El plan del "zar" de la energía para comprar Metrogas y consolidar su dominio en servicios públicos
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A pesar de que en los últimos días se dio a conocer el interés de dos grupos empresarios por Metrogas, la compra de la principal distribuidora de gas de la Argentina podría ya estar definida.
Se trata de Metrogas, que concentra aproximadamente el 20% de la demanda total de gas natural en Argentina, siendo la empresa del sector más grande por volumen de ventas y cantidad de usuarios, con casi 3,4 millones de clientes.
Si bien el proceso de venta de las acciones de la petrolera estatal YPF despertó el interés de importantes conglomerados locales y extranjeros, la carrera parece ser liderada por José Luis Manzano.
Otros dos grupos interesados son el Consorcio Neuss Capital y Central Puerto.
En el primer caso, se trata de un grupo liderado por los hermanos Patricio y Juan Neuss, que buscan el control con el respaldo del fondo soberano de Abu Dabi (Mubadala) y la española SIA Capital, aportando experiencia en activos regulados.
Con respecto a la mayor generadora de electricidad de la Argentina, es controlada por accionistas como Guillermo Reca, la familia Miguens-Bemberg y Eduardo Escasany, y busca diversificarse agresivamente en la cadena energética tras recientes movimientos en Vaca Muerta.
El "Zar" de la energía negocia con YPF: quiere quedarse con Metrogas
En tanto, Manzano viene negociando desde hace, por lo menos un año con el Citi, el banco elegido por Horacio Marín para llevar a cabo el proceso de desinversión del 70% del capital que la petrolera que preside controla en Metrogas para fondear sus proyectos de upstream en Vaca Muerta.
En las últimas semanas, las conversaciones con estos interesados se aceleraron debido a que el gobierno nacional está a punto de anunciar la extensión de la licencia de Metrogas como distribuidora de gas, un requisito indispensable para la continuidad de estas conversaciones porque le otorga al negocio una mirada de largo plazo.
Se tiene en cuenta que la concesión actual vence el 28 de diciembre del 2027, y se la extenderían por otros 20 años, es decir hasta el 2047.
En el caso del ex ministro del Interior del gobierno de Carlos Menem y actual referente del sector energético sigue moviendo sus fichas para sumar a la mayor distribuidora de gas del país a su cartera, donde ya brilla Edenor.
A partir de esas conversaciones, fuentes del mercado aseguran que el líder de Integra Capital se ha posicionado como el candidato con mayor "ventaja competitiva" para tomar el control de Metrogas.
Las negociaciones se vienen llevando a cabo a través de Andina PLC, empresa radicada en Londres enfocada en inversiones estratégicas en energía, con fuerte presencia en la generación, transporte y distribución.
Cómo opera el brazo negociador de José Luis Manzano
La compañía actúa como un vehículo de inversión dentro de su conglomerado energético, incluyendo participaciones en Edenor, EDEMSA, EDEN y la hidroeléctrica Ameghino, entre otros activos.
También opera en la exploración y explotación de petróleo y gas, incluyendo actividades en Vaca Muerta y funciona como una Public Limited Company (PLC), consolidando intereses junto a Daniel Vila y Mauricio Filiberti.
En Andina Plc, Manzano es el principal accionista con el 12,58% del capital, mientras otro 10,62% pertenece a la sociedad EMA Asset Management LLC: un 11,61%, a Magnus Capital S.A; un 7,48% a Criss Cross International Development Inc; un 5,50% a Daniel Vila, y otro 5,09% a Videos Nominees Limited.
En el mercado aseguran que el empresario que hoy tiene residencia en Suiza no es un paracaidista ya que posee una participación indirecta en la distribuidora cercana al 9% y conoce como pocos los pasillos de la regulación gasífera.
Esa tenencia accionaria le permite tener conocimiento interno y acceso a información de primera mano sobre la operatividad y los pasivos de Metrogas.
Además, cuenta con el llamado derecho de preferencia que, en los mercados corporativos se asegura que tener un pie adentro suele facilitar las negociaciones de salida con el accionista mayoritario, en este caso YPF.
Por eso, para Manzano, sumar el control total de esta empresa no es solo una oportunidad de inversión, sino el cierre de un círculo estratégico.
La operación millonaria que cambiaría el mapa energético argentino
Si logra concretar la operación —estimada en una cifra que ronda los u$s600 millones por la parte de YPF—, lograría una sinergia inédita en el mercado doméstico.
Su plan apunta a consolidar un holding de servicios públicos con una escala inédita en la Argentina.
Este modelo se apuntala en Edenor, la mayor distribuidora eléctrica del país, con 3,4 millones de clientes en la zona norte de la Ciudad de Buenos Aires y varios partidos del Conurbano bonaerense.
Al sumar a Metrogas —que atiende a 2,4 millones de clientes en Capital Federal y el sur del Conurbano—, el holding lograría una eficiencia operativa única.
Entre las ventajas, lograría una mejor gestión de mora y cobranza unificando bases de datos de usuarios, integrando cuadrillas y mantenimiento de redes en áreas superpuestas, y obteniendo fuerte poder de negociación con las autoridades nacionales.
Además, a diferencia de los fondos de inversión extranjeros, Manzano conoce la dinámica del sistema de tarifas en Argentina.
Su tesis, expresada recientemente, es clara: "No hace falta un tarifazo, solo acompañar la inflación".
De hecho, luego de años de balances en rojo por el retraso tarifario, Metrogas mostró un EBITDA de $256.694 millones en su último balance gracias a los ajustes de transición.
En este sentido, Manzano entiende que el negocio ya no es una carga deficitaria, sino una máquina de generar cash-flow previsible en un contexto de normalización de precios.
La integración vertical que completa el imperio energético
A través de Phoenix Global Resources (PGR), el empresario ya es un jugador de peso en la producción de gas en Vaca Muerta.
Quedarse con la mayor distribuidora de gas del país le permite cerrar el círculo: produce el fluido en el sur y lo entrega en la puerta de los hogares bajo concesión de Metrogas, un modelo de "integración vertical" que el mercado energético mundial valora por su capacidad para blindar rentabilidad frente a las oscilaciones de los precios internacionales.
A partir de este escenario, en el mercado aseguran que el empresario mendocino no solo tiene el capital, sino el "timing" político para ser el garante de una transición privada en el servicio público más sensible del país.
De a poco fue creando un mega holding con negocios en casi toda la cadena energética nacional.
En distribución eléctrica ya controla Edenor; en generación y transmisión pretende quedarse con las acciones del Estado Nacional en Transener para dominar el transporte de alta tensión.
En gas y petróleo y a través de Phoenix Global Resources, tiene un pie firme en la producción y está compitiendo por comprar los activos locales de Shell en comercialización y refinación de combustibles que localmente operan bajo la sociedad Raizen.
A partir de este contexto, los analistas del sector coinciden en que Manzano cuenta con el "expertise regulatorio" y la muñeca política necesaria para seguir expandiendo su reinado, al punto que, de concretar la compra de Metrogas, tendría bajo su órbita la electricidad y el gas de la zona más densamente poblada de Argentina.
Por ahora, en las oficinas de Integra Capital mantienen el perfil bajo, pero los movimientos en el mercado de acciones sugieren que el "Plan Metrogas" está en su fase final y que Manzano se prepara para ser, definitivamente, el hombre que controle la energía que llega a los hogares argentinos.