Bonos en dólares rebotan y el riesgo país se aleja de los 600 puntos tras mejora del clima global

Los bonos soberanos argentinos denominados en dólares registran este jueves una recuperación luego de tres ruedas consecutivas en baja, en un contexto marcado por una mejora en el desempeño de los mercados emergentes y un alivio parcial en el escenario internacional. El movimiento se produce tras un período de mayor aversión al riesgo a nivel global, que había impactado de forma directa en los activos de países emergentes, incluidos los títulos de deuda argentinos.

La mejora del clima financiero internacional estuvo vinculada, en parte, a un mensaje más moderado por parte del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, respecto de la situación en Medio Oriente. Las declaraciones redujeron las expectativas de una escalada inmediata del conflicto con Irán, lo que contribuyó a una disminución del riesgo global y favoreció un rebote en los activos considerados de mayor riesgo. En ese marco, el riesgo país de la Argentina vuelve a alejarse de la zona de los 600 puntos básicos, nivel que había sido alcanzado en las jornadas previas.

En el plano local, la atención del mercado continúa centrada en la evolución de las tasas de interés y en el análisis de la última licitación de deuda del Tesoro, realizada el miércoles. En esa colocación, el Gobierno convalidó tasas más altas y no liberó pesos al mercado, un factor que influyó en la dinámica de los precios de los bonos y en las expectativas de los inversores sobre la política financiera de corto plazo.

Rebote de los bonos en dólares y desempeño por tramo

Durante la rueda de este jueves, los títulos soberanos en dólares muestran subas de hasta 0,3%, con avances encabezados por los Globales con vencimiento en 2041 y 2046. Estos bonos, que forman parte de la curva de deuda emitida bajo legislación extranjera, reflejan una recuperación acotada pero generalizada, en línea con el mejor humor externo.

Por su parte, los bonos emitidos bajo legislación local, conocidos como Bonares, también operan en terreno positivo, aunque con subas más moderadas. En este segmento, los avances alcanzan hasta 0,18%, con el Bonar 2030 liderando las alzas. La evolución de estos títulos sigue de cerca la dinámica de los Globales, aunque con menor volumen y sensibilidad a los cambios en el escenario internacional.

El rebote se produce luego de varias jornadas de presión vendedora, en las que los precios de los bonos habían retrocedido como consecuencia del aumento del riesgo global y de factores locales vinculados a la política monetaria y fiscal. En ese contexto, el movimiento de este jueves es interpretado como una corrección técnica y una respuesta a la mejora del entorno externo, más que como un cambio estructural en las condiciones del mercado.

Influencia del contexto internacional en los activos argentinos

El comportamiento de los bonos argentinos en dólares mantiene una alta correlación con lo que sucede en los mercados emergentes y con la evolución del riesgo global. En las últimas semanas, el aumento de las tensiones geopolíticas y la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo en Estados Unidos habían generado salidas de capitales de activos considerados más riesgosos.

El mensaje más moderado de la Casa Blanca respecto de Irán contribuyó a reducir, al menos de forma transitoria, la percepción de riesgo sistémico. Esto permitió una recuperación en los precios de bonos y acciones de mercados emergentes, que habían sido castigados en las ruedas anteriores. En ese escenario, los títulos argentinos acompañaron la tendencia general, aunque con movimientos de menor magnitud en comparación con otros países de la región.

Los analistas del mercado señalan que la sostenibilidad de este rebote dependerá, en gran medida, de la evolución de los factores externos, en particular de la política monetaria de la Reserva Federal y de los acontecimientos geopolíticos. Cualquier cambio en estas variables puede tener un impacto directo en la cotización de los bonos soberanos argentinos y en el nivel del riesgo país.

El riesgo país y su relación con los bonos soberanos

El índice de riesgo país, que mide el diferencial de rendimiento entre los bonos argentinos y los títulos del Tesoro de Estados Unidos, se aleja nuevamente de la zona de los 600 puntos básicos tras el rebote de los bonos en dólares. Este indicador había mostrado una tendencia al alza en las jornadas previas, reflejando el deterioro en los precios de los títulos y el aumento de la percepción de riesgo.

La baja del riesgo país se explica por la mejora en las cotizaciones de los bonos, aunque los niveles actuales siguen siendo elevados en términos históricos. Para los inversores, este indicador continúa siendo una referencia clave para evaluar el acceso al financiamiento externo y las condiciones de refinanciación de la deuda soberana.

En este contexto, el comportamiento del riesgo país está estrechamente vinculado tanto al escenario internacional como a las decisiones de política económica a nivel local. Las señales que emita el Gobierno en materia fiscal, monetaria y financiera serán determinantes para consolidar una tendencia más estable en este indicador.

La licitación del Tesoro y el foco en las tasas

En el ámbito local, la licitación de deuda del Tesoro realizada el miércoles sigue siendo uno de los principales focos de análisis del mercado. En esa colocación, el Gobierno convalidó tasas más altas respecto de las licitaciones anteriores, en un intento por asegurar el rollover de los vencimientos sin expandir la base monetaria.

La decisión de no liberar pesos al mercado fue interpretada como una señal de continuidad en la estrategia de absorción de liquidez, con el objetivo de contener las presiones inflacionarias y mantener el control sobre las variables monetarias. Sin embargo, el mayor costo financiero asociado a las tasas más elevadas genera interrogantes sobre la sostenibilidad de esta estrategia en el mediano plazo.

Para los bonos en dólares, el resultado de la licitación tiene un impacto indirecto, ya que influye en las expectativas sobre la política económica y en la percepción de riesgo de los inversores. Un esquema de financiamiento que dependa de tasas elevadas puede afectar la confianza del mercado y limitar el margen de maniobra del Gobierno en futuras colocaciones.

Perspectivas para los bonos argentinos

El rebote observado este jueves en los bonos soberanos en dólares se da en un contexto de alta volatilidad y con múltiples factores en juego. Si bien la mejora del clima internacional ofrece un respiro a los activos emergentes, los inversores continúan atentos a la evolución de las variables locales y a las señales que puedan surgir desde el frente fiscal y monetario.

En el corto plazo, la dinámica de los bonos argentinos seguirá condicionada por el comportamiento de los mercados globales, el nivel de las tasas de interés internacionales y los acontecimientos geopolíticos. A nivel doméstico, el seguimiento de las licitaciones del Tesoro, la evolución de las tasas y las decisiones del Banco Central serán claves para definir el rumbo de los precios.

En ese marco, el mercado mantiene una postura cautelosa, con movimientos acotados y una alta sensibilidad a las noticias. El desempeño de los Globales y los Bonares en las próximas ruedas permitirá evaluar si el rebote actual logra consolidarse o si se trata de una corrección puntual dentro de una tendencia más amplia marcada por la incertidumbre.