La petrolera de Eurnekian pide fondos al mercado para robuster su estabilidad financiera

En los últimos tres años, las petroleras argentinas se convirtieron en las emisoras más frecuentes del mercado de capitales local.

Esta recurrencia no es casual y responde a una combinación de necesidades operativas extremas y un contexto macroeconómico particular del país.

​En el caso de la naturaleza del negocio, se vincula con la intensidad del CAPEX, teniendo en cuenta que se trata de una industria que es de capital intensivo, con una constante perforación de pozos para mantener o aumentar la producción.

Un solo pozo de shale o tight gas puede costar entre u$s5 millones y u$s10 millones, por lo que las empresas requieren desembolsar sumas millonarias mucho antes de ver el primer metro cúbico de gas o barril de crudo.

En este sentido, la emisión de instrumentos financieros como Obligaciones Negociables (ON), permite financiar ese "bache" temporal y se convierte en la razón financiera más estratégica en Argentina.

También el precio del petróleo y el gas, que se rigen por valores internacionales (Brent) o contratos locales atados al dólar, suelen impulsar el uso de este tipo de instrumentos.

Aliciente por restricciones

De manera adicional y como los ingresos de las petroleras son en dólares (o pesos ajustados al tipo de cambio), pueden endeudarse en esa misma moneda sin riesgo de que una devaluación las deje sin capacidad de pago, utilizando un mecanismo que se conoce como cobertura natural (natural hedge).

El mercado local es también un aliciente ya que, debido a las restricciones cambiarias (cepo), muchas instituciones locales (fondos comunes de inversión, aseguradoras) tienen excedentes de pesos que no pueden convertir a dólares oficiales y buscan en las ON o en instrumentos como emisiones Dollar-Linked, una oportunidad para invertir.

Para el inversor es una forma de proteger sus pesos, y para la petrolera es una forma de financiarse a tasas de interés muy bajas (a veces cercanas al 0% o negativas).

​Del mismo modo, emitir nuevas clases de ON les permite realizar un "​Roll-over", es decir, cancelar una deuda vieja que está a punto de vencer con el dinero de una nueva emisión, extendiendo los plazos de pago hacia el futuro.

Además, el mercado de capitales permite plazos de dos, tres o cinco años, algo que el crédito bancario tradicional en Argentina difícilmente ofrece a montos tan grandes.

Dinámica y estratégica

​Por lo tanto, para una petrolera, emitir este tipo de títulos se considera la herramienta más eficiente para transformar la liquidez excedente del mercado local en infraestructura productiva, aprovechando que son los únicos actores de la economía con la capacidad real de generar las divisas necesarias para honrar esos compromisos.

Un ejemplo reciente es el de Compañía General de Combustibles (CGC), una de las empresas energéticas más dinámicas y estratégicas de Argentina.

Como el resto de las petroleras, se trata de un emisor muy activo en el mercado de capitales.

Aunque su apalancamiento es monitoreado de cerca por las calificadoras debido a su alto CAPEX (u$s300 a u$s400 millones anuales), mantiene una flexibilidad financiera que en el mercado consideran envidiable.

Bajo el control de Corporación América (familia Eurnekian), la compañía ha pasado de ser un operador regional a un actor nacional de peso, consolidándose como el principal referente de la Cuenca Austral.

En el 2025, sus accionistas realizaron un aumento de capital de u$s150 millones, reafirmando su compromiso con el desarrollo de hidrocarburos en un contexto de transición energética.

​Además, la compañía ha diversificado su matriz, operando en las cinco cuencas productivas del país, aunque su "corazón" está en el sur.

Es el operador dominante en Santa Cruz, con un enfoque agresivo en gas no convencional (Tight Gas), y tras la compra de los activos de Sinopec en 2021, fortaleció su producción de crudo.

Junto a YPF, la exploración de Palermo Aike, proyecto considerado vital porque es la segunda formación shale más importante del país y 2026 es un año clave para determinar su viabilidad comercial.

Fase inversora

CGC también posee participaciones estratégicas en Transportadora de Gas del Norte (TGN) y GasAndes, lo que le asegura una fuente de ingresos estable (dividendos) y acceso a infraestructura de transporte.

A marzo de este 2026, su situación financiera muestra una empresa en plena fase de inversión, con niveles de producción cercanos a los 63.000 barriles equivalentes por día (boe/d), con un mix equilibrado entre gas (aprox. 55-60%) y petróleo (40-45%).

Mientras otros se concentran exclusivamente en Vaca Muerta, CGC apuesta por revitalizar cuencas maduras mediante tecnología; desarrollar el potencial exportador hacia Chile (vía GasAndes), y probar que el shale no es exclusivo de Neuquén.

Este contexto convierte a CGC en una de las empresas "joya" del grupo Eurnekian por su capacidad de generar flujo de caja dolarizado, lo que le da el carácter de "refugio común" para inversores locales que buscan exposición al sector energético sin el riesgo directo de una empresa estatal.

Aprovechando esa concepción, el directorio de la compañía acaba de aprobar la emisión de una nueva serie de ONs para financiar su ambicioso plan de expansión hidrocarburífera.

Destino del dinero

Se trata de ON Clase 40 por u$s 20 millones que lanzó con el objetivo de robustecer su estructura de capital en un contexto de alta demanda por activos vinculados al sector energético y la exportación.

Los fondos obtenidos mediante esta nueva serie tienen un destino estratégico claro, dividido en tres ejes principales:

​1) Inversiones en Producción: acelerar el desarrollo de activos en las cuencas donde CGC es líder, como la Cuenca Austral y el Golfo San Jorge.

​2) Exploración de "Tight Gas": continuar con los proyectos de gas no convencional que han posicionado a la compañía como un actor clave en la matriz energética argentina.

3)​ Refinanciamiento de Pasivos: optimizar el perfil de vencimientos de la deuda de corto plazo, aprovechando las tasas competitivas que el mercado local ofrece a emisores corporativos sólidos.

Aunque los términos finales se ajustan en la licitación, la serie Clase 40 se encuadra en parámetros similares a las anteriores colocaciones de CGC, como ser denominadas en dólares, con un período de difusión que finaliza este miércoles 4 de marzo y un lapso de licitación que comenzará a las 10:00 horas del 5 de marzo y su cierre tendrá lugar a las 16:00 horas del mismo día.

Deuda a corto plazo

La fecha de vencimiento será a los 24 meses desde su emisión y liquidación, con un capital que será cancelado en forma íntegra en la fecha de vencimiento y que devengará intereses a una tasa de interés fija nominal anual, truncada a dos decimales, que se determinará en base al procedimiento de colocación.

El éxito de esta emisión radica en el sólido perfil de CGC si se tiene en cuenta que recientemente, calificadoras como Moody’s Local Argentina y FIX SCR han mantenido notas elevadas (rango de AA- o superior) para la compañía, destacando su rol como el principal operador en la Cuenca Austral.

También tomaron en cuenta su diversificación tras la adquisición de los activos de Sinopec Argentina y su participación estratégica en transportadoras de gas como TGN y GasAndes, lo que le otorga ingresos estables y dolarizados.

​Además, la emisión de la Clase 40 se produce en un momento de "apetito" por el riesgo corporativo argentino, especialmente en empresas con capacidad exportadora.

En este contexto, CGC ha demostrado una gran flexibilidad financiera, logrando un balance equilibrado entre la producción de petróleo y gas, lo que la protege de la volatilidad de precios específicos en el mercado interno.

​Para el mercado, esta emisión reafirma que las empresas energéticas siguen siendo el motor principal del mercado de capitales local. Para CGC, representa la validación de su plan de negocios por parte de inversores institucionales y minoristas.