Metrogas llega a la definición de su venta con más caja, menos gastos y un negocio rentable

Metrogas llega al tramo decisivo del proceso de venta de la participación que YPF mantiene en la compañía con un dato que no pasa inadvertido para los potenciales compradores.

La empresa, donde la petrolera estatal controla el 70% del capital, exhibe un negocio más sólido, más rentable y con una posición financiera sensiblemente fortalecida respecto de un año atrás.

Por lo menos así surge de analizar los estados financieros correspondientes al primer semestre de este 2026 en donde se informa que obtuvo una ganancia operativa consolidada de $132.456 millones, que representa un incremento del 26,4% en relación con los $104.760 millones del mismo período del 2025.

Entre los principales factores que incidieron en el resultado operativo, se observa una reducción de gastos administrativos y de comercialización, producto de que la compañía mantiene un programa integral de mejora, con gestión de eficiencias operativas y optimización de procesos.

También se observa que los gastos de administración disminuyeron 10% y los de comercialización 12,8%.

Se destaca además la consolidación de la tarifa en términos reales, fundamentalmente a partir de la implementación de la Revisión Tarifaria Integral en mayo de 2025.

En el caso de las ventas, aumentaron un 8% y los costos de operación un 6,1%, ocasionando un incremento del 11,5% de la ganancia bruta, que superó en $26.616 millones a la del primer semestre de 2025.

El plan de Metrogas para mejorar la infraestructura

La Revisión Tarifaria también estableció que Metrogas debe cumplir con un plan de obras e inversiones en el quinquenio, que se encuentra en ejecución en línea con lo previsto.

Dicho plan está orientado a inversiones en infraestructura gasífera, priorizando la seguridad de la red, su confiabilidad y la calidad del servicio.

Dentro de este proceso y tras haber refinanciado las deudas financieras y comerciales con sociedades relacionadas, la compañía continuó haciendo frente a los compromisos asumidos, mejorando su posición de capital de trabajo y los índices de liquidez y solvencia.

De todos modos y a pesar de que la inflación durante este semestre fue similar a la del 2025, los cambios en la posición monetaria y la reducción de pasivos afectaron los resultados financieros netos por el impacto en el ajuste por inflación contable, reduciendo el resultado en relación con el año anterior.

En tal sentido, el resultado financiero neto del primer semestre fue una pérdida de $5.786 millones, mientras que para igual período del ejercicio anterior fue una ganancia de $9.666 millones.

Sin embargo, la ganancia neta fue de $74.541 millones, resultando muy similar respecto de los $74.880 millones que se lograron en el mismo período del 2025.

A partir de estas cifras, las expectativas para el resto del año están centradas en finalizar con éxito el proceso de prórroga de la licencia por 20 años que el Gobierno todavía no definió a pesar de que se trata de un requisito fundamental para poder vender la empresa.

Más allá de este aspecto todavía inconcluso, uno de los indicadores que más puede influir en la valuación de la compañía para su futura venta es el flujo de fondos generado por la operación.

Durante el primer semestre, Metrogas produjo $100.425 millones de efectivo mediante sus actividades operativas, frente a apenas $18.431 millones registrados en igual período de 2025.

La compañía explicó que esa fuerte mejora respondió "a los menores pagos del impuesto a las ganancias", aunque el dato confirma una capacidad mucho mayor para generar caja, un aspecto especialmente valorado en empresas reguladas de infraestructura.

Ese fortalecimiento también se refleja en el patrimonio neto atribuible a los accionistas, que pasó de $1,12 billones al cierre de 2025 a $1,19 billones, mientras que la liquidez mejoró hasta 1,37 y la solvencia se mantuvo en 2,22, según los indicadores incluidos en la reseña informativa.

Un momento particularmente sensible con YPF involucrado

En la actualidad, YPF se encuentra en la etapa final del proceso para desprenderse de su participación controlante en Metrogas, una operación administrada por Citi que despertó el interés de cinco grupos empresarios.

En la lista figuran MSU, del empresario Manuel Santos Uribelarrea; Andina PLC, encabezada por José Luis Manzano junto con Edenor; Litoral Gas, controlada por Sophia Capital; Central Puerto en sociedad con Ecogas; y el empresario Alberto Pierri.

Se supone que la próxima semana podría haber novedades con respecto a la propuesta económica ganadora si el directorio de la petrolera estatal lleva a cabo una reunión para analizar diversos temas, entre los que se destacaría esta definición.

Mientras tanto, el Gobierno todavía no oficializó la prórroga reclamada para la licencia de distribución de gas, pese a que la propia empresa reconoce en su balance que completar ese trámite constituye una de sus principales prioridades estratégicas para este 2026 y que la concesión actual expira el 28 de diciembre de 2027.

Ese aspecto, junto con la mejora de los indicadores económicos, forma parte de la ecuación que deberán evaluar quienes buscan quedarse con el control de la mayor distribuidora de gas natural de la Argentina.

Los números que explican la mayor rentabilidad de la distribuidora de gas

De todos modos, la evolución de los resultados no respondió únicamente a la actualización de las tarifas ya que el balance muestra también que el crecimiento estuvo impulsado por un mayor nivel de actividad y por el desempeño de los negocios complementarios que la empresa viene desarrollando en los últimos años.

Por caso, las ventas consolidadas aumentaron hasta $724.765 millones, impulsadas por una combinación de mayores volúmenes distribuidos y comercializados y por las recomposiciones tarifarias autorizadas durante el período.

La propia compañía sostiene que el incremento de los ingresos "se origina por mayores ventas de MetroEnergía y por un aumento en las ventas de Metrogas, principalmente por mayores volúmenes entregados y al aumento de la tarifa".

Uno de los datos más relevantes es que volvió a crecer el consumo residencial, el segmento que representa la mayor parte del negocio de la distribuidora.

Las ventas de gas a hogares ascendieron a $365.431 millones, un 4,1% más que un año antes, mientras que los volúmenes distribuidos aumentaron 4,9%, hasta alcanzar casi 710 millones de metros cúbicos.

También mostraron una evolución positiva las ventas a clientes industriales, comerciales y entidades públicas, que crecieron 1,8%, impulsadas por un incremento del 1,1% en los volúmenes comercializados.

En el segmento de transporte y distribución también hubo mejoras, aunque con comportamientos diferentes según el tipo de cliente.

Las ventas a centrales eléctricas aumentaron 2,9% debido principalmente a la actualización tarifaria, aunque los volúmenes entregados retrocedieron 4,8%.

En cambio, el transporte para clientes industriales y comerciales aumentó 4,3%, mientras que el negocio vinculado al GNC registró una mejora del 0,5%, acompañada por un crecimiento del 4,2% en los volúmenes entregados.

Una controlada que gana cada vez más peso

Uno de los fenómenos que se consolida dentro de Metrogas es el crecimiento de MetroEnergía, la unidad dedicada a la comercialización de gas natural.

Durante el primer semestre sus ventas alcanzaron $200.102 millones, lo que representó un crecimiento del 21% respecto de igual período de 2025.

El balance atribuye ese salto principalmente a "un aumento de los volúmenes entregados a los clientes del 21,2%", lo que confirma que ese negocio gana participación dentro de los ingresos consolidados de la empresa.

En paralelo, adquirió 887 millones de metros cúbicos de gas que representan un 21,2% más que un año antes.

La expansión de esta unidad resulta especialmente relevante porque permite a Metrogas diversificar parte de sus ingresos más allá del negocio tradicional de distribución regulada.

Una empresa atractiva para los inversores

La fortaleza operativa que muestran estos indicadores explica buena parte del interés que despertó Metrogas entre los grupos empresarios que buscan quedarse con el control de la compañía.

No se trata solamente de la principal distribuidora de gas del país, sino de una empresa que llega al proceso de cambio de accionista con un negocio en expansión, una estructura de costos más eficiente y una capacidad de generación de fondos muy superior a la que exhibía apenas un año atrás.

En la actualidad, Metrogas es la principal distribuidora de gas natural de la Argentina, con más de 2,4 millones de clientes en la Ciudad de Buenos Aires y 11 partidos del conurbano bonaerense, una de las zonas con mayor concentración de población, actividad industrial y consumo energético del país.

Su negocio abarca el suministro a usuarios residenciales, comercios, industrias, estaciones de GNC, centrales eléctricas y grandes consumidores.

Será sobre esa base que el próximo accionista deberá afrontar el desafío de conducir la principal distribuidora de gas del país, completar la renovación de la licencia y sostener un proceso de crecimiento que, según los propios números de la empresa, volvió a ganar impulso en 2026.