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Hoy el Gobierno encuentra alivio en dos motores muy concretos: Vaca Muerta y el campo. Mientras YPF, Vista y Pampa Energía cerraron el mejor trimestre conjunto de la historia en el segmento upstream, el agro se encamina a una liquidación de unos u$s4.500 millones en mayo. Para Economía, esa combinación significa más dólares, más reservas potenciales y también más recaudación.

Vaca Muerta y el agro vuelven a darle aire al frente de dólares

El bloque energético volvió a mostrar por qué sigue siendo una de las apuestas centrales del Gobierno. Según un informe de RICSA, YPF, Vista Energy y Pampa Energía lograron expandir en simultáneo sus ganancias operativas y cerraron un trimestre récord impulsadas por el shale. El resultado operativo neto del upstream dejó un saldo de u$s616 millones para YPF, u$s216 millones para Vista y u$s26 millones para Pampa, con un capex conjunto de u$s1.370 millones en el período.

En el detalle, YPF llevó su producción de shale oil a un techo histórico de 205.000 barriles diarios, Vista alcanzó un récord de 134.700 barriles equivalentes por día y Pampa mostró el salto más fuerte en Rincón de Aranda, donde pasó de 900 barriles diarios a un promedio de 18.200. Son números que consolidan a Vaca Muerta como generadora de divisas, inversión y escala.

Del lado del campo, mayo también promete una bocanada de aire. La Bolsa de Rosario prevé una liquidación agrícola en torno a u$s4.500 millones, casi el doble que en meses previos y casi 50% por encima del registro del año pasado. En la caja fiscal, eso se traduciría en un ingreso por retenciones de aproximadamente $1,2 billón, más del doble que en abril, con un peso cercano al 6,5% del total de la recaudación.

El petróleo mejora la caja oficial, pero también presiona sobre los costos

Pero ese mismo frente que hoy le da aire al Gobierno también trae una advertencia. La inflación mayorista de abril saltó a 5,2%, una cifra que duplicó al IPC minorista del mismo mes y que estuvo fuertemente explicada por el petróleo y sus derivados. Luis Caputo afirmó que casi el 85% de esa suba respondió al shock externo ligado a la guerra, y que cuatro divisiones vinculadas al crudo aportaron 4,4 puntos de los 5,2 del nivel general.

El detalle del INDEC muestra con claridad esa presión. Petróleo crudo y gas subió 22,9%, productos refinados del petróleo 13,6%, caucho y plástico 7,4% y sustancias químicas 5,1%. El gráfico oficial reproducido en la nota también exhibe que el IPIM avanzó 5,2% en abril, mientras el IPIB y el IPP crecieron 4,8%, señal de que la presión viene desde los costos de producción y no solo desde los precios al consumidor.

Ahí aparece la contradicción del momento. La energía mejora exportaciones, caja y expectativa de ingreso de divisas, pero al mismo tiempo encarece insumos y complica la desaceleración de costos en el resto de la economía. El Gobierno gana aire por el lado de los dólares, pero no logra evitar que una parte de ese mismo fenómeno se filtre sobre precios mayoristas.

La deuda de las familias sigue marcando el límite del alivio

Mientras tanto, en la economía cotidiana el problema sigue siendo la deuda. Según pudo saber iProfesional, unos 5 millones de personas buscan ayuda para refinanciar saldos impagos de tarjeta de crédito y préstamos personales, con deudas que en muchos casos van de $4 millones a $6 millones. En el sistema bancario, la irregularidad en tarjetas de crédito de familias llegó al 11%, el nivel más alto desde la crisis de 2001-2002.

La situación no mejora mucho fuera de los bancos. En billeteras digitales, financieras y comercios, la mora bajó levemente en marzo, de 29,9% a 27,5%, primera señal de alivio después de meses de escalada. Pero el número sigue siendo extremadamente alto: uno de cada cuatro créditos no bancarios tiene problemas de repago, con picos de 40% en cadenas de electrodomésticos y un nivel de incobrables que ya llega al 10,8% de la cartera.

El diagnóstico que repiten los informes es bastante claro. La recuperación agregada no alcanza para resolver el problema porque no se traduce de manera pareja en los ingresos de los hogares más endeudados. En otras palabras, pueden entrar más dólares por Vaca Muerta y por el campo, pero si ese alivio no baja al costo de vida y al ingreso disponible, el rebote macro no alcanza para descomprimir el bolsillo.

En síntesis, hoy entran más dólares y mejora la caja oficial. Pero el verdadero desafío sigue siendo que ese alivio no quede solo en Vaca Muerta y el campo, y empiece a sentirse también en los costos y en el bolsillo.