Alerta por tasas altas en pesos, que llegaron hasta el 60% anual: ¿impactarán en el plazo fijo?

Las cauciones bursátiles, que son los préstamos a muy corto plazo, siguen en la mira del mercado, debido a que este martes llegaron a ofrecer en el período más breve, que es a un día, una tasa nominal anual (TNA) que alcanzó un máximo de 58% (luego cayó), una renta en pesos que no ofrece ningún otro instrumento. De hecho, un plazo fijo tradicional se ubica en los bancos líderes a un máximo de 23,5% anual a un periodo de 30 días. Por ende, desde el mercado indicaron a iProfesional si puede llegar a haber, o no, un efecto contagio hacia dicho instrumento.

Cabe recordar que a inicios de la semana pasada, las tasas de las cauciones tocaron un pico de hasta 140% anual, y ya para el viernes pasado se llegaron a mover hasta el 70%. 

Las cauciones son los préstamos a muy corto plazo, que pueden ir desde 1 día hasta las 120 jornadas, que se utilizan en el sistema financiero para obtener dinero rápido, por parte de bancos y empresas.

Las causas de la volatilidad de estas tasas de interés se deben a la escasez de pesos que suele haber estacionalmente todos los fines de año, por la necesidad que existe de cash de firmas y personas para los pagos de los compromisos de diciembre, como impuestos y cierres de balances, vacaciones y fiestas. Por ende, por cuestiones de oferta y demanda, sube el costo de financiamiento. 

Por ejemplo, este martes, luego de tocar un máximo de 58%, sobre el cierre se acomodaron en torno al 26,70% anual al plazo de un día y a 7 días quedó en 22% de TNA.

"Hay un problema de liquidez en el sistema y en la gente, por eso la tasa de interés también está tensa en el mercado. Además, cuando hay riesgo de morosidad, sube el costo de las garantías", dice Jorge Colina, economista de IDESA, a iProfesional.

 Al respecto, Francisco Díaz Mayer, analista de ABC Mercado De Cambios, suma: "Está teniendo una volatilidad tremenda la caución, tremenda. El lunes estuvieron en 30% y terminaron ese día con un alza hasta llegar a 60%, por la necesidad de caja de bancos y empresas. Por eso, un poco la falta de pesos también puede generar algo de oferta en el mercado".

A ello suma un ejecutivo de un banco líder a iProfesional: "Van y vienen estas tasas. Estuvieron altísimas (arriba de 100%) antes de fin de año. La regulación sobre el encaje no está del todo resuelta, debido a que cada banco debe tener el 75% de la posición de encaje como mínimo todos los días. Eso va a generar cuellos de botella de liquidez. No hay salida. Irán pasando de vez en cuando estas oscilaciones abruptas".

Son tan inciertas las tasas de las cauciones que, incluso, se puede mencionar que a fines de noviembre pasado, el Gobierno salió a limitar la cantidad de dinero a un máximo del 20% del patrimonio neto de los fondos comunes de inversión (FCI) que pueden ser destinadas a ser invertidas en cauciones, con la finalidad de frenar la volatilidad registrada en las tasas de interés. Y, al mismo tiempo, para fomentar que los pesos sean invertidos en los bonos de deuda.

Impacto de cauciones en el precio de dólar

Lo positivo de que las tasas estén más altas es que seduce a los inversores desalienta una mayor demanda de dólares. Por ende, el precio del billete estadounidense se encuentra mucho más contenido.

"Al bajar la liquidez, se puede liberar más el dólar sin mayor riesgo", detalla Colina.

A ello suma Darío Rossignolo, economista y profesor Macroeconomía en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA: "Las tasas suben en un contexto estacional. Sin embargo, a partir de debut del nuevo esquema cambiario, y de la depreciación del tipo de cambio, es probable que si ésta fuera creciente, las tasas también tengan un comportamiento ascendente para limitar el alza del tipo de cambio".

¿Puede haber contagio en las tasas de plazo fijo?

Otro de los puntos que está analizando la City es si este incremento en las tasas de interés de corto plazo de las cauciones puede impactar, o no, en un aumento de la renta de los plazos fijos tradicionales.

Lo concreto es que en los últimos días la tendencia es que estuvieron descendiendo las tasas de las cauciones bursátiles. Y en el mercado consideran que se normalizarán con el correr de los días, tras pasar las necesidades de pesos de fin de año pasado. 

De hecho, sobre el final de la jornada del martes volvieron a acomodarse por debajo del 30%, y a un día se ubicaron en 26,7%, muy cerca del resto de las referencias en pesos, como los plazos fijos tradicionales.

"Creo que lo de las tasas de cauciones es algo muy puntual del momento. No creo que vaya a impactar fuertemente en plazos fijos de momento, en especial teniendo en cuenta que ahora los bancos también tienen otras alternativas de fondeo", resume Nahuel Bernues, CFA, asesor financiero y fundador de la Consultora Quaestus, a iProfesional.

Colina coincide en este sentido: "No veo que se trasladen las tasas más altas a los plazos fijos, ya que las subas fueron más por necesidades específicas que una suba generalizada. Las colocaciones van en línea con la tasa de referencia TAMAR".

Al respecto, José Bano, economista y analista de mercado, agrega: "Las tasas van a seguir volátiles, pero creo que la caución a un mes se debería ubicar en los próximos días en torno a lo mismo que ofrece un plazo fijo a ese período, en 25% a 30% anual".

Finalmente, Fernando Baer, economista de Quantum concluye: "Creo que los bancos no van a trasladar esos incrementos de las cauciones  a las tasas pasivas. O será de manera marginal, sobre todo porque las tasas van a ir acomodándose nuevamente".