Rizobacter mueve el tablero: lanza un canje de bonos por u$s42 millones

En un movimiento clave para el mercado de capitales, Rizobacter Argentina S.A. puso en marcha un "plan canje" de títulos para estirar el plazo de pago de una parte de su millonaria deuda.

Lo hizo mediante una oferta para cambiar sus Obligaciones Negociables (ON) Serie IX y X por una nueva emisión, la Serie XI, que contempla un valor nominal en conjunto de hasta u$s42,6 millones.

La jugada de la compañía, brazo operativo fundamental de Bioceres Crop Solutions Corp (BIOX), busca desactivar tensiones financieras de corto y mediano plazo mediante una reestructuración que ofrece mejores condiciones a cambio de extender los vencimientos hacia 2029.

En la actualidad, Rizobacter es líder en biosoluciones agrícolas y se especializa en la investigación, desarrollo y comercialización de tecnologías biológicas destinadas a optimizar la productividad de los cultivos bajo prácticas regenerativas y sustentables.

Fundada en 1977 en la localidad bonaerense de Pergamino, donde opera su planta industrial en la cual recientemente, inauguró una sección de bioinsumos con una inversión de u$s10 millones, consolidando su escala operativa.

También opera en más de 45 países, siendo una de las principales compañías de productos biológicos a nivel mundial.

Es referente global en la producción de inoculantes (con una participación superior al 20% del market share mundial), además de desarrollar biocontroladores, terápicos de semillas, coadyuvantes y fertilizantes de última generación.

Salud bajo la lupa

Es además, la principal subsidiaria operativa de Bioceres Crop Solutions Corp (BIOX), que cotiza en el NASDAQ, y actúa como el motor financiero y comercial de este grupo.

Mientras que Bioceres aporta la innovación biotecnológica (como el gen HB4 de tolerancia a la sequía), Rizobacter utiliza su robusta capacidad industrial y red de distribución global para llevar estas tecnologías al productor agropecuario.

Pero, tras la reciente quiebra de Bioceres S.A., la salud financiera de Rizobacter ha quedado bajo la lupa del mercado y la empresa se encuentra en un proceso de desacople financiero para proteger sus operaciones del impacto por la situación de su casa matriz.

De hecho, este proceso de reestructuración financiera por u$s42 millones tiene como objetivo estirar plazos de vencimiento y blindar su balance ante la volatilidad del holding.

Fuentes del mercado consideran que la oferta de canje será "exitosa" si se tiene en cuenta que se analiza a Rizobacter como una compañía "operativamente sólida", pero cuyos costos de financiamiento han sido tensionados por el contexto de su controlante.

Entienden también que la colocación de sus instrumentos de deuda es una prueba de su resiliencia como empresa generadora de flujo de caja.

Limpiar el balance

Entre otros, los puntos clave de este proceso incluyen su fortaleza técnica y su liderazgo indiscutido en microbiología agrícola (inoculantes).

Pero también se observa un punto de tensión vinculado a la necesidad de lograr un blindaje financiero tras la crisis de Bioceres S.A.

En ese sentido, el canje de la Serie XI se presenta como una "limpieza" de balance para ganar autonomía y previsibilidad ante los inversores en el mercado de capitales local.

Para incentirar la adhesión de los tenedores de bonos, Rizobacter ha estructurado la Serie XI en tres clases, buscando mayor flexibilidad.

La propuesta involucra a las ON Series IX y X que, según los últimos reportes del mercado, mantenían al sector en alerta por sus fechas de vencimiento próximas.

Además de la extensión de plazos, el mercado analiza de cerca el flujo de pagos.

En ese sentido, el prospecto contempla, entre otros incentivos, un pago inicial del 20% del capital nominal, una señal de "buena fe" para asegurar el compromiso de los bonistas.

Necesidad de sobrevivir

La emisión se divide en tres clases (A, B y C), permitiendo una mayor diversificación en la integración de activos, captando tanto a inversores institucionales como a perfiles de riesgo moderado.

Las tres están denominadas en dólares y serán integradas mediante la entrega de las ON Serie IX Clase A y Serie X Clase B:

• Serán pagaderas en pesos al tipo de cambio aplicable al momento del canje
• A una tasa de interés fija nominal anual del 9%
• Con vencimiento el 3 de septiembre de 2029

Rizobacter lanza este canje de deuda por una necesidad estratégica de supervivencia financiera y ordenamiento de caja.

La decisión responde a un contexto de alta presión, marcado principalmente por la necesidad de evitar el default y gestionar la liquidez.

La compañía enfrentaba vencimientos inminentes (2026-2027) que, de no ser refinanciados, la ponían en riesgo de iliquidez.

Al activar el canje, Rizobacter logra "ganar aire" al desplazar estos compromisos hacia septiembre de 2029, encarando una estrategia que es, en esencia, una maniobra defensiva para evitar una cesación de pagos.

El "efecto contagio"

La salud financiera de Rizobacter ha estado severamente comprometida por su vínculo con su controlante, Bioceres Crop Solutions Corp (BIOX).

La quiebra de la estructura corporativa del holding y la fuerte caída en la cotización de sus acciones afectaron el perfil crediticio de Rizobacter.

Por eso, se considera que el canje de deuda que acaba de lanzar es un intento de desacoplar su salud operativa de la incertidumbre que rodea a su controlante, enviando una señal de estabilidad a los acreedores.

Para lograr la adhesión necesaria (que suele requerir el apoyo del 70% del capital), la empresa tuvo que mejorar las condiciones originales:

Por caso, debió aumentar la tasa, ofreciendo ahora una del 9% anual, superior a las originales (que rondaban el 7% y 7,5%).

También incluyó una amortización anticipada, con un pago inicial del 20% del capital nominal, lo que funciona como un incentivo directo ("cash up front") para captar la voluntad de los tenedores.

Blindaje necesario

Como líder en el mercado de biotecnología e insumos agrícolas, Rizobacter necesita mantener su cadena de suministros y sus planes de inversión activos.

Mantener una estructura de deuda "fresca" y a largo plazo le permite seguir operando con normalidad, asegurando que su flujo de caja esté destinado al negocio y no exclusivamente a cubrir vencimientos de deuda a corto plazo que no estaban fondeados.

En resumen, las fuentes del mercado entienden que este canje no solo es una operación técnica, sino también un "blindaje necesario".

La empresa está limpiando su balance para dejar atrás el impacto de la crisis de Bioceres para demostrar que, a pesar del entorno, sigue siendo una unidad productiva sólida y capaz de honrar sus compromisos a largo plazo.

"El objetivo es claro: extender plazos, fortalecer la estructura de capital y ganar previsibilidad", señalan fuentes cercanas a la operación.

En un año donde el sector agroindustrial requiere máxima eficiencia, la empresa busca desacoplar su perfil de vencimientos de cualquier posible volatilidad externa en un contexto macro en el cual el Gobierno celebra la acumulación de reservas y los números récord de exportación.

La pregunta que sobrevuela la City es si este canje marcará tendencia en un mercado que, tras los meses de alta incertidumbre, empieza a mirar con mayor optimismo los instrumentos de renta fija corporativa.