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Miércoles 02 de Julio de 2008 18:15:00
La "timba" de las commodities, en el ojo de la tormenta
02-07-2008 La presidenta, Cristina Fernández de Kirchner, le pegó de lleno a los fondos de inversión que apuestan a los mercados de materias primas, consolidando una suba de precios sin precedentes. Cuánto dinero mueven y cuáles son las perspectivas, según los especialistas
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Con la soja moviéndose en los u$s600 dólares, la presidenta, Cristina Fernández de Kirchner, en el marco de la inauguración de la Cumbre de Jefes de Estado del Mercosur, salió a dispararle de lleno a los fondos de inversión por su efecto en la suba de los alimentos.

De esta manera, la especulación financiera volvió a estar en boca de todos. "Es la economía casino, la economía especulativa, que transfirió la crisis del crédito a los alimentos", aseguró Cristina este martes.

"El casino se traslada al mundo de los alimentos", dijo. "Ya es notoria la relación entre la disparada del precio de los alimentos y los movimientos especulativos", afirmó la Presidenta.

"Parece no tener fin el aumento de los alimentos. El precio de la soja ha llegado a u$s590. Hace menos de un mes el precio era de u$s470", enfatizó Cristina para luego explicar que "uno de los problemas clave es la especulación volcada a activos más palpables que los de un banco".

"Cuando asumí el 10 de diciembre del año pasado la presidencia pro tempore el Mercosur anticipé que los temas más graves serían los de los alimentos y la energía. Nunca pensé que esto se iba a agravar tan rápido y con tanta profundidad en el escenario internacional", afirmó la jefa de Estado al iniciar su discurso.

Por su parte, el presidente Lula aseguró que "en su país los más pobres están comiendo más y comen cosas que no comían antes, y lo mismo pasa con muchos chinos y muchos indios".

En otro tramo de su discurso se mostró preocupado porque "pregunto a mis especialistas cuál es el stock de alimentos a nivel mundial y no saben, y por eso acabo de estimular la creación de equipos de economistas dedicados al tema para investigar la cuestión de los mercados futuros".

"El problema es que el precio del mercado futuro puede presionar al mercado presente", dijo, y luego relacionó el tema de los alimentos directamente con el de la energía cuando mencionó que "en la producción de alimentos Brasil llega a usar un 30 por ciento de derivados del petróleo".

Tendencia "demonizadora"
El ataque a los fondos de inversión se suma a las amenazas por parte del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, de aplicar una mayor regulación a los mercados de materias primas, con el fin de hacer frente al aumento de los precios del petróleo y de los alimentos.

Trichet aseguró que "los mercados deben ser transparentes" y que si los implicados no logran acordar entre sí normas de actuación satisfactorias, tendrán que regularse".

En lo que respecta a la energía, con un alza del 40 por ciento de los precios del petróleo en lo que va del año, la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó la semana pasada una legislación que faculta a la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC), el regulador del mercado de futuros, a utilizar toda su autoridad, incluyendo los poderes de emergencia, para "detener inmediatamente" el rol de especulación excesiva en los mercados de futuros.

Causas de la suba
En los últimos años, fue aumentando el precio de los commodities. Sin embargo, los aumentos se aceleraron a partir de tercer trimestre de 2007. En este sentido, los especialistas apuntan al combo "letal" conformado por tres ingredientes: fondos especulativos, problemas entre oferta y demanda y debilidad del dólar.

De acuerdo con un estudio de Abeceb.com, en mayor medida, el sostenimiento de estos precios se debe a un factor estructural: la tensión entre oferta y demanda.

La demanda alimenticia de los países en desarrollo ya hizo reducir el stock mundial de alimentos de sus históricas reservas de 100 días a unos 60.

Durante el período de 1997 a 2006 la demanda mundial de alimentos creció a un promedio anual de 1,9%, y se estima que entre 2006 y 2015 el crecimiento estará en un promedio de 2,6% anual.

Con respecto a los fondos, los especialistas señalan el auge que alcanzaron tras la crisis financiera y el descalabro de las hipotecas subprime. Los inversores, al buscar refugio en las materias primas, un mercado muy chico en comparación con otros, se produjo un impacto directo.

En diálogo con infobaeprofesional.com, el economista Aldo Ferrer destacó que "a la transformación del mercado mundial de consumo, con la incorporación de millones de personas de la India y China, se sumó un importante elemento especulativo en los commodities, dado que una masa enorme de fondos de corto plazo encontraron una muy buena oportunidad en esos mercados".

Por su parte, José Gabriel Foco, economista de la Bolsa de Cereales de Bahía Blanca, explicó a este medio que "la posibilidad de que esto sea una burbuja es concreta. Hay valores que no se corresponden con elementos fundamentales. Además de los factores tradicionales como oferta y demanda, están jugando fuerte los fondos de inversión, que hoy son señalados como los grandes responsables de los valores actuales".

"Sólo por estar tan ajustada la producción, la soja no puede valer lo que vale. Detrás de esto está la influencia de la economía de Estados Unidos, que padece una moneda débil producto de la crisis de los créditos hipotecarios y de los mercados financieros y que lleva a los inversores a buscar refugio en las commodities", agregó.

Por su parte, Osvaldo Cado, economista de la consultora Prefinex, sostuvo a infobaeprofesional.com que "ante la devaluación del dólar se produjo una salida masiva de capitales que fueron a parar a las commodities, dado que los mercados de capitales de alguna u otra manera fueron todos golpeados".

En este sentido, recalcó que "si bien es cierto que China e India traccionaron un alza de los precios, si se observa una serie de precios de commodities, en el último año los precios crecieron lo mismo que la suma de los tres anteriores. Esto indica que una parte de la suba es claramente por especulación".

Datos del fenómeno

  • El índice CRB de 19 commodities de Reuters/Jefferies trepó un 29% entre el 1 de enero y el 27 de junio, el mayor incremento en ese período desde 1973 y superior a la ganancia de todo segundo semestre en al menos cinco décadas, según estimó la agencia Bloomberg.

  • Por su parte, el índice UBS de 26 commodities de Bloomberg creció un 33% este año.

  • Al respecto, según datos de Masters Capital Management LLC, durante los últimos años se produjo un movimiento sin precedentes de los Index Funds–que incluyen a los fondos de pensión o a los que especulan con bonos de deuda de países- a los mercados agrícolas.

  • Este ingreso masivo provocó que las colocaciones de los index funds pasaran de apenas u$s13.000 millones en 2004 a unos u$s260.000 millones durante los primeros meses de 2008.

  • Como para tener otro parámetro del fenómeno, basta saber que durante los tres primeros meses del año las inversiones globales en materias primas subieron más de un 20% en relación al mismo período de 2007, alcanzando los u$s400.000 millones, según un estudio del Citigroup.

  • Por otra parte, si bien es la creciente demanda real de alimentos el factor determinante de la suba de precios, desde Abeceb.com destacaron el peso de la especulación financiera sobre el precio final de las commodities: con un total de 163.000 transacciones, los contratos especulativos ya representan el 45% de todos los negocios realizados hasta junio de 2008 en el Chicago Board of Trade.

  • En el caso del petróleo, el presidente de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Chakib Jelil, dijo hoy que alrededor del 60 por ciento de la subida del precio del crudo en el último año se debe a la especulación de los mercados, en gran medida por la debilidad del dólar, un 20 por ciento a razones geopolíticas y el resto a otros aspectos como el bioetanol.

  • En conferencia de prensa en el Congreso Mundial del Petróleo, Jelil, reiteró que la actual crisis del petróleo está marcada por los mercados financieros y subrayó que el papel de la OPEP es "satisfacer la demanda" y no fijar los precios.

Perspectivas
A la hora de trazar perspectivas sobre el futuro de los fondos especulativos en los mercados de commodities, se abre una gran incógnita entre los especialistas.

Predecir si la burbuja va a perder aire es sumamente complejo. Sucede que la dinámica de estos fondos está atada a una intrincada red de variables.

"Todo está atado a la evolución de los mercados tradicionales desde el punto de vista financiero. Es clave lo que suceda con el mercado de acciones y bonos en Estados Unidos", aseguró Foco.

Esto está 100% atado a cómo evoluciona la economía de ese país. De este modo, como primer punto para anticipar el futuro de los mercados, Foco recomienda prestar atención al futuro del dólar y a la inflación.

Al respecto, este lunes el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Dennis Lockhart, sostuvo que "las mediciones de la expectativa de inflación están en alza, con expectativas a corto plazo aumentando más que las de largo plazo", para luego formular un llamamiento a la vigilancia.

"Si se cumplen las proyecciones de que habrá una leve suba en este indicador, el dólar va a seguir perdiendo valor y todos los activos financieros que están nominados en la divisa, van a seguir buscando un refugio", aseguró Foco.

De este modo, si la variable inflación se ve afectada, los fondos de inversión tendrán un elemento más para seguir apostando a las materias primas y mantener la presión alcista sobre los precios.

© infobaeprofesional.com

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