Luego de la fiesta que fue octubre para los mercados de bonos y acciones, en los que el Merval trepó por encima del 27%, marcando de hecho el segundo mayor repunte mensual de los últimos diez años, todas las miradas estaban puestas en lo que sucedió en noviembre.

En tal sentido, el mayor interrogante lo daba el resultado de una inédita segunda vuelta electoral que en definitiva dio como ganador a Mauricio Macri.

Como suele suceder en estos casos, se cumplió el viejo refrán según el cual "se compra con el rumor y se vende con la noticia", lo cual quedó reflejado en el devenir del Merval entre el día hábil previo a la primera vuelta (20 de octubre) y el correspondiente al balotaje (20 de noviembre).

En dicho plazo el mercado accionario porteño siguió transitando la senda ascendente, salvo alguna corrección en los días posteriores a la primera vuelta, acumulando una suba adicional del 25%, por lo que ubicó al índice líder en un nuevo máximo histórico.

Pero una vez conocido el resultado de las urnas se produjo una corrección (baja) del orden del 8,5% en apenas cuatro días hábiles.

Según Mauro Morelli, de Rava Sociedad de Bolsa, "tras un intenso mes de acumulación se adelantó la corrección técnica y las noticias que se conocieron sobre la débil situación del Banco Central no hizo más que amplificar la incertidumbre".

"Sin embargo el nombramiento de los principales ministros del Gobierno, de fuerte perfil técnico, fue recibido gratamente por el mercado, y ya comienza a absorber señales en pos de las reformas macroeconómicas que plantearían desde el comienzo de su gestión", agrega el experto.

No obstante este ajuste, que para muchos es "técnico" y abre las puertas a nuevas corrientes de inversores, noviembre concluyó con una suba del Merval -que incluye las diez acciones líderes- para nada despreciable en otros mercados, del orden del 4%.

Cabe apuntar que ese porcentaje se eleva a casi el 5% si se tienen en cuenta las 25 acciones con mayor volumen negociado, agrupadas en el Merval 25.

Claro está que este resultado responde al promedio del mercado, pero si se consideran los papeles en forma individual, se observan que algunos de ellos "volaron" nuevamente. Tal es el caso de Molinos, que ganó casi 70%, de Aluar, con algo más del 26%. También Transener y Siderar, que registraron subas de 20% y 19%, respectivamente.

Varios analistas consultados por iProfesional señalaron que estos notorios repuntes respondieron hasta el balotaje a un mercado que le asignaba altas probabilidades a un triunfo de Mauricio Macri y, asociado con ello, a una eventual devaluación que podría mejorar sustancialmente la rentabilidad del sector exportador. 

Pero así como unas suben, otras bajan, y nuevamente el turno le llegó a las acciones petroleras, ya que en noviembre YPF perdió más del 8%, seguida por Telecom, con una baja de más del 5%.

En cuanto a los títulos públicos, los avances en los precios también fueron muy significativos, tanto en dólares como pesos. En tal sentido, se destacan el Par en dólares con legislación argentina y el cupón atado al PBI en pesos.

Estos resultados se ven potenciados si se los expresa en dólares, ya que a lo largo del mes el blue retrocedió cerca del 6%, ya que pasó de $15,70 a $14,74 en el mes. Medido de esta manera, el Merval se incrementó en noviembre más del 10% en dólares.

Con este avance, la Bolsa local ha superado ampliamente a los resultados de Wall Street, ya que tanto el Dow Jones, el S&P 500 o el Nasdaq ganaron apenas el 1%, mientras que el promedio de los mercados emergentes retrocedió un 2,7% y el Bovespa de San Pablo avanzó un módico 2,1%.

Suba que consolida a los punteros del campeonato

Si bien el mercado bursátil argentino es chico en cuanto al número de acciones que cotizan y los volúmenes que mueve diariamente, es rico en cuanto a las sorpresas que puede brindar a los inversores.

En el caso del acumulado de los once primeros meses del año lo más llamativo es que de las cinco acciones que más avanzan, solo una de ellas, Pampa, cotiza en con una ganancia de alrededor del 190%, mientras que las cuatro restantes "militan" en el espacio más amplio, es decir el Merval 25. Tal es el caso de Mirgor, que sube un 173%, Molinos (154%), Transener (144%) o Edenor (131%).

Por el lado de los títulos públicos, el mejor rankeado es el bono Par en pesos (117%), en tanto que el precio del Discount en pesos se elevó por encima del 93%.

Con estas subas y medida en términos de dólar, la evolución del Merval también es muy destacada, ya que ha subido un 40%, frente a una baja del 14% del promedio de los mercados emergentes y del 36% en el caso del Bovespa.Que esperan los analistas

Como pocas veces en el pasado reciente, los analistas dividen el futuro en dos momentos muy definidos: el primero de apenas cinco días hábiles, pues concluye el próximo 9 de diciembre y el segundo a partir de la asunción del nuevo gobierno.

En el primero de ellos, "los operadores podrían estar aplicando la táctica conocida como 'buy-the-dips', esto es utilizar las correcciones para reforzar apuestas, ya que aún en los 'rally' se debe abrir un espacio para la salida de aquellas manos más orientadas al 'trading' de corto plazo", dijo Gustavo Ber, analista de la consultora Ber.

El experto agregó que "es por ello que la renta variable podría en esta etapa de importantes definiciones económicas verse más sujeta a la volatilidad, a diferencia de los bonos que cuentan con participantes más estratégicos que siguen detectando como altamente competitivos los posicionamientos en títulos en dólares cortos y medios".

Más para el mediano plazo, según Sabrina Corujo, economista de Portfolio Personal, las fuertes tomas de ganancias de los últimos días y el rebote posterior son apenas "una muestra -no gratis- de la volatilidad con la que se podrá operar gran parte del verano en una coyuntura donde el mercado dejó de jugar con la expectativa de un cambio de modelo económico-político, y ahora se focaliza en las definiciones del próximo Gobierno".

"De hecho, con la mayoría de los funcionarios más importantes ya definidos, los precios se moverán en las próximas semanas en función de las expectativas sobre las primeras medidas de política cambiaria y monetaria, y señales económicas que el nuevo Gobierno electo", agrega Corujo.

En concreto, uno de los temas que mayor atención concentra para los analistas es la posible liberación del cepo, unificación del tipo de cambio y aquellas iniciativas destinadas a sumar reservas prácticamente inmediatamente después de la asunción del nuevo gobierno.

También despierta sumo interés la forma, cómo y cuándo se podría retomar la negociación con los holdouts.

Según fuentes del mercado, las alternativas que se estarían evaluando pasarían por la posible búsqueda de un "stay" por parte del nuevo Gobierno, y que se reflote usar como intermediario a un pool de bancos extranjeros.

"Más allá de lo que ocurra en el corto plazo, seguimos siendo constructivos a mediano plazo en cuanto a las acciones, siendo una de las principales apuestas la referida a la normalización financiera del país", afirma Corujo.

"Los bonos largos, por su parte, siguen siendo recomendados en un marco que aún queda margen para reducir el spread de rendimientos con sus similares de otros mercados emergentes", concluye.

Para Gabriel Holand, CEO de HR Global, "todo hace suponer que en el corto plazo se impulsará una suba de las tasas de interés, de la mano de la corrección del tipo de cambio, por lo que ganarán visibilidad los bonos ajustados por Badlar, como los Bonac o los Bonar".

Según Gustavo Morandi, director de Morandi y Cía Sociedad de Bolsa, "la clave desde la semana que viene será ver cómo se diseña el mercado futuro, tanto en el corto como en el mediano plazo. Hay que esperar por el conocimiento cabal de medidas que por ahora y por obvias razones, no se pueden más que proyectar hipotéticamente".

"El mercado se adelantó en muchos casos, como es de manual; hizo tomas de ganancias y con precios buenos tal vez espere por medidas, que sería lo más equilibrado teniendo en cuenta que sólo faltan pocos días para el cambio de autoridades nacionales. Será el momento de tener más certezas", concluyó Morandi.