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Récord de exportaciones, superávit histórico y, aun así, el dólar volvió a moverse. En mayo, la Argentina vendió al exterior u$s9.537 millones y cerró con un saldo positivo de u$s3.504 millones, el más alto de la serie. Pero en junio el oficial ya sube 2,8% y tocó su nivel más alto desde febrero.

La explicación mezcla dos movimientos. Empiezan a aflojar las liquidaciones del campo por una cuestión estacional, mientras sube la demanda por turismo, Mundial y algunos pagos anticipados de importaciones. En otras palabras, el ingreso de divisas sigue siendo fuerte, pero el mercado ya mira con más atención qué pasa cuando se termine el pico de oferta.

Mayo dejó un récord de exportaciones, pero el dólar volvió a moverse

El dato de comercio exterior fue muy fuerte. Las exportaciones crecieron 34% interanual, las importaciones cayeron 7% y la balanza comercial sumó 30 meses consecutivos con saldo positivo. El empuje vino sobre todo de energía, que fue el rubro de mayor expansión, con un salto de 167,1%, pero también hubo mejoras en agro, productos primarios y manufacturas industriales.

Ese resultado le da aire al frente externo y refuerza la idea de que hoy hay más dólares entrando a la economía. Pero no alcanza para congelar por completo al tipo de cambio. En junio, el oficial ya avanzó 2,8% y superó el rendimiento del plazo fijo y la inflación proyectada del mes.

En la City atribuyen ese movimiento a una combinación de estacionalidad y mayor demanda privada. Baja la oferta de divisas del agro a medida que se apaga la cosecha gruesa, mientras suben los pagos por turismo, viajes al exterior y algunos vencimientos o importaciones que buscan anticiparse a nuevas subas. No es una corrida, pero sí una señal de que el equilibrio cambiario necesita más que un buen mes de exportaciones.

El superávit también muestra menos importaciones para producir

Ese récord, además, deja una advertencia. El superávit se explica por más exportaciones, sí, pero también por menos importaciones. Y dentro de esa baja aparece un rubro particularmente sensible: piezas y accesorios para bienes de capital, que retrocedieron 26,6% interanual.

Ese número suele leerse como una señal de menor movimiento industrial o de inversión más débil. También cayeron las compras de bienes de capital, mientras siguen ganando peso los bienes terminados y los autos, es decir, segmentos menos vinculados a ampliar capacidad productiva.

Por eso la mejora externa tiene una doble lectura. Por un lado, fortalece al Banco Central y despeja temores de corto plazo sobre el frente cambiario. Por el otro, no termina de confirmar una economía que esté importando más insumos, más equipos o más piezas porque produce más.

Más dólares en la balanza, pero consumo y actividad siguen sin reaccionar

A eso se suma otro dato en la misma dirección: el consumo privado ya lleva seis meses consecutivos de caída interanual. Según el índice de la Universidad de Palermo, en mayo volvió a retroceder, con una baja de 0,3% frente a abril y de 2,2% respecto del mismo mes del año pasado.

El deterioro se ve también en el gasto cotidiano. La recaudación del IVA real cayó 3% interanual en mayo y las compras con tarjeta de crédito bajaron 3,5% en términos reales, una señal de que incluso el consumo financiado empezó a perder fuerza. En paralelo, siguen flojos rubros masivos, recreación, ropa, autos y cemento, en un contexto donde el gasto de los hogares sigue muy fragmentado según ingreso.

La señal del día va por ahí. La Argentina junta más dólares y mejora su foto externa, pero todavía no logra convertir esa mejora en más actividad, más inversión ni más consumo. El superávit récord le da margen al Gobierno, pero el desafío sigue siendo el mismo: que los dólares no queden solo en la balanza y empiecen a sentirse también en la economía de todos los días.