El BCRA volvió a comprar dólares, pero las reservas tuvieron la mayor caída en dos meses
Las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) cayeron u$s532 millones este miércoles 24 de junio y cerraron en u$s46.937 millones. La baja fue la más pronunciada en casi dos meses.
La paradoja del día es que se dio cuando el BCRA volvió a comprar, aunque a un ritmo menor: sumó u$s70 millones en el mercado oficial. Con eso, el saldo comprador de junio llegó a u$s1.246 millones. Pero las reservas brutas se desplomaron igual.
El stock volvió a perforar el piso de los u$s47.000 millones. Un nivel que el mercado sigue con atención porque refleja la fragilidad de la acumulación efectiva de divisas.
Por qué cayeron las reservas pese a que el BCRA compró dólares
El golpe principal vino por el lado de la valuación de activos: el oro retrocedió 3,6% en los mercados internacionales y habría restado cerca de u$s260 millones al balance contable de las tenencias del Central.
También jugaron en contra las principales monedas de la canasta del DEG. El euro, la libra esterlina y el yuan chino se depreciaron frente al dólar estadounidense.
Cuando esas monedas pierden valor en términos de dólares, el Central registra una caída contable en sus reservas. No pierde divisas físicas, pero sí cae el valor convertido a dólares de esos activos.
El dato refuerza una señal que el mercado viene siguiendo con lupa. El BCRA todavía compra divisas en el oficial, pero la acumulación neta de reservas sigue siendo frágil.
En lo que va del año, las compras netas suman u$s10.993 millones. Ese monto ya superó el piso de la meta anual de u$s10.000 millones que había fijado el Gobierno.
Sin embargo, entre pagos de deuda, movimientos del Tesoro, encajes bancarios y valuación de activos, el stock bruto no logra reflejar de forma lineal ese saldo comprador. La brecha entre lo que compra el Central y lo que efectivamente acumula preocupa a operadores.
El dólar oficial volvió a subir
En el frente cambiario, el dólar mayorista avanzó 0,51% y cerró en $1.479 para la venta. La cotización oficial volvió a trepar hacia el límite superior de la banda de flotación.
El techo actual está en $1.742,24. La distancia al límite es de 16,30%. Un margen que todavía da espacio, pero que se viene achicando con las subas recientes.
El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA había proyectado un dólar mayorista de $1.422 para junio, $1.447 para julio y $1.476 para agosto. El cierre actual de $1.479 ya quedó por encima de esas tres estimaciones de corto plazo.
Para diciembre, el consenso de analistas mantiene una proyección de $1.658. La pregunta del mercado es si el tipo de cambio llegará antes a ese nivel.
La presión fue más fuerte en los dólares financieros. El contado con liquidación saltó 3,8% y cerró en $1.613. El MEP se mantuvo prácticamente estable en $1.506,91.
En el mercado informal, el blue subió 1,66% hasta $1.530, según un relevamiento de Ámbito en la City porteña. Con esos valores, la brecha entre el blue y el mayorista se ubicó en 3,45%.
La curva de futuros también acompañó la presión cambiaria. Junio avanzó 0,58%, julio 0,57%, septiembre 0,61%, octubre 0,63% y marzo de 2027 trepó 0,72%.
Las tasas implícitas quedaron en 1,54% mensual para junio, equivalente a 18,51% anualizado. Para julio, la tasa llegó a 1,75% mensual, o 21,01% anualizado.
El ajuste cambiario también tuvo su correlato en las tasas en pesos. La TAMAR subió de 22,38% a 22,50%. La BADLAR saltó de 20,88% a 21,69%.
La recomposición de rendimientos empieza a ser clave. El objetivo es sostener el atractivo de las posiciones en pesos frente a un dólar que aceleró en las últimas ruedas.
Cuando el tipo de cambio trepa, los ahorristas empiezan a mirar más hacia los dólares financieros. Las tasas en pesos más altas buscan compensar esa tentación y mantener las colocaciones en moneda local.
La demanda de cobertura cambiaria volvió al centro de la escena
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que la presión cambiaria reactivó la demanda de cobertura en el mercado de futuros. El volumen operado en esos contratos trepó a u$s1.907 millones.
El interés abierto aumentó u$s224,5 millones, el mayor incremento diario desde septiembre de 2025. Para PPI, ese movimiento sugiere una mayor participación del BCRA en futuros para moderar la suba del dólar oficial.
La firma recordó que el Central había reducido de forma drástica su posición vendida en esos contratos. Pasó de -u$s2.127 millones a fines de abril a apenas -u$s193 millones al cierre de mayo.
Ese nivel fue el menor desde febrero de 2025. Desde entonces, el aumento del interés abierto indicaría una reconstrucción parcial de esa posición vendida del BCRA.
En paralelo, el volumen en instrumentos dólar linked también volvió a crecer. Todavía está lejos de los picos de la primera semana de junio, pero muestra que la cobertura cambiaria ganó espacio nuevamente.
El desafío para el Gobierno será administrar ese frente sin profundizar la tensión. El BCRA sigue comprando divisas, pero las reservas brutas cayeron con fuerza, los dólares financieros se movieron al alza y la demanda de cobertura tomó protagonismo.
El margen para acumular divisas sin alimentar expectativas de devaluación luce cada vez más ajustado. La prueba de fuego será sostener ese equilibrio en las próximas semanas.