Luego de que Marcos Peña, Nicolás Dujovne, Luis Caputo y Federico Sturzenegger anunciaran el 28 de diciembre la "recalibración" de las metas inflacionarias, el presidente del Banco Central indicó que tendría más margen para relajar la política monetaria.

En consecuencia, las tasas que manipula la autoridad monetaria comenzaron a bajar en el mercado secundario,  el dólar ganó volatilidad y las tasas en pesos bajaron. Por lo que en la City modificaron sus recomendaciones de inversión.

Si la Lebac era el instrumento estrella para un ahorrista conservador, ya que permitía ganar diez puntos más que la inflación esperada, ahora el escenario no está tan claro. Por eso, los analistas coinciden en sugerir una dolarización mayor de carteras. El dólar tuvo una gran escalada a final del año y terminó la última semana a u$s19,21.

"Está complicado el panorama del dólar", indicó Fausto Spotorno, director de la consultora Orlando Ferreres . "No está nada claro qué pasará con la política monetaria; el cambio de meta y la baja de tasas en el mercado secundario metieron más riesgo al asunto ", agregó a TN.

El martes podría aclararse el panorama, ya que el Central  emitirá su comunicado de política monetaria donde que definirá la tasa de referencia. Hace dos meses, la subió a 28,75% y se mantuvo sin cambios hasta ahora.

Algunos analistas creen que Sturzenegger bajará de tasas como el Gobierno y que ya repercutió en el mercado secundario, por lo que podría ubicarse debajo del 27% y agregarle presión al dólar y la inflación.

En la otra vereda, economistas estiman que para cumplir la meta de 15% de inflación, el BCRA deberá mantener la tasa sin cambios, ya que las estimaciones ubicaban el IPC de 2018 en 16,5% descontando una política monetaria dura.

"No creo que (la volatilidad del dólar) sea el ánimo de la actual administración del Banco Central", señaló Joaquín Bagües, jefe de Mercados Emergentes de Balanz Capital.

"Creo que es algo puntual, por el cambio de expectativas, que se combinó con la baja de tasas y este momento estacional de mayor demanda de divisas para turismo", agregó.

En cambio, Pablo Castagna, director de Portfolio Personal, afirmó: "Entendemos que habrá que acostumbrarse a un contexto de mayor volatilidad en el mercado de cambios y, en general, dentro del mercado financiero".

Recomendaciones

Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones, recomendó diversificar el portafolio, aunque sin desarmar del todo la posición en Lebac.

"Lo que antes era una ficha de 70 u 80 por ciento de la cartera en Lebac para quien no quería correr riesgos, bueno, ahora hay que reordenar ese portafolio", sostuvo.

"Que la tasa de las Lebac descienda un poco, que haya un poco más de inflación y que el dólar comience a moverse más ligado a la inflación hace que recomendemos bajar un poco la exposición en Lebac, al 40%, subir la exposición en bonos CER (atados a la inflación) a un 30% y tener un 30% en bonos dolarizados", dijo. "Y, para quien quiera ser más agresivo, 30% en Lebac, 15% en bonos CER, 20% en bonos en dólares y 35% en acciones", agregó.

Castagna, de Portolio Personal, también recomendó mantener una porción de la inversión en Lebac. "Son tasas que todavía se mantienen altas y atractivas, aunque las tasas reales proyectadas son más bajas de las que estimábamos hace un mes".

Las Lebac siguen rindiendo más que el índice de precios, mientras que "la devaluación proyectada debería tender este año a alinearse con la inflación".

Aunque consideró que un inversor de perfil conservador debería mantener el 20 o 25% de su cartera en activos en pesos y el 80 u 85% en dólares.

"Una parte de la cartera la posicionaríamos en Letras del Tesoro (Letes) en dólares. Y otra, en bonos en dólares, soberanos o provinciales. Destacamos los bonos A2E2 (Bonar 2022) y AY24 (Bonar 2024), y el Buenos Aires 2023", recomendó.

Bagües, de Balanz, sugirió fondos de inversión de renta fija en dólares como alternativa a un plazo fijo. O bonos en dólares, como el de la Ciudad de Buenos Aires 2027 o la provincia de Córdoba 2024.