El BCRA anticipa que tiene u$s20.000 millones de poder de fuego para contener el dólar en 2027
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El Banco Central (BCRA) desplegó una estrategia múltiple para fortalecer su posición de reservas. El vicepresidente de la entidad, Vladimir Werning, presentó en la Fundación Mediterránea los cuatro pilares que sostienen el equilibrio económico.
Werning tituló su exposición "Fase 4 del programa económico: el cambio estructural que aporta sostenibilidad a la economía". Allí detalló cómo el Central no solo acumula dólares mediante compras directas en el mercado spot.
"El BCRA resetea su 'capacidad de fuego' con otros tres instrumentos de liquidez cambiaria que suman más de u$s20.000 millones", afirmó el funcionario.
De esta manera, el BCRA mostró el poder de fuego del que dispone para evitar momentos de estrés financiero y cambiario en 2027, un año que estará atravesado por las elecciones presidenciales y que el propio Luis Caputo anticipó como "atípico", desestimando riesgos económicos.
En lo que va del año, la institución monetaria compró más de u$s11.000 millones en el mercado. Esta acumulación se da en un contexto de caída sostenida en la tasa de interés doméstica.
Los futuros cambiarios dejaron de ser una amenaza
El BCRA logró reducir drásticamente su exposición en el mercado de futuros. La posición abierta había alcanzado un pico de u$s8.000 millones en el período previo a las elecciones de 2023.
Esa carga quedó atrás. "El buen uso del libro de futuros en 2025 permite dotar de credibilidad el futuro uso del instrumento", consideró Werning.
La normalización de este mercado representa uno de los pilares centrales de la estrategia del Central. Ahora el BCRA puede volver a operar futuros sin el lastre de posiciones heredadas.
Swaps bilaterales y repos: los otros dos instrumentos clave
Los swaps de monedas con otros bancos centrales constituyen el tercer pilar. Werning indicó que estos acuerdos bilaterales estarán plenamente disponibles hacia mediados de 2026.
El contraste con diciembre de 2023 es notable. En ese momento había u$s8.000 millones "indisponibles por pagos pendientes y falta de garantías", recordó el vicepresidente del BCRA.
El cuarto instrumento son los repos con bancos internacionales. El BCRA avanza en la refinanciación de u$s6.000 millones que vencen próximamente, adelantándose al calendario original.
"Con anticipación al vencimiento, trabajamos en renovar estos acuerdos", precisó Werning. Esta estrategia preventiva busca evitar presiones sobre las reservas.
El desafío de los vencimientos 2026-2027
La acumulación de reservas del BCRA no es casual. El Gobierno enfrenta un calendario de pagos de deuda externa que se vuelve crítico entre julio de 2026 y diciembre de 2027.
Según un informe de GMA Capital, los vencimientos de 2026 ascienden a u$s8.218 millones. Pero el verdadero desafío llega un año después.
En 2027, la cifra se dispara hasta u$s23.621 millones. Ese monto casi triplica los compromisos del año anterior y obliga al Gobierno a acelerar las negociaciones de refinanciación.
"A medida que avanza el año, la acumulación de reservas continuará alineándose al ritmo de compra de dólares que lleva adelante el BCRA. Esto reflejará el gran progreso del Tesoro en el programa de refinanciamiento de sus servicios de deuda en dólares 2026-27", sostuvo Werning.
La estrategia del Tesoro para conseguir dólares baratos
El Tesoro Nacional viene priorizando "de manera racional" las fuentes de financiamiento en dólares de menor costo. Werning destacó dos estrategias principales en la presentación.
La primera consiste en aprovechar la repatriación de ahorros en dólares de residentes. El Gobierno coloca títulos en esa moneda captando esos fondos que vuelven al sistema.
La segunda recurre a operaciones garantizadas por organismos internacionales. Estas líneas ofrecen condiciones de financiamiento más favorables que la emisión directa en mercados.
La semana pasada, el Gobierno autorizó mediante el Decreto 478/2026 la toma de préstamos internacionales garantizados por multilaterales. El monto alcanza hasta u$s5.000 millones.
El BID aprobó una garantía por u$s550 millones que moviliza financiamiento privado. Esta línea respalda el plan fiscal acordado con el FMI.
Además, el Banco Mundial y la Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones otorgaron garantías por u$s2.000 millones. Estos avales facilitan el acceso del país a los mercados internacionales.
El decreto permite extender la jurisdicción a tribunales de Nueva York para disputas legales relacionadas. Sin embargo, no incluye renuncia a la inmunidad sobre bienes estratégicos.
Caputo defiende la estrategia de refinanciación
El ministro de Economía, Luis Caputo, había explicado semanas atrás la lógica detrás de esta estrategia. Su argumento se centra en conseguir las tasas más bajas posibles.
"Nuestra obligación es refinanciar la deuda a la tasa más baja posible", afirmó Caputo. El funcionario comparó dos escenarios concretos.
"No tendría sentido para los argentinos que busquemos refinanciar deuda al 9,5% si lo podemos hacer al 6,5% vía otros mecanismos como lo estamos haciendo", precisó.
El ministro dejó abierta la puerta a los mercados internacionales. "En la medida en que ofrezcan una tasa que para nosotros sea conveniente, es lo que vamos a hacer", concluyó.
La combinación de acumulación de reservas en el BCRA y refinanciación estratégica del Tesoro apunta a un mismo objetivo. El Gobierno busca atravesar sin sobresaltos el pico de vencimientos de 2027 que marcará un punto crítico para la economía argentina.