El dólar volvió a bajar, se viene otra lluvia de divisas y el mercado agita el fantasma del atraso cambiario

"Los que dicen que el dólar está atrasado lo hacen por ignorancia o por celos. Algunos otros lo harán porque le ponen plata para instigar la suba (del tipo de cambio). La competitividad se gana bajando impuestos, bajando regulaciones y abriendo la economía". Luis Caputo salió al cruce, en las últimas horas, contra quienes opinan que el dólar mayorista debajo de los $1.400 representa un problema para la Argentina.

Este martes, el mayorista afianzó la tendencia, con una nueva y leve baja en el mercado cambiario. La paridad ya se encuentra un 20% por debajo del techo de la banda.

Para el Gobierno, este dólar es perfectamente competitivo, y así lo plantea el propio Caputo.

Para una parte de la City, el hecho de que el Banco Central compre dólares a diario es el principal reaseguro de este tipo de cambio. Es lo que viene sucediendo desde el 2 de enero último de manera ininterrumpida. Sin embargo, otros hablan lisa y llanamente de atraso cambiario.

El dólar sigue quieto y la City teme que haya atraso cambiario

El precio actual del dólar deja reminiscencias del pasado reciente, que en la Argentina terminó mal.

Según los últimos datos procesados por el economista Salvador Vitelli, el tipo de cambio real (ITCRM) muestra una tendencia clara: la Argentina está regresando a valores que, en la historia reciente, marcaron los hitos de lo que se conoce como "atraso cambiario".

Vitelli recuerda que el registro actual -de un dólar de $1.400 e incluso algunos pesos por debajo- es el mismo valor real que existía:

• A finales de 2015: justo antes de la salida del cepo de la administración Macri, cuando el dólar oficial (ajustado a precios actuales) rondaba los $1.400 - $1.500.
• Durante 2017: en el periodo de mayor apreciación de la gestión de Mauricio Macri, previo a la crisis de 2018, donde el valor real se estabilizó en torno a los $1.500
• Cuando Javier Milei asumió la Presidencia, el dólar "oficial" a precios de hoy se encontraba en 1.236 pesos.

A precios de hoy, los $800 del dólar con el que Milei inició su plan económico se encuentra en $2.676.

¿Dólar barato o competitivo?: algunos economistas respaldan al Gobierno

Un grupo de analistas de la City coinciden con el ministro de Economía. Sostienen que Argentina puede funcionar con este tipo de cambio. Y que, en los hechos, lo viene demostrando.

Santiago Solanet, economista y socio de la consultora BlackToro, está a favor de la posición oficial.

"¿Seguros que el dólar esta 'barato'"?, desafía. "Hay un cambio estructural fuerte", anticipa. Y pasa a los datos duros sobre las exportaciones argentinas:

• Entre 2016 - 2020 Argentina exportó entre u$s54.000 millones a u$s65.000 millones anuales.
• Entre 2021 - 2024 se vendieron de u$s76.000 millones a u$s88.000 millones ante los mejores precios internacionales.
• 2025 Argentina exportó por u$s87.000 millones, con cantidades crecientes.

"¿Y hacia adelante?", plantea Solanet. "¡Energía y minería agregará aproximadamente u$s5.000 millones por año! (Menos al principio, y después más), llegando en 2030 a u$s45.000 millones de exportaciones por parte de estos dos sectores", aventura el economista.

De acuerdo a los cálculos, en total, Argentina exportaría u$s143.000 millones en el año 2030, según BCRA. "Y no sé si ese numero quedó medio conservador", asume Solanet.

"Pregunto...¿no es evidente un cambio estructural muy fuerte en la balanza comercial y de pagos? Si también le sumamos las inversiones que están entrando, ¿no debería ser lógico que estructuralmente el tipo de cambio se estabilice en niveles reales más bajos comparado a periodos anteriores donde teníamos una balanza comercial mucho más baja, incluso negativa en algunos años? Y una matriz productiva y comercial completamente distinta y más pequeña?".

Solanet concluye: "Decir que el dólar esta barato sólo mirando un gráfico e ignorando esta dinámica estructural...es de vago o de básico", arriesga.

Las cuatro claves que juegan a favor de Luis Caputo

Hay hechos "sagrados", reales, en los que se apoya esta realidad cambiaria, más allá de los gustos personales. Y tiene que ver con un contexto favorable a la actual dinámica del dólar.

Hay cuatro, por lo menos.

El campo

Nadie pone que Caputo podrá manejar el tipo de cambio durante los próximos meses. La perspectiva de un dólar administrado a voluntad por el Gobierno alcanza al menos hasta mitad de año.

El segundo semestre puede ser diferente. Por una cuestión meramente estacional. Pero ni así hay jugadas en contra del Banco Central.

En la City hay unanimidad: el Gobierno está a la vísperas de contar con una oferta significativa de divisas gracias a la súper cosecha. La Bolsa de Cereales estimó esa oferta arriba de los u$s30.000 millones, y en todo caso hay expectativa sobre el ritmo de liquidación de los chacareros.

"La campaña 2025/26 que será 16% más elevado vs. el año anterior, aunque habrá heterogeneidad entre cultivos; el trigo, ya cosechado, creció más de 45% en volumen, mientras que el maíz crecerá un 25%, aunque la cosecha de soja se espera que sea algo más baja que en la campaña precedente (-3%)", indicó un informe de la consultora Ferreres & Asociados.

Fuentes del sector consultadas por iProfesional coinciden en que los productores esperarán hasta último momento para ver si Caputo les brinda un incentivo por el lado de las retenciones, tal como sucedió en septiembre del año pasado.

El ministro de Economía ya avisó que esta vez no habrá un endulzante, básicamente porque las cuentas fiscales están muy ajustadas en medio de la caída real de la recaudación impositiva.

El turismo

Una cuenta que cerró 2025 muy deficitaria, pero que se morigeró en el inicio de este 2026. De hecho, durante febrero viajaron al extranjero casi 195.000 argentinos menos que durante febrero del año pasado.

Al revés, la cantidad de extranjeros que aterrizaron en la Argentina mostró una expansión del 8,0 por ciento.

El saldo sigue siendo deficitario, pero ahora más apaciguado: el déficit total entre los visitantes extranjeros que entran al país y los que salen alcanzó a 1.320.000 personas.

La guerra

Por ahora, el efecto de la guerra en Medio Oriente juega a favor de la economía local. Por el lado de las materias primas que exporta la Argentina.

Además de los ingresos adicionales del campo, el otro gran protagonistra de las exportaciones será la venta de energía.

"Podemos estimar que, si el crudo se mantiene entre u$s90 y u$s100, las exportaciones de petróleo crudo sumarán unos u$s2.000/3.000 M vs. el año 2025", apuntó el reporte de Ferreres.

Importaciones acotadas

Una economía a la que les cuesta crecer también tendrá compras en el exterior acotadas.

"A lo largo de 2025 las compras desde el exterior alcanzaron un nuevo máximo, por lo que no deberíamos ver un salto muy significativo si no ocurren cambios en la política comercial. En valor, para 2026 esperamos un crecimiento de las importaciones de unos u$s2.000 M bajo los supuestos de nuestro escenario base, por lo que el balance de bienes debería ser superavitario en u$s12.000 M aproximadamente, un poco más elevado que en 2025", resumió Ferreres.