Otro gigante de Wall Street advirtió qué puede pasar con el dólar después de las elecciones
El banco estadounidense Wells Fargo expresó su preocupación por la sostenibilidad del actual régimen cambiario argentino y alertó sobre los riesgos que podrían surgir luego de las elecciones legislativas del 26 de octubre.
Además, trazó una perspectiva sobre la continuidad del respaldo del Tesoro norteamericano, que en las últimas semanas se volvió una pieza central en la estrategia de estabilidad cambiaria.
El análisis se publica en un momento donde Estados Unidos y el Banco Central confirmaron un swap por u$s20.000 millones, destinado a reforzar las reservas y contener las presiones sobre el tipo de cambio. En paralelo, el Tesoro estadounidense -bajo la conducción de Scott Bessent- volvió a intervenir en el mercado local con operaciones de entre 400 y 500 millones de dólares, canalizadas a través de Citi y JP Morgan, lo que implica una nueva compra de pesos.
A ese esquema se suma la posibilidad de que JP Morgan, Bank of America, Goldman Sachs y Citi otorguen en conjunto otros u$s20.000 millones para fortalecer las reservas argentinas.
Qué pasará con el dólar tras las elecciones: la advertencia de Wells Fargo
En su informe, Wells Fargo fue categórico: prevé una suba del dólar luego de las elecciones. "Esperamos un mayor grado de depreciación del peso en adelante respecto de nuestras proyecciones anteriores. El respaldo del Tesoro de Estados Unidos puede otorgar algunos días de estabilidad -o incluso de fortaleza- al peso argentino, pero no creemos que dicho apoyo sea una política cambiaria sostenible en Argentina", señala el informe.
El banco estadounidense añadió que "el acceso a la línea de swap estará disponible, aunque defender una moneda sobrevaluada después de las elecciones parece una política cambiaria inadecuada".
Y concluyó con un diagnóstico severo sobre la estrategia oficial: "Con justicia, Argentina no se ha caracterizado por decisiones tecnocráticas consistentes, pero estimamos que el peso será dejado flotar libremente, con solo intervenciones cambiarias esporádicas por parte de Estados Unidos".
Según sus proyecciones, el peso argentino sería la moneda más depreciada del mundo hacia fines de 2026, con una caída estimada del 29,2%.
Morgan Stanley: "Después de las elecciones, habrá un tipo de cambio más alto"
En la misma línea, un reciente informe de Morgan Stanley aseguró que la estabilidad actual es insostenible sin una corrección del tipo de cambio. Las intervenciones coordinadas entre el Gobierno argentino (Tesoro BCRA) y el Tesoro estadounidense apenas logran contener las tensiones antes de los comicios.
En su análisis, Morgan Stanley detalla tres escenarios posibles según el desempeño electoral de La Libertad Avanza (LLA) frente a Fuerza Patria (FP), con proyecciones concretas de crecimiento, inflación, cuenta corriente y tipo de cambio.
La variable clave, remarcan, será la capacidad política del Gobierno para mantener la continuidad del programa económico y conseguir respaldo legislativo para avanzar con reformas estructurales.
Escenario 1 – "Market Access": Milei gana o empata
En el escenario más favorable, LLA obtiene entre 35% y 40% de los votos, consolidando un bloque legislativo de hasta 90 diputados y alrededor de 14 senadores. En este caso, el Gobierno podría avanzar hacia una flotación administrada del peso una vez que se formalice la asistencia de Estados Unidos.
El tipo de cambio oficial se ubicaría cerca de $1.700 a fin de año y subiría a unos $1.900 en 2026, lo que permitiría equilibrar la cuenta corriente y comenzar un proceso sostenido de acumulación de reservas. Morgan Stanley prevé que el PBI crezca 4% en 2025 y 2,5% en 2026, mientras que la inflación bajaría al 18% anual en el segundo año.
La entidad considera que este escenario permitiría una reapertura gradual del mercado voluntario de deuda hacia mediados de 2026, con un retorno al financiamiento externo y una mejora del riesgo país hasta los 635 puntos.
En este contexto, el Gobierno podría avanzar con reformas laborales y tributarias, apoyado en una coalición con partidos de centroderecha, y consolidar una narrativa de normalización económica.
El informe sostiene que "una victoria de Milei no eliminaría los riesgos, pero ordenaría la corrección cambiaria y facilitaría el proceso de estabilización". Según sus proyecciones, el dólar debería ajustarse para reducir el déficit externo y permitir que el BCRA vuelva a comprar dólares.
Escenario 2 – "Muddle Through": derrota ajustada
El segundo escenario, considerado por Morgan Stanley como el más probable según los precios de los activos, plantea una derrota ajustada del oficialismo con 30–35% de los votos. En ese caso, la continuidad del programa económico sería parcial y las reformas avanzarían con dificultad, generando un panorama de alta volatilidad y bajo crecimiento.
El dólar se movería entre $1.800 y $2.000, suficiente para equilibrar la balanza comercial, pero sin margen para recomponer reservas en el corto plazo. La inflación se mantendría cerca del 23% anual y el crecimiento caería a 3,5% en 2025 y 2% en 2026.
El riesgo país, según el banco, se ubicaría entre 1.200 y 1.300 puntos, con los bonos argentinos operando en torno a u$s60, es decir, niveles que descuentan una situación intermedia -ni crisis ni acceso al crédito-.
La entidad advierte que la reacción inicial del mercado podría ser contenida, pero que "los inversores seguirán pidiendo señales concretas de gobernabilidad y apoyo político".
Si el Congreso se fragmenta y el oficialismo no logra acuerdos, el peso podría volver a depreciarse rápidamente.
Escenario 3 – "Reform Reversal": derrota amplia
El tercer escenario contempla una derrota contundente de Milei, con apenas 25–30% de los votos, lo que implicaría un Congreso más adverso y un programa económico paralizado. Bajo ese contexto, el tipo de cambio oficial podría saltar hasta los $2.200 o $2.500, acompañado de una inflación que volvería a superar el 40% anual y un retroceso de la actividad económica.
Para Morgan Stanley, este escenario supondría un ajuste desordenado, una corrección "de shock" con riesgo de recesión, suba de tasas y escasez de dólares. Los bonos caerían a valores de u$s35–40, el riesgo país escalaría por encima de los 3.500 puntos y el país quedaría sin acceso al financiamiento externo hasta 2027.
En términos políticos, la falta de gobernabilidad impediría avanzar con reformas y forzaría al Gobierno a administrar la crisis más que resolverla, mientras los capitales buscarían refugio en el dólar.