Caputo presentó el plan para cubrir la deuda hasta 2027: "Es una opción, no un objetivo" el regreso a los mercados internacionales
El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó este lunes el programa financiero del Tesoro para 2026-2027. El objetivo: mostrar con qué herramientas el Gobierno piensa afrontar los vencimientos de deuda en dólares hasta el final del mandato presidencial.
El anuncio llega en un momento clave. El Tesoro enfrenta compromisos por u$s30.700 millones entre junio de 2026 y diciembre de 2027, según estimaciones de la consultora 1816, y el mercado espera certezas sobre la capacidad de pago del país.
De ese monto total, u$s7.400 millones vencen en lo que resta de 2026. El grueso del desafío llegará después: u$s23.300 millones durante 2027, en pleno año electoral.
l ministro de Economía, Luis Caputo, presentó el programa financiero 2026-2027 con el que el Gobierno planea cubrir todos los vencimientos de deuda de los próximos años. El esquema combina distintas fuentes y busca reducir la dependencia del mercado internacional.
En ese marco, dejó en claro que volver a Wall Street no es prioridad. "Es una opción, no un objetivo", afirmó al referirse a una eventual emisión de bonos en el exterior.
La estrategia oficial apuesta por diversificar las fuentes de financiamiento. El programa combina un préstamo de bancos internacionales por US$ 4.000 millones garantizados por organismos multilaterales, ingresos por privatizaciones por US$ 800 millones en 2026 y US$ 1.500 millones en 2027, y un crédito bilateral por otros US$ 2.000 millones.
Caputo destacó que el año en curso cerraría con un "colchón" adicional de US$ 3.700 millones. Ese excedente se usará para cubrir parte de los pagos del próximo año.
El equipo económico proyecta que 2027 será menos exigente que 2026. Los vencimientos del segundo año tienen un perfil más moderado, lo que reduce la presión sobre las cuentas públicas.
Por qué el Gobierno rechazó emitir deuda en Wall Street
Caputo fue categórico al explicar por qué descartó salir a los mercados internacionales. "Salir está en cero este año y el año que viene", sostuvo, aunque dejó la puerta abierta si las condiciones mejoran.
El ministro reveló que rechazó una propuesta concreta de emisión. Le ofrecieron colocar US$ 5.000 millones a diez años con una tasa cercana al 12,5% anual.
Esa tasa le pareció excesiva. "No hay que subestimar la tasa, es importante", explicó. Aceptar esas condiciones habría implicado un costo adicional significativo en intereses, dinero que podría destinarse a bajar impuestos o fortalecer el superávit.
"Ya tenemos acceso al mercado desde hace tiempo", aclaró Caputo. Pero el costo financiero no justifica ir ahora.
El funcionario remarcó que Argentina debe reducir su dependencia histórica del financiamiento externo. "Argentina tiene una sobredependencia con el exterior y está bueno reducirla", afirmó.
Cómo está diseñado el programa financiero 2026
El secretario de Finanzas, Federico Furiase, detalló los números del programa. Las necesidades de financiamiento del año ascienden a US$ 19.200 millones.
El Gobierno logró cubrir US$ 22.900 millones mediante distintas fuentes. La diferencia genera ese excedente de US$ 3.700 millones que funcionará como "colchón financiero" para 2027.
El diseño del programa se realizó con supuestos conservadores. Aun así, se logró asegurar un margen adicional de financiamiento.
En cuanto al financiamiento local, el programa prevé emisiones por US$ 6.000 millones. De ese total, US$ 4.000 millones ya fueron colocados mediante los bonos A027 y A028.
Se proyecta una nueva emisión por US$ 2.000 millones con el bono A029. Tendrá cupón del 6% y pagos mensuales.
Furiase señaló que la primera subasta de ese instrumento no tendrá monto máximo. El equipo económico observa un retorno de dólares al sistema financiero local.
También se estiman ingresos por US$ 800 millones en privatizaciones durante 2026. Se sumarán desembolsos del FMI y otros organismos multilaterales.
Otras fuentes incluyen compras de dólares del Banco Central, el rollover del sector público y alternativas adicionales de financiamiento.
Qué pasa con los vencimientos de 2027
El año 2027 presenta un panorama menos complicado. Las fuentes de financiamiento previstas alcanzan los US$ 24.900 millones, lo que permitiría cubrir la totalidad de las necesidades del período sin acudir al mercado internacional.
Entre las fuentes se incluyen US$ 1.800 millones de rollover intrasector público, US$ 1.700 millones de desembolsos del FMI, y US$ 4.200 millones de otros organismos internacionales.
También se contemplan US$ 5.000 millones de emisiones locales y US$ 1.500 millones por privatizaciones.
Además, hay un financiamiento bilateral por US$ 2.000 millones actualmente en negociación. El equipo económico no dio mayores detalles, pero señaló que la operación se enmarca en la estrategia general de costo y plazo.
Caputo remarcó que "con refinanciar la deuda en legislación local ya es suficiente". "No va a haber ningún problema en el refinanciamiento este año y 2027", indicó.
El ministro agregó que la mayoría de los países refinancian capital e intereses. Argentina tiene un enfoque distinto: los intereses se pagan con superávit primario.
"La mayoría de los países refinancian las dos cosas. Nosotros los intereses los pagamos con el superávit primario. Y queremos refinanciar el capital", explicó.
El objetivo del grado de inversión para 2031
Caputo planteó un objetivo de largo plazo: que Argentina alcance el grado de inversión hacia fines de 2031.
"Es un objetivo nuestro, no una promesa", aclaró. Dos de las tres principales agencias calificadoras consideran que, aunque "difícil", ese objetivo es alcanzable.
Alcanzar esa calificación implicaría mejoras sustanciales. Mejores condiciones de financiamiento, mayor estabilidad macroeconómica y un incremento en la inversión.
"Es mejor para todos los argentinos, porque implica estabilidad macro, inflación a nivel internacional, estabilidad cambiaria, confianza país, más inversiones, más empleo, más productividad", señaló el ministro.
Caputo sostuvo que la mejora de las condiciones macroeconómicas será determinante para reducir el costo del financiamiento futuro.
"Cuando uno tiene orden macroeconómico, como tiene este Gobierno, el paso del tiempo es un aliado, no un problema", expresó.
En esa línea, afirmó que la baja del riesgo país, la desaceleración de la inflación y el fortalecimiento fiscal deberían permitir un acceso más favorable al crédito en el mediano plazo.
Durante la conferencia, el equipo económico estuvo integrado además por el viceministro José Luis Daza y el secretario Furiase, quienes detallaron los aspectos técnicos del programa financiero 2026-2027.
Qué herramientas usará el Gobierno para pagar
Previamente, Furiase adelantó que el programa incluirá el cronograma detallado de vencimientos y las distintas fuentes de financiamiento previstas.
Entre las herramientas figuran:
- Renovación de operaciones de REPO con bancos internacionales
- Nuevas licitaciones de deuda en el mercado local e internacional
- Financiamiento de organismos multilaterales (Banco Mundial, BID, CAF)
- Emisiones de bonos en dólares, como las ya realizadas con vencimiento en 2027 y 2028
El esquema fue diseñado bajo criterios conservadores y contempla diferentes alternativas, con el objetivo de conformar un "colchón" de liquidez que permita cubrir los pagos previstos para 2027 sin sobresaltos.
Cuánto financiamiento ya consiguió el Tesoro
Durante los últimos meses, Economía avanzó con distintas operaciones para fortalecer su caja en dólares. Las colocaciones de bonos permitieron obtener cerca de u$s3.900 millones.
A eso se suman garantías otorgadas por el Banco Mundial y el BID. Esos respaldos sirven para conseguir préstamos con entidades financieras internacionales en mejores condiciones.
También se espera la aprobación de una garantía adicional por parte del CAF. Cada respaldo reduce el costo del financiamiento y amplía el acceso a nuevos acreedores.
Otro movimiento clave fue la reciente renovación de las operaciones de REPO del Banco Central por u$s6.000 millones. El vencimiento se extendió hasta 2028, lo que redujo las necesidades financieras del año electoral.
Cuánto falta conseguir hasta 2027
Con las operaciones ya concretadas, el Gobierno cuenta con aproximadamente u$s13.100 millones para afrontar los próximos vencimientos. Es un colchón importante, pero insuficiente.
Todavía resta cubrir alrededor de u$s17.600 millones hasta diciembre de 2027. Ese agujero explica por qué el mercado sigue de cerca cada movimiento del Tesoro.
El programa financiero que presentará Caputo buscará mostrar de qué manera se completará ese financiamiento. La clave pasa por despejar dudas sobre la capacidad de pago durante el próximo año.
Furiase sostuvo que la estrategia apunta a demostrar que tanto 2026 como 2027 cuentan con un esquema previsto. Según el funcionario, el año próximo será "menos desafiante" en términos de nuevas fuentes de recursos, gracias a las operaciones realizadas de manera anticipada.
Por qué el mercado esperaba este anuncio
El anuncio fue seguido de cerca por los inversores. Su percepción puede mover el riesgo país, los bonos en dólares y el tipo de cambio.
En los últimos días, el riesgo país descendió hasta la zona de 415 puntos básicos. Es uno de los niveles más bajos registrados en los últimos años, reflejo de la confianza creciente en la gestión económica.
Desde Economía señalaron que el objetivo del programa es brindar previsibilidad respecto del cumplimiento de los vencimientos y reducir la incertidumbre sobre las necesidades financieras del Tesoro hasta el final del mandato presidencial.
El mercado quiere certezas. Caputo tendrá este lunes la oportunidad de darlas, mostrando que el plan de financiamiento está armado y que Argentina puede pagar sin recurrir a emisión monetaria ni default.