La City prevé un nuevo umbral para el riesgo país y advierte por impacto claro sobre dólar
:quality(75):max_bytes(102400)/https://assets.iprofesional.com/author/66df3b090a94f.jpg)
:quality(75):max_bytes(102400)/https://assets.iprofesional.com/assets/jpg/2025/10/605192.jpg)
Puntos importantes
El riesgo país argentino supera 925; se proyecta 1000+ puntos en 2027.
Incertidumbre política local y caída en Wall Street lo causan.
Presiona emisión de deuda, oferta de dólares y el tipo de cambio.
El ritmo del riesgo país superó todas las expectativas. Para mal. Hasta hace días, proyecciones medianamente pesimistas estimaban que podría acercarse a 1.000 puntos antes del cierre del año. Hoy ya es casi una realidad: el indicador, que determina la sobretasa que pagaría Argentina respecto a las tasas de Estados Unidos por tomar deuda en el exterior, escaló este jueves más de 70 puntos hasta ubicarse en 925. En el mercado advierten que la dinámica de acá a un año, hasta que no se aclare el panorama político, será alcista. Indirectamente, presionaría al mercado de cambios.
¿Qué hay detrás de la dinámica? Principalmente, la incertidumbre política local: aún falta mucho para las elecciones, pero la preocupación por un eventual regreso del kirchnerismo en 2027 es cada mayor y los inversores se desprenden de activos argentinos, lo que presiona al riesgo país. A la vez, en las últimas semanas se sumaron factores externos: la derrota de Flávio Bolsonaro en las presidenciales de Brasil y la de Donald Trump en las legislativas en Estados Unidos.
Esto último generó este jueves una fuerte tensión en Wall Street, que arrastró a los mercados emergentes. El miércoles, tras la victoria demócrata en las elecciones de medio término, el mercado castigó a las empresas vinculadas con infraestructura de inteligencia artificial, especialmente a los fabricantes de chips y memorias, ante el temor de que la nueva mayoría en el Congreso imponga mayores restricciones al desarrollo de centros de datos en Estados Unidos. El resto de los sectores operó en verde en aquella rueda. Este jueves, el temor se extendió a todo el mercado.
El derrumbe en Wall Street, que arrastró a los activos argentinos y presionó al riesgo país, fue contundente: Dow Jones cayó 3,44%, S&P 500 retrocedió 4,35% y Nasdaq se desplomó 5,52%.
Los analistas de Aurum detallan que la elevada concentración del S&P 500 profundiza los movimientos del índice en jornadas como la de este jueves, ya que el sector tecnológico (por amplia diferencia, el de mayor ponderación) lideró las pérdidas. El retroceso también impulsó una búsqueda de refugio en los bonos del Tesoro de Estados Unidos y redujo las expectativas de nuevas subas de tasas por parte de la Reserva Federal. El mal clima contribuyó a que el riesgo país argentino trepara más de 70 puntos hasta ubicarse en 925, nuevo máximo desde la tensión preelectoral de 2025.
Hasta dónde llegará el riesgo país en 2026 y 2027
Predecir la dinámica que tendrá el riesgo país a corto y mediano plazo resulta complejo: dependerá principalmente de las expectativas electorales (las chances de reelección de Javier Milei) y de lo que ocurra en los mercados externos. Pero lo más probable es que la tendencia será alcista, más allá de las fluctuaciones. Teniendo en cuenta la cautela que muestran ahora los inversores y la aproximación de las elecciones, es razonable la expectativa de un piso de 1.000 puntos para 2027 que mantienen varios operadores del mercado.
Una referencia cercana da un indicio: el año pasado, previo a la elección legislativa nacional, cuando la tensión escaló por temor a un triunfo del kirchnerismo, el riesgo país trepó hasta rozar los 1.500 puntos. Y aquella era una elección legislativa. Ahora, al ser presidencial, la importancia que le asignará el mercado y el temor será mucho mayor. No sería extraño verlo de nuevo alrededor o por encima de esa cifra.
"Para lo que resta de 2026, creemos que la dinámica va a depender en gran medida del contexto internacional. Si continúa el sell-off global, Argentina probablemente seguiría mostrando un mal desempeño relativo por su elevado beta, aunque desde estos niveles podría aparecer algún rebote si el escenario externo se estabiliza", afirma Tomás Sisto Bourel, analista de research y estrategia en Fortress Capital.
Con el riesgo país cerca de los 1.000 puntos básicos, Sisto Bourel considera que la relación riesgo-beneficio de los bonos argentinos en dólares empieza a parecer más interesante. Sin embargo, de cara a 2027, por la cercanía de las elecciones, es más cauteloso: si en algún momento el mercado pricea un resultado que aumente las dudas sobre la continuidad de una agenda pro-mercado, advierte que podría llevar nuevamente el riesgo país por encima de los 1.500 puntos.
La suba del riesgo país podría presionar más al dólar
La suba del riesgo país podría desacelerar la emisión de títulos de deuda en dólares por parte de empresas y provincias. Algo de esto ya se observó en octubre. Si bien el indicador aplica sólo para el soberano, impacta de manera indirecta sobre las compañías: los inversores le exigen más tasa para prestarles dinero. Sobre todo, a las que no son consideradas de "primera línea". Una desaceleración en las colocaciones de deuda implica menos oferta de dólares en el mercado de cambios. Menor oferta de dólares en el mercado puede llevar a mayores presiones sobre el tipo de cambio y dificultad para el Banco Central para comprar reservas.
Por ahora, el mercado cambiario exhibe relativa calma: el billete operó este jueves a $1.545 en el segmento oficial mayorista, prácticamente estable respecto a la jornada previa. Además, sin claras señales de intervención por parte del equipo económico. A la vez, el Central pudo comprar u$s42 millones. Sin embargo, las tensiones recientes le impidieron comprar durante varias jornadas consecutivas y en lo que va del mes acumula apenas u$s51 millones.
La emisión de títulos de deuda corporativa y provincial es clave para el mercado: los fondos obtenidos ingresan de manera gradual a la plaza cambiaria, lo que incrementa la oferta y ayuda a equilibrar la demanda. Desde octubre de 2025, tras el shock de confianza que generó el triunfo de Milei en las elecciones de medio término, entre empresas y provincias han emitido más de u$s22.000 millones tanto en el exterior como en el mercado local. Esta oferta, que suma a la de los exportadores, ha contribuido a la estabilidad del tipo de cambio y a las abultadas compras de reservas del BCRA.
