El efecto Profertil: cómo los fertilizantes cambian el negocio de Adecoagro

La compra de Profertil no fue una adquisición más para Adecoagro si se tiene en cuenta que ocho meses después de tomar el control de la principal fabricante argentina de urea, los números empiezan a mostrar que los fertilizantes tienen capacidad para modificar la escala, la generación de resultados y la propia composición del grupo agroindustrial.

La dimensión del cambio ya había quedado expuesta cuando Adecoagro reconstruyó sus resultados de 2025 como si Profertil hubiera pertenecido al grupo durante todo el ejercicio.

Bajo ese cálculo pro forma, el EBITDA ajustado de Adecoagro habría pasado de u$s276 millones a 467,2 millones, mientras que Fertilizantes habría aportado u$s196,5 millones y se habría convertido en uno de los principales motores del holding.

Ahora, los resultados de Profertil correspondientes al primer semestre de este 2026 informados a la Comisión Nacional de Valores (CNV) este 20 de agosto, permiten observar cómo está funcionando ese negocio.

Según el reporte, la compañía obtuvo una ganancia neta de $159.137 millones, frente a los $22.492 millones registrados durante el mismo período del año anterior.

Pero la cifra muestra la particularidad de que semejante diferencia no fue consecuencia de haber vendido más.

De hecho, entre enero y junio pasados comercializó 450.690 toneladas de urea y amoníaco, prácticamente el mismo volumen que las 450.029 toneladas del mismo período de 2025.

La explicación aparece fundamentalmente en el precio de la urea y en una operación industrial que consiguió aumentar la producción con muchas menos interrupciones.

El precio promedio de venta pasó de u$s444 a u$s618 por tonelada y permitió que los ingresos crecieran 73%, desde $246.724 millones hasta $426.830 millones.

El impacto sobre la rentabilidad fue todavía mayor, ya que la utilidad operativa saltó de $55.643 millones a $218.194 millones.

Ese desempeño comienza a darle contenido a una transformación que Adecoagro ya incorporó formalmente a su estructura.

El segmento de "Fertilizantes" dejó de ser solamente una adquisición para convertirse en una de sus tres grandes unidades de negocio, junto con Azúcar, Etanol y Energía, y Alimentos y Agricultura.

Peso de Profertil en el EBITDA de Adecoagro

La magnitud de la transformación puede medirse con los propios números presentados por el grupo a sus inversores.

Si Profertil hubiera formado parte de Adecoagro durante todo 2025, Fertilizantes habría representado aproximadamente el 39% del EBITDA ajustado pro forma, frente al 58% correspondiente a Azúcar, Etanol y Energía y apenas 3% de Alimentos y Agricultura.

La incorporación también habría elevado las ventas pro forma del grupo desde u$s1.446 millones hasta algo más de u$s2.016 millones.

Se trata de una comparación con cifras pro forma construidas para mostrar cómo habría funcionado Adecoagro si Profertil hubiera estado incorporada desde comienzos del período y no resultados efectivamente consolidados durante todo 2025.

Aun así, permiten dimensionar el peso que adquirió el nuevo negocio y mostrar que la transformación también llegó a la estructura de conducción.

Adecoagro incorporó Fertilizantes como una división propia y ubicó a Marcos Sabelli, hasta entonces gerente General de Profertil, como vicepresidente del nuevo negocio y miembro del equipo de conducción del grupo.

El desafío consiste ahora en conseguir que ese aumento de escala se traduzca en suficiente generación de caja para compensar el esfuerzo financiero que demandó la adquisición.

Precio de la urea y rentabilidad de Adecoagro

En el balance también se muestra que Adecoagro terminó controlando directa e indirectamente el 90% de Profertil después de las salidas de Nutrien e YPF, mientras que la Asociación de Cooperativas Argentinas (ACA) quedó con el 10% restante.

La inversión correspondiente al grupo rondó los u$s1.100 millones y fue financiada mediante una combinación de efectivo disponible, nueva deuda de largo plazo, financiación de los vendedores y una emisión de capital.

La operación elevó el apalancamiento de Adecoagro y convirtió la reducción de deuda en una de las prioridades posteriores a la compra.

En ese contexto, la evolución del precio de la urea pasó a jugar un papel decisivo al punto que el segundo trimestre muestra con claridad el efecto que tuvo sobre Profertil.

Según el balance, entre abril y junio pasados la compañía vendió 229.785 toneladas de urea propia, contra 317.194 toneladas un año antes, pero sus ventas medidas en pesos aumentaron 48%, desde $177.687 millones hasta $262.529 millones.

La tonelada de urea alcanzó durante esos tres meses un precio promedio de u$s699, frente a los u$s444 en igual período de 2025.

Al mismo tiempo, el costo de ventas disminuyó en $8.123 millones respecto de los $95.528 millones registrados un año atrás, lo que llevó la utilidad operativa trimestral desde $52.768 millones hasta $149.502 millones y dejó una ganancia neta de $97.808 millones.

El fenómeno muestra que el salto del negocio no dependió de una expansión extraordinaria de las cantidades vendidas sino que Profertil consiguió capturar un precio sustancialmente superior mientras mejoraba el funcionamiento de su principal activo industrial.

Producción de amoníaco y urea de Profertil en 2026

La fábrica de la empresa también aportó una parte importante de la mejora y mostró que durante el primer semestre produjo 617.486 toneladas de urea, frente a 532.791 toneladas en igual período de 2025, mientras que la fabricación de amoníaco aumentó de 325.087 a 376.663 toneladas.

La producción conjunta llegó así a 994.149 toneladas, contra 857.878 toneladas un año antes, lo que representa 136.271 toneladas adicionales.

Parte de esa diferencia puede explicarse por una reducción significativa de las interrupciones.

Profertil había acumulado 30 días de paradas no programadas durante el primer semestre de 2025 y este año fueron 12, mientras que entre abril y junio directamente no registró días de parada no programada, frente a los 12 del mismo trimestre anterior.

Como la producción aumentó mucho más que las cantidades vendidas, una parte de ese concepto terminó acumulándose en inventarios.

Los productos terminados contabilizados por Profertil pasaron de $41.491 millones en diciembre a $126.239 millones al cierre de junio.

La compañía llega de esta manera a la segunda mitad del año con mayor disponibilidad de producto, aunque su reseña informativa no anticipa objetivos concretos de precios, ventas o resultados para lo que resta del ejercicio.

Las exportaciones empiezan a ganar terreno

El semestre también mostró un cambio en el destino de una parte de la producción con ventas dentro de la Argentina que bajaron de 435.029 a 415.898 toneladas, mientras que las exportaciones aumentaron desde 15.001 hasta 34.792 toneladas.

Profertil realizó colocaciones en Túnez, Brasil y Chile, mientras que las ventas de amoníaco pasaron de 16.836 a 35.754 toneladas.

El mercado doméstico continúa siendo, sin embargo, el centro del negocio y la urea mantiene un peso ampliamente mayoritario dentro de sus ingresos.

Pero la posibilidad de combinar abastecimiento local con exportaciones forma parte del atractivo industrial de una planta ubicada en el complejo portuario de Bahía Blanca.

En el balance, Adecoagro calcula que Profertil cubre aproximadamente el 60% de las necesidades argentinas de urea y cuenta con capacidad para producir hasta 1,3 millones de toneladas anuales.

Esa posición adquiere mayor relevancia porque la Argentina necesita recurrir a importaciones para completar su demanda de fertilizantes nitrogenados, lo que ofrece a la producción local un mercado estructural aun antes de considerar las posibilidades de exportación.

El gas completa la ecuación

La competitividad de la compañía depende también del costo de su principal insumo industrial ya que la fabricación de urea requiere grandes cantidades de gas natural y la posibilidad de asegurarlo en la Argentina fue uno de los argumentos utilizados por Adecoagro para explicar el atractivo de Profertil.

La empresa posee contratos que garantizan aproximadamente 2,5 millones de metros cúbicos diarios para abastecer la planta hasta fines de 2027.

Actualmente esos acuerdos involucran a YPF, PAE y CGC, mientras que los contratos de transporte firme por un volumen similar tienen vencimientos que se extienden entre 2045 y 2050.

Durante el primer semestre, el costo del gas alcanzó los $88.923 millones, frente a $69.001 millones del mismo período de 2025, suba que quedó muy por debajo del crecimiento de los ingresos y del resultado operativo, favoreciendo la ampliación de los márgenes mientras la urea se comercializaba a precios considerablemente superiores.

Profertil también llevó su suministro de electricidad de origen renovable a un nivel cercano al 100% a fines de 2024 y, de acuerdo con las perspectivas incluidas en su última reseña informativa, espera continuar por ese camino durante este 2026.

La apuesta por generar caja

El crecimiento que aporta Profertil tiene una contracara financiera si se observa que Adecoagro terminó el 2025 con una deuda neta de u$s1.120 millones y una relación entre deuda neta y EBITDA ajustado de cuatro veces.

Al incorporar Profertil sobre una base pro forma, ese indicador se reducía a 2,4 veces debido al aporte de resultados de la fabricante.

La conducción del grupo ya definió el desapalancamiento como una prioridad, según palabras de Mariano Bosch, CEO y cofundador de Adecoagro, quien sostuvo al presentar los resultados del primer trimestre que la mayor productividad, los precios más altos de la urea y mejores márgenes deberían traducirse en una generación de caja más fuerte durante 2026 y permitir una reducción más rápida del endeudamiento.

Profertil comienza a aportar en esa dirección, terminando junio con $72.316 millones en efectivo y equivalentes, contra $3.595 millones de diciembre, y durante el semestre generando $81.685 millones de flujo neto de efectivo proveniente de sus actividades operativas.

En abril, además, la asamblea de la fabricante aprobó distribuir $137.837 millones en dividendos en efectivo, apenas cuatro meses después de completarse el cambio de accionistas.

La evolución del precio de la urea será ahora una de las variables centrales para determinar cuánto de esta mejora puede sostenerse.

Profertil consiguió producir más y reducir las interrupciones de la planta, pero una parte decisiva del salto de rentabilidad provino de comercializar su principal producto a valores sustancialmente superiores.

Para Adecoagro, el cambio respecto de hace un año es más profundo que una mejora circunstancial de resultados.

Profertil convirtió a los fertilizantes en uno de los grandes negocios del grupo, con capacidad para representar cerca de cuatro de cada diez dólares de su EBITDA pro forma.

El desafío que comienza ahora será transformar ese nuevo peso en generación de caja suficiente para reducir la deuda asumida y consolidar la apuesta que modificó el mapa del holding.