de valuación de las empresas financieras pueden expandirse, impulsando los precios sin necesidad de una devaluación abrupta.

Desde Delphos, complementaron esa visión al señalar que la compresión de spreads y la convergencia con otros emergentes también favorecen a las acciones locales. Si el riesgo argentino sigue disminuyendo, los bancos y las compañías de servicios financieros serían los primeros en reflejarlo en sus precios.

Ambas firmas coinciden en que un dólar estable, con un riesgo país en descenso y mayor flujo de capitales, crea el entorno propicio para que el mercado accionario argentino mantenga un sesgo alcista, liderado por el sector financiero.

Qué esperar del dólar y cómo cerrar el año

En cuanto al tipo de cambio, Max Capital prevé que el dólar permanezca estable dentro del rango de 1.350 a 1.400 pesos. No ven espacio para un salto brusco, salvo que surjan eventos imprevistos o un deterioro de las expectativas externas. La tendencia general sería de apreciación del peso, en un contexto de mejora gradual de reservas y menor presión cambiaria.

Delphos, por su parte, considera que el verdadero motor del mercado es la convergencia con otros emergentes y la reducción del riesgo país. Si esa tendencia se consolida, el dólar podría mantenerse controlado mientras los activos argentinos siguen ganando valor en términos reales.

Ambas consultoras coinciden en que el foco debe estar en la estrategia de cartera: diversificar entre bonos largos en dólares, bonos en pesos de alto rendimiento y una porción en acciones bancarias. No se trata de una apuesta a la moneda, sino a la mejora del perfil de riesgo del país.

En síntesis, tras la victoria oficialista, el mensaje del mercado es de estabilidad cambiaria con oportunidad de retorno. El dólar deja de ser la única brújula y las decisiones pasan a girar en torno a la convergencia, la tasa y el riesgo. Para quienes piensan en el mediano plazo, el nuevo ciclo argentino puede ofrecer recompensas sin necesidad de que el dólar vuelva a saltar.