El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) no servirá de mucho. Apenas le va a servir al ministro de Economía, Sergio Massa, para evitar que se le escapen las variables en medio de un proceso electoral y, si es posible, llegar al 10 de diciembre con el dólar bajo control.

El organismo solo le habilitó u$s7.500 millones que le servirán para cubrir los vencimientos del segundo semestre. Es un movimiento contable. El acuerdo solo lo obliga a dejar reservas netas por u$s1.000 millones al próximo Gobierno, algo que ya luce bastante complicado porque están en u$s7000 millones negativas. Es difícil que logre recuperar lo que está en déficit y sumar algo más. Por eso, ante el nivel de deterioro, por el contrario, la Argentina se encamina a cerrar el 2023 con un nivel de endeudamiento de por lo menos u$s15.000 millones adicionales a los que ya tiene.

Según plantea en su último informe el Instituto de Estudios para la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL), la cuenta corriente del balance de pagos difícilmente cierre el año "con un déficit inferior a los u$s16.000 millones de dólares, con una merma en la competitividad cambiaria de las exportaciones (al margen de la sequía) cercana al 25% respecto a los registros de 2019, previos a las PASO de aquel año". El hecho de que la balanza de pagos sea deficitaria implica que el Gobierno tiene que conseguir las divisas para pagar esa nueva deuda contraída.

¿De dónde pueden salir los dólares para financiar esta nueva deuda? Según el reporte del IERAL provendrá del freno al pago de importaciones de bienes y servicios y del swap chino. "El 2023 sólo puede cerrar con un fuerte aumento del endeudamiento externo, del orden de los u$s15.000 millones, sumando los compromisos con China (yuanes) y con los proveedores de importaciones compradas ‘a crédito’, un ítem que ya generó un pasivo a pagar del orden de los u$s12.600 millones desde principios de 2022.

¿Cuántos yuanes tiene el BCRA?

En el caso de los yuanes, se estima que el Gobierno ya empleó en lo que va del año unos u$s4.000 millones del primer tramo del swap de u$s5.000 millones. Tiene por delante otros u$s8.000 millones, pero tendría que conseguir una autorización del Banco Popular de China, y esta llegaría solo luego de que se acuerde con el FMI.

Según planteó Diana Mondino, la economista candidata a diputada por la Libertad Avanza, en una charla organizada por el Wilson Center de Estados Unidos, "nadie sabe cuáles son las condiciones del préstamo chino", a diferencia de la transparencia que ofrece el Fondo. "Es la fuente de financiamiento más barata que tiene la Argentina", señaló.

El gobierno ya empleó en lo que va del año unos u$s4.000 millones del primer tramo del swap chino de u$s5.000 millones

Deuda comercial

El IERAL estima que el stock de deuda de los importadores con sus proveedores del exterior superó los u$s16.600 millones. A junio de este año había u$s7.177 millones de créditos de las empresas devengados y u$s6.302 millones cancelados de operaciones previas. Desde enero del año pasado, el Gobierno ha ido regulando los pagos, dejando todos los meses una deuda del orden de los u$s1.000 millones.

En el primer mes del año pasado importó por u$s5.600 millones y abonó casi por la misma cantidad. En junio llegó al récord de importar por u$s8.600 millones y cancelar por u$s7.600 millones. En noviembre también coincidieron pago y devengado por unos u$s6.000 millones.

Los desequilibrios de la economía se reflejan en el drenaje permanente de reservas internacionales. El IERAL estima una caída de u$s2.300 millones al mes. En julio llegó a reservas netas por u$s7.000 millones negativas, cuando había arrancado el año con un saldo positivo de u$s8.700 millones.

Mientras se mantiene el déficit fiscal y un ritmo de expansión monetaria del 11,2% mensual acumulativo, el esquema obliga a seguir el ritmo de endeudamiento externo, en un contexto en el que el país se ha quedado solo con dos únicas fuentes de financiamiento: El FMI y China. 

Tranquilidad en los bancos

Según planteó la economista Diana Mondino en una charla ofrecida ante el Wilson Center de Estados Unidos el Banco Central "tiene reservas negativas" y eso se debe a que "está usando fondos que tiene en custodia" para cancelar pagos. Entre los fondos que estaría empleando es el de los depósitos de los ahorristas.

No obstante, según señala la agencia de calificaciones Moody’s en Buenos Aires, "dado el actual contexto de escasez en las reservas del BCRA, y a pesar de que el stock de depósitos en dólares ha disminuido en los últimos años, los bancos han tomado medidas precautorias para estar en condiciones de satisfacer las potenciales necesidades de los clientes".

Se estima que el 28% de los depósitos está invertido en instrumentos del BCRA y el 12% en títulos del Tesoro

"Consideramos que, en caso de aumente la salida de este tipo de depósitos en el corto plazo debido a la incertidumbre electoral, el riesgo se encuentra parcialmente mitigado por la baja exposición a préstamos de sus hojas de balance y la elevada liquidez en dólares que presentan los bancos argentinos", sostiene Moody’s.

No es el caso de la situación de las entidades en cuanto a su endeudamiento con el sector público. La calificadora advirtió por el incremento de la exposición de las entidades financieras a la deuda pública. Señala que el crecimiento en los depósitos, junto con las dificultades para  asignarlos a nuevas originaciones de préstamos, hace que los bancos asignen una proporción elevada de sus activos a Títulos Públicos.

Se estima que el 28% de los depósitos está invertido en instrumentos del BCRA y el 12% en títulos del Tesoro. "Si bien esto les brinda mayores niveles de liquidez, expone la hoja de balance a las condiciones de política monetaria y de financiamiento de la deuda pública", dice Moody’s.