El riesgo país baja a 853 puntos y el Gobierno busca renovar $10,5 billones de deuda
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La Secretaría de Finanzas sale este miércoles al mercado con una licitación clave para refinanciar compromisos de deuda en pesos por alrededor de $10,5 billones. La operación se desarrolla mientras el riesgo país registra un nuevo retroceso, aunque todavía permanece lejos de los valores que mostraba un mes atrás.
El indicador que elabora JP Morgan comenzó la jornada en 853 puntos básicos, siete unidades por debajo del último cierre. La mejora se relaciona con una nueva recuperación de los títulos públicos, pero la comparación con períodos anteriores muestra que la tendencia todavía no logró revertir el deterioro reciente.
El índice se encuentra 12 puntos por encima del nivel de hace una semana y 264 unidades arriba de la marca registrada un mes atrás. Su evolución es seguida de cerca por el equipo económico porque incide sobre las expectativas de financiamiento y las condiciones en las que la Argentina podría volver a endeudarse en los mercados internacionales.
Qué ofrece el Tesoro para renovar los vencimientos
La licitación de este miércoles incluye cinco instrumentos. La estrategia oficial apunta principalmente a captar pesos mediante títulos cuyos vencimientos se concentran durante 2027, es decir, dentro de la actual gestión presidencial. Solo una de las alternativas se extiende hasta 2028.
El menú está integrado por:
- S29E7: reapertura de la Letra del Tesoro capitalizable en pesos, con vencimiento en enero de 2027.
- T30J7: reapertura del Bono del Tesoro capitalizable en pesos, que vence en junio de 2027.
- TMA27: nuevo instrumento vinculado a la tasa TAMAR, con vencimiento en abril de 2027.
- TZX28: bono ajustado por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), con vencimiento en junio de 2028.
- D15E7: letra dólar linked cero cupón, atada a la evolución del tipo de cambio mayorista y con vencimiento en enero de 2027.
La composición de la oferta permite observar una preferencia por compromisos de corto y mediano plazo. Cuatro de los cinco títulos vencen entre enero y junio de 2027, mientras que el TZX28 es el único que supera ese período y llega a junio de 2028.
También hay una particularidad en la cobertura cambiaria: Finanzas incluyó una sola alternativa vinculada al dólar oficial mayorista, la D15E7. En cambio, el menú vuelve a dejar afuera al bono en dólares AO29, que no será licitado en esta operación.
El mercado mira los próximos vencimientos de deuda
La exigencia de la licitación no se limita a los compromisos que debe afrontar el Tesoro esta semana. El calendario de deuda en pesos concentra obligaciones de mayor volumen hacia el cierre de noviembre y durante diciembre, lo que eleva la importancia de conseguir una renovación significativa de los títulos que vencen.
El calendario de deuda también plantea compromisos importantes para las próximas semanas. El 30 de noviembre vencerán títulos por $29,4 billones, mientras que el 15 de diciembre se concentrarán otros $36,6 billones. Ambos compromisos suman $66 billones y anticipan mayores necesidades de refinanciamiento para el Tesoro durante el cierre del año.
Al sumar los vencimientos previstos para el 13 de noviembre, el 30 de noviembre y el 15 de diciembre, los compromisos ascienden a unos $76,5 billones. De ese total, aproximadamente $57 billones están en manos de acreedores privados y los otros $19,5 billones corresponden al sector público.
Por eso, el resultado de la subasta actual será observado como una referencia para las próximas operaciones. La capacidad del Tesoro para renovar los compromisos sin convalidar tasas demasiado elevadas constituye uno de los desafíos centrales de su estrategia financiera.
Qué esperan los analistas de la licitación
Las estimaciones del mercado muestran expectativas de una renovación cercana al total de los vencimientos de esta jornada. Según analistas de Max Capital proyectan un nivel de rollover próximo al 100%, aunque prevén que la demanda se concentre principalmente en la Lecap con vencimiento en enero de 2027.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) consideran que el volumen de esta licitación resulta manejable en función de los montos que el Tesoro consiguió refinanciar en operaciones anteriores. Sin embargo, advierten que el panorama se vuelve más exigente en las dos subastas siguientes, que concentran compromisos por alrededor de $66 billones.
La atención también estará puesta en las tasas que deba ofrecer Finanzas para captar la demanda. El nivel de interés de los inversores y la proporción de deuda que consiga renovar serán dos referencias centrales para evaluar la capacidad del Gobierno de afrontar los vencimientos de los próximos meses.
En paralelo, la trayectoria del riesgo país seguirá funcionando como un termómetro de la percepción del mercado sobre la deuda argentina. Aunque la baja de este miércoles representa una señal favorable, el indicador todavía acumula un avance importante frente al registro de hace un mes.
