Gobiernos provinciales buscan financiamiento externo mientras el BCRA refuerza reservas

La fuerte baja del riesgo país producida por el triunfo del oficialismo en las elecciones legislativas de medio término llevó a que varias provincias que cuentan con buen track record crediticio y números fiscales ordenados empiecen a explorar la posibilidad de colocar deuda en el mercado internacional de capitales para aprovechar el apetito pos elecciones por papeles argentinos.

La salida al mercado de las provincias, tal como lo empezarán a hacer grandes empresas, es una oportunidad para el Gobierno nacional de comprar divisas y luego sumarlas a las reservas internacionales del BCRA, que hoy alcanzan unos 41.000 millones de dólares.

El desplome del riesgo país tras las elecciones de octubre, que bajó de 1.080 a 620 puntos básicos, aceleró los tiempos y un grupo de gobernadores ya está en conversaciones con bancos internacionales para salir a buscar financiamiento en Wall Street con bonos en dólares, una tendencia que ya iniciaron grandes empresas en los últimos días.

Es probable que las provincias se adelanten a la Nación y anticipen su regreso a gran escala al mercado internacional de deuda. Córdoba ya emitió 725 millones de dólares a una tasa de interés del 9,75% anual, con un riesgo país por debajo de los 700 puntos.

CABA, Santa Fe y Entre Ríos preparan colocaciones

Pero hay al menos cuatro provincias que tienen a Wall Street en la mira y que buscarán dólares en el mercado internacional para refinanciar deuda a una tasa más baja o para fondear obras.

Según pudo saber iProfesional, el jefe de Gobierno de CABA, Jorge Macri, busca ser el primero en retomar el acceso al mercado de capitales internacionales, y el ministro de Hacienda ya mantuvo reuniones con bancos internacionales en los últimos días.

En carpeta está la colocación de un bono por unos 600 millones de dólares, con los que planea refinanciar los vencimientos de los Bonos Tango de 2026 y 2027.

"La idea es aprovechar esta ventana que se está abriendo con la baja del riesgo país y ver si existe la posibilidad de, al igual que el sector corporativo privado y otras provincias, salir a refinanciar la deuda y mejorar el perfil de vencimientos", dijeron fuentes cercanas al gobierno porteño a iProfesional.

El gobernador de Santa Fe, Maximiliano Pullaro, es otro de los que se sumará, ya que buscará refinanciar deuda por unos 800 millones de dólares. La provincia habría iniciado conversaciones con un grupo de bancos internacionales para explorar condiciones de mercado antes de las elecciones de septiembre, pero la incertidumbre financiera postergó el proceso.

Frigerio y Torres también analizan nuevas emisiones

La provincia de Entre Ríos es otra de las que se prepara. Cerca del gobernador Rogelio Frigerio mencionan que la emisión está planificada para inicios de 2026 y que esperan lograr financiamiento a un costo más bajo que la deuda vigente. La intención es conseguir unos 500 millones de dólares el año próximo.

Otro gobernador que tiene intenciones de salir a los mercados y buscar fondeo es Ignacio Torres, de Chubut, de acuerdo con lo informado por la agencia de noticias internacional Bloomberg.

El problema es que este tipo de colocaciones necesitan el aval del Gobierno nacional y, de acuerdo con lo que pudo saber iProfesional, habrá apoyo para que los gobernadores salgan a "testear" el mercado de deuda internacional. Sin embargo, desde hace tiempo se advirtió en reuniones privadas que esos dólares no deben ser utilizados para financiar déficit fiscales en las provincias.

"Las provincias que cuentan con buen track record crediticio y números fiscales ordenados están explorando la posibilidad de salir al mercado internacional aprovechando el momento y el apetito pos elecciones por papeles argentinos, tras la fuerte compresión del riesgo soberano", señala un reciente informe de Puente.

Expectativa por el impacto en las reservas del Banco Central

El mercado, por ahora, está expectante acerca de si se incrementarán en los próximos meses las reservas internacionales netas del BCRA, y las colocaciones de deuda provincial podrían contribuir a ese objetivo.

Por el momento, el anuncio del swap con el Tesoro de Estados Unidos por 20.000 millones de dólares aún no se refleja en las reservas del BCRA.

El acuerdo fue anunciado el 20 de octubre, pero tres semanas más tarde el dinero todavía no aparece. Toda la atención está puesta en el viaje del presidente Javier Milei y del ministro de Economía, Luis Caputo, a Washington y Miami, donde participarán de un evento con el CEO de JP Morgan, Jamie Dimon, quien tiene la llave para cerrar otro préstamo por unos 20.000 millones de dólares adicionales con bancos internacionales para una recompra de deuda pública argentina.

Milei participará del America Business Forum, un encuentro entre empresarios y figuras públicas, y también estará en la cumbre de la CPAC, donde podría cruzarse con Donald Trump. En la City esperan que el anuncio de la activación del swap con el Tesoro estadounidense se concrete antes de fin de año.

JP Morgan analiza el efecto Milei y la recomposición política

El último informe de JP Morgan considera que la fuerte caída del riesgo país tras la victoria del Gobierno de Javier Milei en las elecciones de medio término dejó más cerca el regreso de la Argentina a los mercados internacionales de crédito.

En el informe enviado a clientes, la entidad consignó que espera detalles del respaldo financiero de Estados Unidos en el corto plazo y que un programa de recompra de deuda aceleraría el proceso para emitir bonos con legislación nacional para las provincias.

"Se esperan detalles de un nuevo apoyo financiero patrocinado por Estados Unidos en el corto plazo", mencionaron respecto de la facilidad de 20.000 millones de dólares que gestiona el Gobierno con bancos internacionales y organismos multilaterales.

"La fuerte caída en las primas de riesgo país ha acercado el acceso a los mercados internacionales, y un programa de recompra de deuda podría acelerar aún más la compresión de spreads y apoyar los esfuerzos de estabilización", destacó el informe.

Avances legislativos y próximos desafíos

El documento de JP Morgan indicó que Milei surgió de la elección con un mandato contundente y que la coalición La Libertad Avanza (LLA), junto al PRO, logró más de un tercio en el Congreso, lo que aseguró el control del veto y un respaldo político clave. "La atención ahora se centra en las negociaciones con gobernadores provinciales moderados para avanzar con la agenda de reformas", sostuvo el banco.

Según el informe, la fortaleza política del oficialismo se expresó en el comportamiento positivo de los activos argentinos. Las primas de riesgo político cedieron y el mercado organizó las expectativas en torno a cómo el Gobierno aprovechará el impulso ganado en las urnas para conseguir consensos. JP Morgan subrayó que Milei ya comenzó a construir puentes con mandatarios provinciales para avanzar con acuerdos impositivos y laborales, que espera tratar en sesiones extraordinarias una vez que el nuevo Congreso empiece a funcionar.

El texto advierte que el desafío inmediato pasa por aprobar el Presupuesto 2026, un paso imprescindible para destrabar el funcionamiento institucional. El consenso con sectores provinciales será un factor determinante: los aliados de las provincias suman cerca de 28 diputados, mientras que la LLA-PRO tiene alrededor de 109 escaños sobre los 129 necesarios para alcanzar la mayoría.

La mirada del mercado financiero internacional

El banco estadounidense destacó que la coalición gobernante ganó en 16 provincias y avanzó en el Congreso, aunque reconoció que no alcanzó mayoría propia. Resaltó la importancia de los entes provinciales como decisores de peso, sobre todo para el tratamiento de proyectos impositivos y laborales. Además, JP Morgan remarcó que el giro en la provincia de Buenos Aires fue fundamental para mejorar la performance del oficialismo y consolidar su posición.

En el aspecto cambiario, JP Morgan explicó que el Banco Central buscará desarrollar la transición hacia un nuevo marco de regulación. "Los bajos niveles de monetización permiten priorizar compras de reservas sin esterilización", aseguró la entidad. El informe anticipó que el mercado aguarda novedades sobre el apoyo financiero estadounidense y que esos recursos podrían ser decisivos para potenciar la normalización financiera argentina.